04.03.202614:34 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός σε διαφορετική πορεία

Η ένοπλη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή υπήρξε μια ακόμη υπενθύμιση ότι η πρόσφατη άνοδος του XAU/USD οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό σε κερδοσκοπική ζήτηση. Αντί να ενισχυθεί λόγω των στρατιωτικών επιχειρήσεων των ΗΠΑ και του Ισραήλ εναντίον του Ιράν, ο χρυσός κινήθηκε σαν σε τρενάκι του τρόμου. Ένας από τους παράγοντες που πυροδότησαν τις ρευστοποιήσεις στο μέταλλο μπορεί να ήταν η μειωμένη πιθανότητα για μείωση του επιτοκίου Fed funds. Ωστόσο, τον ρόλο του έχει παίξει και η ταυτόχρονη έξοδος πολλών επενδυτών.

Δυναμική ροών κεφαλαίων προς τα funds

Η άνοδος του γεωπολιτικού κινδύνου συνήθως αυξάνει τη ζήτηση για τον χρυσό ως επενδυτικό καταφύγιο. Αντ’ αυτού, τα κεφάλαια κατευθύνθηκαν σε money-market funds. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές που αναζητούν ασφάλεια έσπευσαν προς το δολάριο ΗΠΑ. Ακολουθούν ένα «εγχειρίδιο» τεσσάρων ετών. Το 2022, στην αρχή του πολέμου στην Ουκρανία, το πετρέλαιο εκτινάχθηκε, ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ ανέβηκε σε διψήφιο ποσοστό και η Federal Reserve ξεκίνησε τη πιο επιθετική νομισματική σύσφιξη των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών. Ο κύριος ευνοημένος ήταν το δολάριο.

Παρόμοιες δυναμικές εξελίσσονται αυτή την άνοιξη. Την πέμπτη ημέρα της αντιπαράθεσης στη Μέση Ανατολή, η πιθανότητα μείωσης του Fed funds rate τον Ιούνιο υποχώρησε κάτω από το 40%. Οι προσδοκίες μετατοπίστηκαν προς τον Ιούλιο. Η αγορά futures αποτιμά πλέον τις πιθανότητες για δύο κινήσεις χαλάρωσης μέσα στο έτος σε κάτω από 60%, από πάνω από 70% πριν ξεκινήσει η σύγκρουση.

Ένα ισχυρό δολάριο και οι αυξανόμενες αποδόσεις των US Treasuries λειτουργούν εις βάρος των «ταύρων» στο XAU/USD. Αυτό το περιβάλλον είναι ξεκάθαρα αρνητικό για το πολύτιμο μέταλλο. Η κίνηση των τιμών υποδηλώνει μια διελκυστίνδα ανάμεσα στη ζήτηση για ασφαλές καταφύγιο και σε μια παρατεταμένη παύση στη χαλάρωση από τη Fed.

Κύριες χώρες εξαγωγής χρυσού

Ωστόσο, όσο περισσότερο συνεχίζεται η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, τόσο αυξάνονται οι πιθανότητες να ενισχυθεί ο χρυσός. Όπως συμβαίνει με το πετρέλαιο, έχει διαταραχθεί μια βασική «αρτηρία» της εφοδιαστικής του αλυσίδας. Ενώ το Brent μεταφέρεται προς ανατολάς με δεξαμενόπλοια, το πολύτιμο μέταλλο μεταφέρεται αεροπορικώς. Τα μη λειτουργικά αεροδρόμια στο Dubai ήδη αλλάζουν τη δομή της αγοράς. Πριν από τη σύγκρουση, οι τιμές στο Delhi ήταν χαμηλότερες από ό,τι στο London· τώρα έχουν εξισωθεί. Είναι πιθανό να εμφανιστεί ένα περιφερειακό premium, κάτι που θα ήταν θετικό για το XAU/USD.

Έτσι, ακόμη και εν μέσω ενός δυσμενούς περιβάλλοντος με ισχυρότερο δολάριο και αυξανόμενες αποδόσεις στις ΗΠΑ, ο χρυσός βρίσκει τρόπους να αντιστέκεται. Τα κύρια πλεονεκτήματά του είναι η φυσική έλλειψη και η ζήτηση για ασφαλές καταφύγιο.

Τεχνικά, διαμορφώνεται ένα μοτίβο αντιστροφής 1-2-3 στο ημερήσιο γράφημα. Η αδυναμία του χρυσού να διατηρηθεί σε επίπεδο εύλογης αξίας γύρω στα $5.182/oz θα αποτελούσε ένδειξη αποδυνάμωσης των αγοραστών και θα ενθάρρυνε τις πωλήσεις. Αντίθετα, μια επανάκτηση του XAU/USD πάνω από τις 5.375 μονάδες θα αύξανε τις πιθανότητες επανέναρξης της ανοδικής τάσης.