22.09.202612:09 Analytische Bewertungen Forex: GBP/USD: Baileys falkenhafte Position und Markterwartungen

Die Inflation beschleunigte sich im August auf 3,1 % gegenüber dem Vorjahr und erreichte damit ein Fünfmonatshoch; sie stieg damit deutlich gegenüber den 2,9 % im Juli, während die Kerninflation den vierten Monat in Folge bei 2,6 % verharrte. Der Gesamtindex beschleunigt sich ausschließlich aufgrund der Energiepreise, während die zugrunde liegenden inländischen Preisspannen keinerlei Anzeichen einer Verstärkung zeigen.

Die Einzelhandelsumsätze stiegen im August um 0,5 % gegenüber dem Vormonat und machten damit den Rückgang von 0,5 % im Juli vollständig wett, während der Markt mit einem erneuten Rückgang gerechnet hatte. Auf Jahresbasis erreichte das Wachstum 2,4 % gegenüber einer Prognose von 1,6 %.

Die Arbeitslosenquote für die drei Monate bis Juli blieb bei 4,9 %, während die Zahl der Beschäftigten auf den Lohnlisten von Juli bis August um 26.000 und im Jahresvergleich um 145.000 zurückging. Die regulären Löhne ohne Boni blieben mit 3,5 % stabil; im Privatsektor lagen sie nur bei 2,9 %, während sie im öffentlichen Sektor 6,3 % betrugen.

Die Sitzung der Bank of England am 17. September endete wie erwartet, der Leitzins blieb bei 3,75 %. Dies war die fünfte Entscheidung in Folge, die Zinsen seit Dezember vergangenen Jahres unverändert zu lassen. In der begleitenden Erklärung stellte das Komitee erstmals ausdrücklich fest, dass sich die Inflationsrisiken nach oben verschoben haben, wobei diese Verschiebung ausgeprägter ausfiel als im Bericht vom Juli.

BoE-Gouverneur Bailey räumte ein, dass die Übertragung der Energiepreise in die Wirtschaft „relativ moderat“ gewesen sei, fügte aber sogleich hinzu, dass die Aufgabe umso schwieriger werde, je länger dieser Zustand anhalte. Seiner Ansicht nach kann die Situation nur dadurch gelöst werden, dass der Konflikt im Nahen Osten endet und die Energiepreise tatsächlich wieder auf das Vorkonfliktniveau zurückkehren. Brent-Rohöl überschritt in der vergangenen Woche erstmals seit Juli die Marke von 100 US-Dollar je Barrel. In den zehn Tagen bis zum 6. September passierten im Durchschnitt nur 10 Handelsschiffe pro Tag die Straße von Hormus – der niedrigste Wert seit Mai –, während seit dem 2. September kein Very Large Crude Carrier mehr den Golf verlassen hat.

Das Vereinigte Königreich ist stark von Gas abhängig, verfügt jedoch nur über eine begrenzte inländische Speicherkapazität. Daher muss das Land in Zeiten hoher Nachfrage oder geringer Stromerzeugung aus erneuerbaren Energien auf Flüssigerdgas-Lieferungen per Schiff zurückgreifen – und genau dieses Segment ist derzeit am verwundbarsten. Anfang September setzte OPEC+ seine Produktionsausweitung erstmals seit April aus und entzog dem Markt damit zusätzliches Angebot. Infolgedessen werden die Preise derzeit nicht durch das Verhältnis von Angebot und Nachfrage bestimmt, sondern durch die Verfügbarkeit von Transportkapazitäten, sodass Produktionsentscheidungen fast ihre Bedeutung verloren haben.

Anleger preisen bis Jahresende mindestens eine Zinserhöhung mit einer Wahrscheinlichkeit von rund 75 % ein und etwa eine 50%ige Wahrscheinlichkeit für eine zweite Anhebung. Bailey machte im Grunde deutlich, dass solche Erwartungen von der Realität der Sitzungen der Bank of England abgekoppelt seien. Der Markt richtet seinen Blick jedoch nicht auf die Rhetorik, sondern auf die Energiepreiskurve: Solange Gas- und Ölpreise weiter steigen, werden höhere Zinsen eingepreist.

Die spekulative Positionierung im Pfund blieb in der Berichts­woche unverändert, während der geschätzte faire Wert weiter sinkt.

Eine Woche zuvor hatten wir erwartet, dass GBP/USD fallen würde, falls die Fed einen hawkishen Kurs einschlägt. Genau so ist es gekommen: Das Pfund fiel unter 1,3425 und erreichte die Trendlinie bei 1,3325, wo es starke Unterstützung fand. Wir rechnen mit weiteren Abwärtsbewegungen, wobei Aufwärtskorrekturen durch das technische Niveau bei 1,3410 begrenzt bleiben dürften. Nach einer kurzen Korrektur erwarten wir Versuche, die Marke von 1,3325 nach unten zu durchbrechen, in Richtung des Julitiefs bei 1,3272.