Führungskräfte der größten US-Energiekonzerne warnen, dass sich inzwischen eine umfassende globale Treibstoffkrise abzeichnet. Wie Chevron-CEO Mike Wirth in einem Interview mit dem Wall Street Journal erklärte, sind die traditionellen Marktmechanismen, die früher halfen, Preis- und Logistikrisiken abzufedern, weitgehend ausgeschöpft, und es gibt keinen schnellen Weg, die Marktbedingungen zu verbessern. Die gewerblichen Kraftstofflagerbestände sind weltweit seit mehr als sechs Monaten ununterbrochen rückläufig, während der Spielraum für weitere Freigaben aus strategischen Reserven äußerst begrenzt ist.
Die Lage hat sich durch einen Angriff auf die saudische Ölpipeline, die zur Umgehung der Straße von Hormus gebaut wurde, dramatisch verschärft. Dieser Vorfall entzog dem Weltmarkt quasi über Nacht mindestens 2,5 Millionen Barrel pro Tag. In den vergangenen drei Wochen sind die US-Rohölpreise um 19 % gestiegen und nähern sich 101 US-Dollar pro Barrel, während der Dieselpreis in den Vereinigten Staaten auf ein Rekordniveau von 6,23 US-Dollar pro Gallone und der Benzinpreis auf 4,32 US-Dollar gestiegen ist. Zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die Preise übt China aus, das nach mehreren Monaten aggressiver Lagerabbauten im Inland gezwungen ist, erneut in großem Umfang Rohöl am Weltmarkt zuzukaufen.
Die sich verschärfende Krise geht damit über das bekannte Problem höherer Rohölpreise hinaus und entwickelt sich zu:
* Akuten physischen Engpässen bei raffinierten Mineralölprodukten
* Unzureichender Raffineriekapazität
* Fehlenden sicheren Logistikkorridoren
Im Gegensatz zu Rohöl, das theoretisch relativ rasch aus anderen Regionen umgeleitet werden kann, lassen sich neue Raffinerien, freie Tankerkapazitäten und zusätzliche Mengen an fertigem Diesel nicht innerhalb weniger Tage bereitstellen. Diesel wiederum ist ein grundlegender, oft versteckter Kostenfaktor praktisch aller wichtigen Sektoren der Weltwirtschaft, darunter:
* Fracht- und Schienentransport
* Landwirtschaft
* Rohstoffgewinnung
* Schwerindustrie
Außerdem spielt er eine zentrale Rolle beim Transport von Nahrungsmitteln und Konsumgütern zu den Endkunden. Der Übertragungsmechanismus des Schocks ist klar: Steigende Treibstoffpreise erhöhen die Transportkosten, Unternehmen geben diese Mehrkosten über höhere Verkaufspreise weiter, und die Inflation erhält neuen Auftrieb. Dadurch bleibt den Zentralbanken weniger Spielraum für Zinssenkungen. Gleichzeitig entzieht teure Energie den privaten Haushalten Einkommen, was die Konsumnachfrage schwächt und die Wirtschaft in Richtung einer klassischen Stagflation drängt, bei der rückläufige Produktion mit anhaltend steigenden Preisen einhergeht.
Das veränderte Marktumfeld erfordert eine selektive Herangehensweise an Anlageklassen. Beim Gewinnwachstum dürften vor allem Öl- und Gasunternehmen mit verlässlicher Förderung außerhalb der Krisenregionen profitieren, ebenso wie Raffinerien mit gesichertem Zugang zu Rohöl. Dagegen sind in den folgenden Branchen größere Belastungen zu erwarten:
* Logistik
* Fluggesellschaften
* Chemie
* Einzelhandel
* Bauwirtschaft
Eine neue Inflationswelle würde die Anleiherenditen stützen und auf hoch bewerteten Wachstumsaktien lasten. Wichtige Kennzahlen, die es zu beobachten gilt, sind die Vorräte an Mitteldestillaten, Raffinerieauslastung und -stillstände, der Zeitplan für die Reparatur der saudischen Pipeline, der Tankerverkehr durch die Straße von Hormus, das Einkaufsvolumen Chinas sowie die Raffineriemargen. Ausschlaggebend ist dabei weniger der Spitzenpreis pro Barrel als vielmehr die Dauer des Engpasses. Strategische Reserven können nur begrenzt Zeit erkaufen; sie können weder Infrastruktur reparieren noch neue Raffineriekapazitäten schaffen.
