22.10.202500:50 Ανάλυση και κριτικές Forex: Αρνητικές Προοπτικές για τη Βρετανική Λίρα

Η περασμένη εβδομάδα έφερε πλούτο μακροοικονομικών δεδομένων από το Ηνωμένο Βασίλειο, που, με μια πρώτη ματιά, φαίνεται να υποστηρίζουν μια ανανεωμένη άνοδο της λίρας. Η έκθεση για την αγορά εργασίας αποκάλυψε κάποια σημάδια αδυναμίας, ιδίως τον πιο αργό ρυθμό δημιουργίας θέσεων εργασίας σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα. Ωστόσο, το γεγονός ότι η αύξηση των μισθών παραμένει επίμονα υψηλή αποτελεί ισχυρό πληθωριστικό παράγοντα. Ο αυξημένος πληθωρισμός, με τη σειρά του, υποδηλώνει ότι η Τράπεζα της Αγγλίας δεν θα βιαστεί να μειώσει τα επιτόκια, επιτρέποντας στις αποδόσεις του Ηνωμένου Βασιλείου να παραμείνουν σχετικά ελκυστικές.

Τα στοιχεία ΑΕΠ για τον Αύγουστο ανταποκρίθηκαν στις προσδοκίες, ενώ η βιομηχανική παραγωγή υπερέβη τις προβλέψεις. Ωστόσο, η πρόβλεψη του τρίτου τριμήνου από το National Institute of Economic and Social Research (NIESR) παραμένει ασθενής, με μόνο μέτρια αύξηση του ΑΕΠ κατά 0,3% να αναμένεται.

Την Τρίτη θα δημοσιευθεί η έκθεση για τον πληθωρισμό καταναλωτών του Ηνωμένου Βασιλείου για τον Σεπτέμβριο. Τον περασμένο μήνα, το NIESR σημείωσε μια πολύ υψηλή πιθανότητα ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει πάνω από 3% για τους επόμενους 12 μήνες. Οι τρέχουσες προβλέψεις αναμένουν ότι ο βασικός πληθωρισμός θα αυξηθεί από 3,6% στο 3,7% ετησίως, και ο συνολικός πληθωρισμός από 3,8% στο 4,0%. Στο παρελθόν, τέτοιες προσδοκίες μόνο θα ήταν αρκούντως για να ενισχύσουν τη στερλίνα, αλλά οι γενικότερες δυναμικές της αγοράς έχουν αλλάξει. Άλλοι παγκόσμιοι παράγοντες τώρα υποδεικνύουν ότι το δολάριο Η.Π.Α. είναι έτοιμο για νέα ανατίμηση, και η στερλίνα πιθανότατα θα ασθενήσει σύμφωνα με το γενικότερο αισθητήριο κινδύνου.

Ένας ακόμη λιγότερο εκτιμημένος αλλά σημαντικός παράγοντας πίεσης για τη στερλίνα βρίσκεται στην αγορά ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου. Ενώ η απόδοση των 10ετών Gilts κυμαίνεται γύρω στο 4,5%, ένα μεγάλο μέρος αυτής της απόδοσης αντικατοπτρίζει το "term premium" - την επιπλέον απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές για τη διακράτηση μακροπρόθεσμου χρέους, που συνδέεται άμεσα με τους κινδύνους δημοσιονομικής βιωσιμότητας. Με το δημόσιο χρέος του Ηνωμένου Βασιλείου να αγγίζει το 100% του ΑΕΠ και τις πληρωμές τόκων να ανέρχονται σε περίπου £90 δισεκατομμύρια ανά έτος, τα δημόσια οικονομικά βρίσκονται υπό σαφή πίεση. Με βάση τις τρέχουσες πληθωριστικές προσδοκίες, η κυβέρνηση θα χρειαστεί να βρει επιπλέον 2% του ΑΕΠ μόνο για να σταθεροποιήσει τα επίπεδα χρέους, σύμφωνα με το NIESR. Με ένα έλλειμμα προϋπολογισμού περίπου 5% του ΑΕΠ και με αδύναμη οικονομική ανάπτυξη, αυτό φαίνεται σχεδόν ανέφικτο—οδηγώντας σε ακόμη υψηλότερα ασφάλιστρα κινδύνου.

Ως αποτέλεσμα, η στερλίνα βρίσκεται υπό σημαντική, αν και λιγότερο φανερή, πίεση, και η ζήτηση για στερλίνα είναι απίθανο να αυξηθεί ουσιαστικά μέχρι να προκύψει μια σαφής οικονομική στρατηγική. Αυτή η σαφήνεια εξαρτάται από μια ξεκάθαρη βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας—κάτι που είναι απίθανο στις τρέχουσες επιτοκιακές συνθήκες. Ωστόσο, η μείωση των επιτοκίων δεν αποτελεί επιλογή όσο οι πληθωριστικές προσδοκίες παραμένουν υψηλές.

Αυτή η αυτοενισχυόμενη δυναμική περιορίζει σοβαρά τις εισροές ξένων επενδύσεων, επομένως η ζήτηση για στερλίνα, ακόμη και εν μέσω υψηλότερων επιτοκίων, είναι πιθανό να παραμείνει ασθενής.

Η εκτίμηση της δίκαιης αξίας για τη στερλίνα τώρα τείνει προς τα κάτω, απομακρυνόμενη από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της.

Την περασμένη εβδομάδα, προσδιορίσαμε το επίπεδο του 1.3140 ως βασική βραχυπρόθεσμη στήριξη, και αυτός ο στόχος παραμένει σε ισχύ. Η διορθωτική ανάκαμψη που παρατηρήθηκε τις τελευταίες ημέρες ήταν επιφανειακή και μη πειστική. Αναμένουμε ένα ακόμα κύμα καθοδικής δυναμικής. Περισσότερη σαφήνεια θα υπάρξει μετά τη δημοσίευση των εκθέσεων πληθωρισμού του Ηνωμένου Βασιλείου και των Η.Π.Α. Μέχρι τότε, οι προοπτικές για τη στερλίνα παραμένουν περιορισμένες λόγω δημοσιονομικών ανησυχιών, περιορισμένου αναπτυξιακού δυναμικού και επιδεινούμενου κλίματος.