15.12.202519:11 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο μπορεί να καταρρεύσει μετά την ανακοίνωση των εκθέσεων για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας

Η ερχόμενη εβδομάδα είναι κρίσιμη για τη διαμόρφωση της επόμενης κίνησης του δολαρίου. Μετά την απόφαση της FOMC να μειώσει τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης την περασμένη εβδομάδα, το δολάριο αποδυναμώθηκε έναντι των περισσότερων κύριων νομισμάτων, και οι αγορές τώρα αναμένουν τη δημοσιοποίηση των δεδομένων που είχαν καθυστερήσει λόγω της διακοπής λειτουργίας. Την Τρίτη, θα δημοσιευτούν οι εκθέσεις για την αγορά εργασίας του Οκτωβρίου και Νοεμβρίου, ακολουθούμενες από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό την Πέμπτη. Αυτές οι δημοσιεύσεις θα επιτρέψουν στις αγορές να επανεκτιμήσουν τόσο τις προοπτικές για το δολάριο όσο και τις επόμενες κινήσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.

Το επιτόκιο έχει πλέον μειωθεί για τρίτη συνεχόμενη φορά, κάτι που ο Powell περιγράφει ως "διαχείριση κινδύνου." Αλλά ποιοι κίνδυνοι αναφέρονται πραγματικά; Οι αγορές επί του παρόντος ενσωματώνουν δύο μειώσεις επιτοκίων το 2026. Αν οι προσδοκίες μετατοπιστούν προς μια επιπλέον μείωση, το δολάριο αναμφίβολα θα αντιδράσει με νέα πτώση.

Ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2%, οπότε αν οι αυριανές αναφορές της αγοράς εργασίας δείξουν περαιτέρω ψύχρανση, οι προσδοκίες για τα επιτόκια μπορεί να μετακινηθούν υπέρ μιας τρίτης μείωσης. Όλα αυτά συμβαίνουν με φόντο το γεγονός ότι η μείωση του Νοεμβρίου φαίνεται να ήταν μια πολιτική απόφαση παρά μια οικονομική. Μια μερίδα των μελών της FOMC ήταν σθεναρά αντίθετη στη μείωση των επιτοκίων, και τα δεδομένα που θα δημοσιευθούν αυτή την εβδομάδα θα αποκαλύψουν ποιος είχε δίκιο.

Από το Σεπτέμβριο, το ποσοστό ανεργίας βρισκόταν στο 4.4%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2021, και η έρευνα του Νοεμβρίου του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν έδειξε ότι οι καταναλωτές αναμένουν περαιτέρω αύξηση της ανεργίας. Οι απολύσεις αυξάνονται, ενώ η δημιουργία θέσεων εργασίας αυξάνεται μόνο ελάχιστα. Μετά τη συνάντηση της Τετάρτης, ο Πάουελ σημείωσε ότι η δημιουργία θέσεων εργασίας "μπορεί να είναι ουσιαστικά αρνητική", υπονοώντας ότι αναμένει αρνητική εξέλιξη στο μέλλον.

Επομένως, μπορεί να αναμένονται αδύναμες αναφορές, και σε αυτή την περίπτωση, το δολάριο κινδυνεύει όχι μόνο να μειωθεί, αλλά και να καταρρεύσει - κυρίως έναντι του ευρώ και του γεν. Την Πέμπτη, ακριβώς πριν από την κυκλοφορία των στοιχείων του πληθωρισμού των Η.Π.Α., η ECB και η Τράπεζα της Αγγλίας θα πραγματοποιήσουν τις συναντήσεις τους πολιτικής, ακολουθούμενη από την Τράπεζα της Ιαπωνίας την Παρασκευή. Η Τράπεζα της Αγγλίας αντιμετωπίζει μια δύσκολη κατάσταση και μπορεί να μειώσει τα επιτόκια. Όσο για την ECB, το συναίσθημα προς το ευρώ έχει ξεκάθαρα μετατραπεί σε αύξηση επιτοκίων: το ζήτημα μιας μείωσης επιτοκίων δεν είναι πλέον στο τραπέζι, και η αγορά τώρα συζητά το πότε θα αρχίσει η ECB να αυξάνει τα επιτόκια. Αυτή η ανακατανομή μπορεί να ασκήσει ισχυρή ενδοημερήσια πίεση στο δολάριο, που θα ενταθεί αν η αναφορά πληθωρισμού δεν δείξει αυξανόμενες τιμές.

Την επόμενη ημέρα, η αγορά αναμένει ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αυξήσει τα επιτόκια από 0.50% σε 0.75%, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε μία απότομη ενίσχυση του γεν.

Η θέση της Fed φαίνεται επίσης αβέβαιη. Αναμένονται αρκετές σημαντικές αποφάσεις προσωπικού την άνοιξη, που θα αλλάξουν την ισορροπία μεταξύ υπέρμαχων σφιχτών και χαλαρών πολιτικών. Ο Τζερόμ Πάουελ πρόκειται να αποχωρήσει, και η Fed μπορεί να γίνει περισσότερο επιρρεπής σε περαιτέρω χαλάρωση πολιτικής. Η αγορά συνυπολογίζει δύο μειώσεις τον επόμενο χρόνο, ενώ η τρέχουσα σύνθεση της FOMC δείχνει μόνο μία (με βάση την μέση ατομική προσδοκία επιτοκίων). Στο τέλος, μπορεί να υπάρξουν τρεις ή περισσότερες μειώσεις. Η αγορά αναγκάζεται να λάβει υπόψη αυτή την πιθανότητα, ειδικά με φόντο τα ολοένα και πιο σαφή σήματα επικείμενης ύφεσης.

Έτσι, το δολάριο κινδυνεύει να βρεθεί κάτω από αυξανόμενη πίεση από πολλαπλές κατευθύνσεις ταυτόχρονα. Αυτή η εβδομάδα θα είναι καθοριστική και μπορεί να θέσει τα θεμέλια για μία μακροπρόθεσμη τάση. Αναμένουμε αύξηση της μεταβλητότητας και μία εκτεταμένη πτώση του δολαρίου στις αγορές συναλλάγματος.