04.03.202614:02 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η πιθανότητα στασιμοπληθωρισμού στην Ιαπωνία αυξάνεται απότομα

Η ενεργειακή ασφάλεια της Ιαπωνίας πέρασε στο προσκήνιο αφότου οι ΗΠΑ και το Ισραήλ εξαπέλυσαν επίθεση κατά του Ιράν, παραμερίζοντας θέματα που μέχρι τότε κυριαρχούσαν στην ατζέντα — τις μισθολογικές διαπραγματεύσεις με τα συνδικάτα, τις μεταρρυθμίσεις και τον φόρο κατανάλωσης, καθώς και το βασικό επιτόκιο της Bank of Japan. Ξαφνικά αναδύθηκαν διακυβεύματα πολύ μεγαλύτερης σημασίας: ο κίνδυνος απότομης ανόδου του πληθωρισμού, επιβράδυνσης της ανάπτυξης του ΑΕΠ ή ακόμη και διολίσθησης σε ύφεση και κατάρρευσης της χρηματιστηριακής αγοράς.

Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία εμπορίου του Υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας για το 2024, το 95,1% των συνολικών εισαγωγών πετρελαίου της χώρας προέρχεται από τη Μέση Ανατολή και το 94,6% διέρχεται από τα Στενά του Ορμούζ. Το να χαρακτηρίσει κανείς αυτή την εξάρτηση «κρίσιμη» είναι μάλλον επιεικής διατύπωση.

Προς το παρόν, η απειλή είναι περιορισμένη — στα τέλη Δεκεμβρίου 2025, τα αποθέματα πετρελαίου της Ιαπωνίας αντιστοιχούσαν σε 254 ημέρες κατανάλωσης, εκ των οποίων οι 146 ημέρες βρίσκονταν σε κρατικά αποθέματα και οι 101 ημέρες σε ιδιωτικά αποθέματα. Ο κίνδυνος έλλειψης προσφοράς παραμένει χαμηλός, αλλά όσο περισσότερο διαρκεί ο πόλεμος, τόσο βαθύτερες και πιο μόνιμες θα είναι οι συνέπειες.

Η εικόνα για το LNG είναι αντίθετη: οι προμήθειες από το Qatar αντιστοιχούν μόλις σε περίπου 4% της αγοράς, επομένως μια διακοπή λειτουργίας σε εγκατάσταση στο Qatar θα είχε ελάχιστο, αν όχι καθόλου, αντίκτυπο. Ωστόσο, τα αποθέματα LNG καλύπτουν μόνο περίπου τρεις εβδομάδες λόγω περιορισμών αποθήκευσης, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου εκτινάσσονται. Η Ιαπωνία δεν θα μείνει ανεπηρέαστη.

Κατά συνέπεια, δεν υπάρχει άμεσος, προφανής κίνδυνος ενεργειακής κρίσης στην Ιαπωνία, αλλά αν η σύγκρουση παραταθεί, ο κίνδυνος αυτός θα αυξηθεί. Παράλληλα, αυξάνεται η απειλή στασιμοπληθωρισμού, καθώς η κυβέρνηση ενδέχεται να αναγκαστεί να τονώσει τη ζήτηση. Στις 3 Μαρτίου, το Reuters μετέδωσε, επικαλούμενο τις πηγές του, ότι η Bank of Japan θα αποφύγει να αυξήσει τα επιτόκια στη συνεδρίαση της 18–19 Μαρτίου.

Βραχυπρόθεσμα, πρέπει να υποθέσουμε ότι οι υψηλότερες τιμές ενέργειας θα συμβάλουν σε περαιτέρω αποδυνάμωση του γιεν και ότι αυτή η αποδυνάμωση, με τη σειρά της, αυξάνει τον κίνδυνο παρέμβασης στην αγορά συναλλάγματος. Αν, ωστόσο, η αποδυνάμωση είναι αναγκαία για τη διατήρηση της ισορροπίας στο ισοζύγιο πληρωμών, η κυβέρνηση ενδέχεται να αποφύγει την παρέμβαση ακόμη και αν το USD/JPY υπερβεί το 160.

Οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις αγοράς στο γιεν μειώθηκαν κατά 131 εκατ. δολάρια μέσα στην υπό εξέταση εβδομάδα, στα 0,93 δισ. δολάρια· η τοποθέτηση είναι ουδέτερη, η εννοούμενη τιμή παραμένει κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο και δεν διαφαίνεται σαφής κατεύθυνση.

Η δυναμική του γεν υπό τις τρέχουσες συνθήκες καθορίζεται από βραχυπρόθεσμους παράγοντες, ενώ μακροπρόθεσμες παράμετροι όπως το επιτόκιο της Bank of Japan έχουν περάσει σε δεύτερο πλάνο. Το ενδεχόμενο διακοπής των προμηθειών πετρελαίου και πετρελαϊκών προϊόντων και της αύξησης των τιμών της ενέργειας θα οδηγούσε αναπόφευκτα σε έναν πληθωριστικό σοκ, σε συνεχιζόμενες πτώσεις στο χρηματιστήριο και σε απειλές για την οικονομική ανάπτυξη. Η πιθανότητα παρέμβασης στην αγορά συναλλάγματος έχει μειωθεί· η αγορά μπορεί να χρειαστεί χρόνο για να ανατιμολογήσει τη συγκυρία. Προς το παρόν, μια κίνηση του USD/JPY προς το 160 φαίνεται πιο πιθανή βραχυπρόθεσμα από μια αντιστροφή της πορείας προς τα κάτω.