24.10.202500:46 Ανάλυση και κριτικές Forex: Οι Προοπτικές της Τράπεζας της Ιαπωνίας για Αναβολή της Απόφασης για το Επιτόκιο μέχρι τον Δεκέμβριο Γίνονται Όλο και Πιο Ξεκάθαρες

Την Τρίτη, η πρόσφατα διορισμένη πρωθυπουργός της Ιαπωνίας, Sanae Takaichi, παρουσίασε τις οικονομικές της προτεραιότητες, ανακοινώνοντας σχέδια για την ανάπτυξη ενός πακέτου ενίσχυσης για την τόνωση της ευρύτερης οικονομίας και την υποστήριξη των δαπανών των νοικοκυριών. Τα προτεινόμενα μέτρα περιλαμβάνουν την κατάργηση ενός προσωρινού φόρου στη βενζίνη και την αύξηση του ορίου απαλλαγής από τον φόρο εισοδήματος —καθένα από τα οποία θα απαιτήσει πρόσθετες κυβερνητικές δαπάνες. Αυτό, με τη σειρά του, θα καταστήσει αναγκαία την περαιτέρω έκδοση ομολόγων, προκαλώντας περαιτέρω αύξηση του ήδη υψηλού εθνικού χρέους της Ιαπωνίας.

Κρίσιμης σημασίας είναι ότι ένα υψηλότερο επιτόκιο από την Τράπεζα της Ιαπωνίας θα αυξήσει το κόστος εξυπηρέτησης αυτού του χρέους, μειώνοντας την πιθανότητα μιας επικείμενης αύξησης των επιτοκίων. Παρόλο που το ακριβές μέγεθος του νέου πακέτου ενίσχυσης βρίσκεται ακόμα υπό διαμόρφωση, αναμένεται να ξεπεράσει τον προηγούμενο συμπληρωματικό προϋπολογισμό των £13.9 τρισεκατομμυρίων που προτάθηκε υπό την κυβέρνηση Ισίμπα.

Αυτή η ανακοίνωση προκάλεσε ευρεία αντίδραση στις αγορές: άνοδο στις ιαπωνικές μετοχές, αύξηση στις αποδόσεις των ομολόγων και ανανεωμένη αδυναμία του γιεν.

Όσον αφορά τη νομισματική πολιτική, ο Πρωθυπουργός Takaichi τόνισε ότι, αν και η BoJ είναι υπεύθυνη για τη ρύθμιση της νομισματικής πολιτικής, η κυβέρνηση φέρει πλήρη ευθύνη για τα μακροοικονομικά αποτελέσματα, των οποίων μέρος αποτελεί η νομισματική πολιτική. Αυτή η προσέγγιση υποδηλώνει σημαντική επιρροή της κυβέρνησης στις αποφάσεις της Τράπεζας. Ως εκ τούτου, είναι απίθανο η BoJ να ενεργήσει ανεξάρτητα και ίσως χρειαστεί επιπλέον χρόνος για να συντονιστεί με την κυβέρνηση, καθιστώντας μια αύξηση των επιτοκίων στη συνάντηση της επόμενης εβδομάδας ολοένα και λιγότερο πιθανή.

Οι αγορές έχουν ήδη ανταποκριθεί αναλόγως. Οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων έχουν αναθεωρηθεί δραστικά προς τα κάτω. Στις 21 Οκτωβρίου, το Bloomberg, επικαλούμενο πηγές που γνωρίζουν το ζήτημα, ανέφερε ότι οι πολιτικοί της BoJ "δεν βλέπουν ανάγκη για επείγουσα αύξηση των επιτοκίων την επόμενη εβδομάδα", αν και "αναγνωρίζουν ότι οι συνθήκες μπορεί να δικαιολογούν αύξηση μέχρι τον Δεκέμβριο".

Η πιθανότητα αναβολής της απόφασης για τα επιτόκια μέχρι τον Δεκέμβριο γίνεται ολοένα και πιο πιθανή.

Δεδομένου ότι μια αύξηση των επιτοκίων τον Οκτώβριο είχε ήδη ενσωματωθεί στην αξία του γιεν πριν από την εκλογή του Takaichi, η αναπροσαρμογή των προσδοκιών για τον Δεκέμβριο έχει οδηγήσει στην υποτίμηση του γιεν, η οποία συμβαίνει αυτή τη στιγμή σε πραγματικό χρόνο.

Η μοντέλο-τιμή παραμένει κοντά στο μακροπρόθεσμο μέσο όριο, με ελαφρά απόκλιση προς τα νότια, αλλά δεδομένου του συνεχιζόμενου κλεισίματος της αμερικανικής κυβέρνησης και της ελλιπούς δεδομένων, τα κατευθυντικά συμπεράσματα πρέπει να γίνονται με προσοχή.

Το ζεύγος USD/JPY σημείωσε άνοδο μετά τον αιφνιδιαστικό διορισμό της Takaichi, καθώς οι πιθανότητες αύξησης επιτοκίων από την BoJ την επόμενη εβδομάδα μειώθηκαν. Οι επακόλουθες πολιτικές εξελίξεις δεν έχουν προσθέσει επιπλέον σαφήνεια, καθιστώντας την τάση αποδυνάμωσης του γεν κατανοητή.

Η τιμή του μοντέλου αντανακλά τη συναίνεση της αγοράς. Εάν η Fed συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια και η BoJ τελικά σφίξει τη νομισματική πολιτική, η διαφορά των επιτοκίων θα μετατοπιστεί υπέρ του γεν, καθιστώντας το πιο ελκυστικό. Ωστόσο, η συναίνεση δεν εγγυάται ακρίβεια — η BoJ μπορεί να καθυστερήσει την αύξηση των επιτοκίων της, ενώ η Fed μπορεί να επιβραδύνει τον ρυθμό της χαλάρωσης.

Βραχυπρόθεσμα, το USD/JPY μπορεί να συνεχίσει να αυξάνεται προς τη σημαντική ζώνη αντίστασης των 154.00–154.20. Ωστόσο, εάν αλλάξουν οι προσδοκίες και οι αγορές καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι η BoJ είναι όντως έτοιμη να αυξήσει σύντομα τα επιτόκια, το ζεύγος θα μπορούσε να πέσει γρήγορα προς το κατώτερο όριο του καναλιού στα 146.80–147.10.