02.12.202510:13 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το Δολάριο Συνεχίζει να Χάνει Υποστήριξη

Ο Πρόεδρος των Η.Π.Α. Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε ότι έχει αποφασίσει ποιος θα είναι ο υποψήφιος για τη θέση του Προέδρου της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve). Δεν είναι μυστικό ότι ο νυν Πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, έχει δυσαρεστήσει τον Τραμπ αρνούμενος να αλλάξει την πολιτική της Fed υπό πίεση και μειώνοντας επιθετικά τα επιτόκια.

Ο Τραμπ γνωρίζει τι κάνει — τα υψηλά επιτόκια των ομολόγων επιβαρύνουν υπερβολικά τον προϋπολογισμό. Οι δαπάνες για την πληρωμή των τόκων έχουν αυξηθεί απότομα και ήδη υπερβαίνουν τις αμυντικές δαπάνες, αποτελώντας σχεδόν το 17% του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού φέτος. Η Επιτροπή Προϋπολογισμού του Κογκρέσου των Η.Π.Α. αναθεώρησε την πρόβλεψή της για το χρέος μετά την υιοθέτηση του "μεγάλου, όμορφου νομοσχεδίου", αυξάνοντάς το προς το 2034 από τον Ιανουάριο σε σχεδόν 129% του ΑΕΠ, ενώ ο ρυθμός αύξησης των πληρωμών τόκων ξεπερνά επί του παρόντος σημαντικά την αύξηση του χρέους.

Ο Trump σκοπεύει να μειώσει τις δαπάνες του προϋπολογισμού για πληρωμές τόκων και, γι' αυτό, απαιτεί επιθετικές περικοπές επιτοκίων. Ωστόσο, εάν το επίπεδο του πληθωρισμού παραμείνει υψηλό και η Fed μειώσει τα επιτόκια, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό δεν θα μειωθούν και μπορεί να αυξηθούν, αφήνοντας τις αποδόσεις των ομολόγων στα προηγούμενα επίπεδα ή προκαλώντας την αύξησή τους. Σύμφωνα με τη Nordea Bank, πολλοί παράγοντες υποδεικνύουν ότι οι αποδόσεις των ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου θα είναι υψηλότερες τα επόμενα χρόνια και η ανάγκη για δανεισμό θα αυξηθεί σημαντικά. Όλα αυτά θέτουν σε κίνδυνο τη δυνατότητα επίτευξης μακροχρόνιας συμφωνίας μεταξύ Ρεπουμπλικανών και Δημοκρατικών όσον αφορά το επίπεδο του χρέους και το δολάριο δεν θα υποστηρίζεται από σχετικά υψηλές αποδόσεις ομολόγων λόγω της ταχείας αύξησης του κόστους αντιστάθμισης.

Ένα υψηλό επίπεδο επιτοκίων μπορεί να φαίνεται ελκυστικό στους επενδυτές εκ πρώτης όψεως, αλλά αυτή η κατάσταση είναι παραπλανητική. Οι μεγάλοι επενδυτές συνήθως αντισταθμίζουν τους κινδύνους τους και όταν το κόστος αντιστάθμισης αφαιρείται από τις αποδόσεις, οι επενδύσεις σε ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου μπορεί να φανούν λιγότερο ελκυστικές, για παράδειγμα, στους Ιάπωνες επενδυτές (τους μεγαλύτερους ξένους κατόχους χρέους της αμερικανικής κυβέρνησης) από τις επενδύσεις σε ιαπωνικούς ή ακόμα και ευρωπαϊκούς τίτλους.

Υπό αυτές τις συνθήκες, η πιθανότητα ενίσχυσης του δολαρίου βραχυπρόθεσμα μειώνεται. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Fed fund υποδεικνύουν μια σχεδόν 90% πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων στις 10 Δεκεμβρίου, με τρεις ακόμα μειώσεις να αναμένονται το επόμενο έτος. Αν ο Trump καταφέρει να αντικαταστήσει τον Powell ως Πρόεδρο της Fed με έναν από τους υποστηρικτές του, η πιθανότητα για πιο επιθετικές μειώσεις των επιτοκίων θα αυξηθεί ακόμα περισσότερο. Απλώς δεν υπάρχει άλλος τρόπος να καλυφθεί το επιθετικά αυξανόμενο δημοσιονομικό έλλειμμα, ειδικά από τη στιγμή που τα έσοδα από τους υψηλούς δασμούς κατευθύνονται πλέον σε εντελώς διαφορετικούς στόχους, κυρίως στη διατήρηση της κατανάλωσης. Ουσιαστικά, αυτό σημαίνει τη στήριξη του πληθωρισμού.

Υπάρχουν επίσης και άλλοι παράγοντες που ευνοούν το αδύναμο δολάριο. Αυτοί είναι έμμεσοι αλλά αποφέρουν ένα ισχυρό σωρευτικό αποτέλεσμα. Ο χρυσός επαναλαμβάνει την άνοδό του μετά από έναν μήνα ενοποίησης, το ιαπωνικό γεν ενισχύθηκε απότομα τη Δευτέρα λόγω φημών ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας είναι πράγματι έτοιμη να αυξήσει τα επιτόκια τον Δεκέμβριο, και το κινεζικό γουάν άγγιξε υψηλό 14 μηνών έναντι του δολαρίου. Η αγορά εργασίας σταθεροποιείται, και οι προβλέψεις για την αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ επιδεινώνονται.

Η ερχόμενη εβδομάδα θα προσφέρει πολλές νέες πληροφορίες—εκθέσεις ISM για τον Νοέμβριο, δεδομένα απασχόλησης ADP στον ιδιωτικό τομέα, δυναμική τιμών εισαγωγών και εξαγωγών, εβδομαδιαίες αιτήσεις επιδομάτων ανεργίας, δείκτης περικοπής θέσεων εργασίας και ο δείκτης τιμών PCE για την προσωπική κατανάλωση, που εξετάζει η Fed στις αποφάσεις της. Αναμένουμε αυξημένη μεταβλητότητα και σταδιακή πτώση του δολαρίου έναντι των κύριων νομισμάτων.