Auf der geopolitischen Ebene hat es jedoch einige Entspannungszeichen gegeben. Saudi-Arabien dürfte seinen Ost-West-Pipelinekorridor zur Energietransit komplett in naher Zukunft wiederherstellen. Unterdessen erklärte US-Vizepräsident J.D. Vance gegenüber der New York Post, dass der Konflikt zwischen Washington und Teheran in den kommenden Monaten in eine völlig neue Phase eintreten werde. Nach Angaben von Vance ist die erste Phase der Konfrontation bereits abgeschlossen. Sie umfasste:
* Die vollständige Beseitigung des iranischen Atomprogramms
* Die Zerstörung wichtiger Einrichtungen der konventionellen Streitkräfte des Landes
* Die Entziehung der Fähigkeit der Islamischen Republik, auf regionaler Ebene Macht auszuüben
Ziel der anstehenden zweiten Phase ist es, ein Höchstmaß an globaler Stabilität zu bewahren und zu verhindern, dass Iran seine militärischen Fähigkeiten wiederaufbaut. Vance betonte, dass allein Präsident Donald Trump als Oberbefehlshaber darüber entscheidet, wann militärische Konflikte beginnen und enden, und fügte hinzu, dass die Vereinigten Staaten derzeit keine Offensivoperationen durchführen.
US-Finanzminister Scott Bessent bereitet sich ebenfalls auf ein Treffen mit dem chinesischen Vizepremier He Lifeng vor. Beide Seiten arbeiten weiter an den Vorbereitungen für einen Gipfel zwischen Donald Trump und Xi Jinping, der für den 24. September in den Vereinigten Staaten geplant ist. Obwohl die Märkte erwarten, dass der bevorstehende Dialog zur Entschärfung der Spannungen und zur Verbesserung der Wirtschaftsbeziehungen zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt beiträgt, bleiben Anleger ausgesprochen vorsichtig. Gründe für diese Zurückhaltung sind die anhaltende Unsicherheit in Bezug auf gegenseitige Zölle, Sanktionsbeschränkungen sowie geopolitische Spannungen mit Schwerpunkt auf Taiwan und dem Nahen Osten.
17. September, 12:00 / Eurozone / *** / Verbraucherpreisindex (VPI) im August (endgültig) / Vorher: 2,8 % / Aktuell: 2,9 % / Prognose: 3,3 % / EUR/USD – Aufwärts
Die jährliche Verbraucherpreisinflation im Euroraum hat sich im Juli auf 2,9 % beschleunigt und damit den höchsten Stand seit dem vergangenen Herbst erreicht. Die Preisentwicklung wurde getragen von:
* Einem Anstieg der Energieinflation auf 14,3 % infolge der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten
* Schnelleren Preissteigerungen bei unverarbeiteten Lebensmitteln und Industriegütern
* Einer Abschwächung der Dienstleistungsinflation auf ein Viermonatstief von 3,0 %
* Einem Rückgang der Kerninflation auf 2,4 %
Für August preisen die Märkte eine weitere Beschleunigung der Inflation ein. Der erwartete Preisanstieg wird die Erwartungen einer strafferen EZB-Politik verstärken und damit die Gemeinschaftswährung stützen.
17. September, 14:00 / Vereinigtes Königreich / *** / Zinsentscheid der Bank of England / Vorher: 3,75 % / Aktuell: 3,75 % / Prognose: 3,75 % / GBP/USD – Volatil
Die Bank of England hat ihren Leitzins unverändert bei 3,75 % belassen. Die Entscheidung beruhte auf folgenden Faktoren:
* Der weiterhin restriktiven Haltung der Notenbank angesichts steigender Inflationsrisiken und höherer Preise
* Der Präsenz von Mitgliedern des Monetary Policy Committee, die eine sofortige Anhebung um 25 Basispunkte forderten
* Einer Verlangsamung des Tempos der quantitativen Straffung im Bereich der Staatsanleihenkäufe
Für den kommenden Zeitraum gehen Analysten davon aus, dass die geldpolitischen Parameter unverändert bleiben. Gleichzeitig schafft die restriktive Haltung der Notenbank Voraussetzungen für eine Aufwertung des britischen Pfunds.
17. September, 15:30 / Vereinigte Staaten / ** / Baugenehmigungen im August / Vorher: 1,374 Mio. / Aktuell: 1,433 Mio. / Prognose: 1,410 Mio. / USDX (6-Währungs-USD-Index) – Abwärts
Die Zahl der erteilten Baugenehmigungen in den Vereinigten Staaten ist im Juli um 4,3 % gestiegen und zeigte damit ein robustes Wachstum. Die Genehmigungstätigkeit wurde getragen von:
* Einer Zunahme der Genehmigungen für Mehrfamilienhäuser (+7,3 %) und Einfamilienhäuser (+2,5 %)
* Zuwächsen im Mittleren Westen (+10,8 %) und im Süden (+5,6 %)
* Einem lokal begrenzten Rückgang der Genehmigungen im Nordosten (-1,9 %)
Für August preisen die Märkte einen moderaten Rückgang der Zahl der erteilten Baugenehmigungen ein. Schwächere Daten aus dem Bausektor werden Abwärtsrisiken für den US-Dollar schaffen.
17. September, 15:30 / Vereinigte Staaten / ** / Baubeginne im August / Vorher: 1,145 Mio. / Aktuell: 1,239 Mio. / Prognose: 1,310 Mio. / USDX (6-Währungs-USD-Index) – Aufwärts
Die Baubeginne in den USA sind im Juli um 12,4 % zurückgegangen und damit auf ein Niveau nahe mehrjähriger Tiefstände gefallen. Der Rückgang des Wohnungsmarkts wurde verursacht durch:
* Einen Rückgang im Mehrfamilienbau um 15,6 % und einen Rückgang im privaten Sektor um 9,9 %
* Abnahmen im Mittleren Westen (-27,6 %), Westen (-13,8 %) und Süden (-12,6 %)
* Einen lokal begrenzten Anstieg der Wohnungsbautätigkeit im Nordosten (+17,1 %)
Für August erwarten Analysten eine Belebung der Bautätigkeit im Wohnungssektor. Verbesserte Bedingungen im Immobilienentwicklungssektor werden den US-Dollar stützen.
17. September, 15:30 / Vereinigte Staaten / ** / Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe / Vorher: 207.000 / Aktuell: 206.000 / Prognose: 208.000 / USDX (6-Währungs-USD-Index) – Abwärts
Die Zahl der neuen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in den Vereinigten Staaten ist in der ersten Septemberwoche gesunken und blieb damit nahe ihrer Tiefststände. Die Lage am Arbeitsmarkt war gekennzeichnet durch:
* Einen Rückgang der fortlaufenden Anträge um 1.000 auf 1,774 Mio.
* Einen moderaten Anstieg der Erstanträge von Staatsbediensteten auf 388
* Eine insgesamt stabile Arbeitsmarktsituation und Anzeichen hoher Beschäftigung
Für den kommenden Zeitraum erwarten Analysten einen moderaten Anstieg der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Eine leichte Eintrübung der Arbeitsmarktstabilität könnte Druck auf den US-Dollar ausüben.
17. September, 15:30 / Vereinigte Staaten / ** / Philadelphia Fed Manufacturing Business Activity Index im September (frühindikativ) / Vorher: 41,4 Punkte / Aktuell: 47,4 Punkte / Prognose: 30,5 Punkte / USDX (6-Währungs-USD-Index) – Abwärts
Der Index der industriellen Aktivität in der Region Philadelphia ist im August kräftig gestiegen und hat den höchsten Stand seit dem Frühjahr 2021 erreicht. Die Erholung des Sektors wurde gestützt durch:
* Einen Anstieg der Beschäftigung im produzierenden Gewerbe auf mehrjährige Höchststände
* Eine moderate Entspannung des Preisdrucks bei Rohstoffen und Fertigwaren
* Einen Sprung des Indexes für die zukünftige Aktivität um 39 Punkte, getragen von ausgeprägtem Optimismus der Hersteller
Für September rechnen Analysten mit einer Korrektur und einer Verlangsamung der Geschäftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe. Ein geringeres Wachstum könnte Druck auf den US-Dollar ausüben.
17. September, 17:00 / Vereinigte Staaten / ** / Index der schwebenden Hausverkäufe im August / Vorheriger Wert: -0,3 % / Aktueller Wert: -2,2 % / Prognose: -0,7 % / USDX (6-Währungs-USD-Index) – Steigt
Die Zahl der US-Immobilientransaktionen im schwebenden Stadium ist im Juli weiter zurückgegangen. Die Verschlechterung wurde verursacht durch:
* Einen Rückgang der schwebenden Transaktionen im Westen, Süden und Nordosten
* Einen lokal begrenzten Anstieg der Käuferaktivität im Mittleren Westen
Für August erwarten Analysten, dass sich das Tempo des Rückgangs bei den schwebenden Hausverkäufen verlangsamt. Eine Belebung der Aktivität am Immobilienmarkt würde Voraussetzungen für eine Aufwertung des US-Dollar schaffen.
18. September, 2:30 / Japan / *** / Verbraucherpreisindex (VPI) im August / Vorheriger Wert: 1,6 % / Aktueller Wert: 2,0 % / Prognose: 2,1 % / USD/JPY – Fällt
Die Verbraucherpreisinflation in Japan hat sich im Juli beschleunigt und den höchsten Stand seit Ende des letzten Jahres erreicht. Der Anstieg der Preise wurde getragen von:
* Einer Abschwächung des Rückgangs der Strompreise nach Kürzungen staatlicher Subventionen
* Höheren Preisen für Lebensmittel, Transport, Haushaltswaren und medizinische Dienstleistungen
* Einem Anstieg der Kerninflation (ohne frische Lebensmittel) auf 1,8 %
Im August preisen die Märkte eine weitere Beschleunigung der Verbraucherpreisinflation ein. Stärkerer Preisdruck erhöht die Wahrscheinlichkeit einer strafferen Geldpolitik der Bank of Japan und stärkt den Yen, was das Währungspaar USD/JPY nach unten drückt.
18. September, 6:00 / Japan / *** / Zinsentscheidung der Bank of Japan / Vorheriger Wert: 1,00 % / Aktueller Wert: 1,00 % / Prognose: 1,25 % / USD/JPY – Fällt
Auf ihrer Sitzung am 31. Juli hat die Bank of Japan ihren kurzfristigen Leitzins unverändert bei 1,00 % belassen. Die Entscheidung wurde von folgenden Faktoren begleitet:
* Einem Hinweis auf das Risiko, dass die Kerninflation das 2-%-Ziel übertreffen könnte
* Einer Anhebung der Inflationsprognose für das Haushaltsjahr 2027 auf 2,4 % und der BIP-Prognose auf 0,8 %
* Einem alternativen Vorschlag eines Vorstandsmitglieds, das eine sofortige Zinserhöhung forderte
Für den nächsten Zeitraum erwarten Analysten, dass die Bank of Japan ihren Leitzins anhebt. Erwartungen einer strafferen Geldpolitik werden den japanischen Yen stützen und USD/JPY nach unten drücken.
18. September, 9:00 / Deutschland / ** / Erzeugerpreisindex (PPI) im August / Vorheriger Wert: 1,8 % / Aktueller Wert: 3,0 % / Prognose: 4,1 % / EUR/USD – Steigt
Die Industrieinflation in Deutschland hat sich im Juli den vierten Monat in Folge beschleunigt und den höchsten Stand seit dem Frühjahr 2023 erreicht. Der Anstieg der Erzeugerkosten wurde verursacht durch:
* Einen Anstieg der Preise für Vorleistungsgüter um 5,4 % infolge eines kräftigen Anstiegs der Metall- und Kupferpreise
* Einen Anstieg der Energiepreise um 3,8 % vor dem Hintergrund höherer Öl-, Gas- und Kraftstoffkosten
* Höhere Preise für Ausrüstungen, Maschinen und Automobile
Für August erwarten die Märkte eine deutliche Beschleunigung der Erzeugerpreise. Anhaltend hohe Großhandelsinflation wird die europäische Währung stärken und EUR/USD nach oben treiben.
18. September, 9:00 / Vereinigtes Königreich / ** / Einzelhandelsumsätze im August / Vorheriger Wert: 3,8 % / Aktueller Wert: 1,6 % / Prognose: 1,9 % / GBP/USD – Steigt
Das jährliche Wachstum der Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich hat sich im Juli deutlich verlangsamt und den schwächsten Wert seit Mitte des Frühjahrs verzeichnet. Der Konsumsektor wurde belastet durch:
* Zurückhaltendere Konsumnachfrage nach dem starken Anstieg im Juni
* Ergebnisse, die hinter den ursprünglichen Markterwartungen zurückblieben
* Anhaltend vorsichtiges Verhalten der Haushalte angesichts hoher Kosten
Im August erwarten Analysten eine gewisse Beschleunigung des Wachstums der Einzelhandelsumsätze. Bestätigen sich diese Erwartungen, würde das Pfund Sterling Unterstützung erhalten und GBP/USD nach oben treiben.
18. September, 11:00 / Eurozone / *** / EZB-Inflationserwartungen der Verbraucher im August / Vorheriger Wert: 3,0 % / Aktueller Wert: 2,9 % / Prognose: 3,0 % / EUR/USD – Steigt
Die mittleren Inflationserwartungen der Verbraucher für die nächsten 12 Monate in der Eurozone sind im Juli zurückgegangen und haben sich von früheren Niveaus entfernt. Der Indikator wurde beeinflusst durch:
* Einen Rückgang der Drei-Jahres-Inflationserwartungen auf 2,7 %, während der Fünf-Jahres-Referenzwert stabil bei 2,4 % blieb
* Anhaltend hohe Unsicherheit aufgrund der Risiken im Nahen Osten
* Größere Inflationssorgen bei einkommensschwächeren Haushalten
* Einen leichten Rückgang des Pessimismus hinsichtlich der gesamten wirtschaftlichen Aktivität
Für August wird ein erneuter Anstieg der Inflationserwartungen prognostiziert. Bestätigt sich dieses Szenario, könnte die europäische Währung einen Aufwärtsimpuls erhalten.
18. September, 12:00 / Eurozone / ** / Bauproduktion im Juli / Vorheriger Wert: 0,7 % / Aktueller Wert: -0,7 % / Prognose: -1,0 % / EUR/USD – Fällt
Der Bausektor der Eurozone hat im Juni seinen Rückgang wieder aufgenommen und ist zurück in den negativen Bereich gerutscht. Die Verschlechterung des Sektors wurde verursacht durch:
* Eine anhaltend starke Kontraktion im Wohnungs- und Gewerbebau (-6,5 %)
* Eine starke Verlangsamung im Tief- und Infrastrukturbau (+0,3 %) sowie bei spezialisierten Bautätigkeiten
* Einen deutlichen Rückgang der Bautätigkeit in Spanien (-8,5 %), Frankreich (-4,5 %) und Belgien (-4,1 %)
Für Juli erwarten Analysten eine Vertiefung der Abschwächung im Bausektor. Anhaltend negative Trends werden auf der europäischen Währung lasten.
18. September, 16:15 / Vereinigte Staaten / *** / Industrieproduktion im August / Vorheriger Wert: 1,29 % / Aktueller Wert: 1,10 % / Prognose: 1,00 % / USDX (6-Währungs-USD-Index) – Fällt
Das jährliche Wachstum der Industrieproduktion in den USA hat sich im Juli verlangsamt und liegt weiterhin deutlich unter dem langfristigen historischen Durchschnitt von 3,44 %. Der Indikator deutet auf eine allmähliche Abkühlung der industriellen Aktivität im Land hin. Für August erwarten Analysten eine Fortsetzung der Wachstumsverlangsamung in der Industrie. Eine Abkühlung der Aktivität in diesem Sektor könnte zu einem schwächeren US-Dollar führen.
17. September, 10:00 / Eurozone / Rede von Philip Lane, Mitglied des Direktoriums der EZB / EUR/USD
18. September, 13:30 / Eurozone / Rede der EZB-Präsidentin Christine Lagarde / EUR/USD
18. September, 16:30 / Vereinigte Staaten / Rede von Michelle Bowman, Mitglied des Board of Governors des Federal Reserve Systems / USDX
Für diese Tage sind auch Reden von Vertretern der führenden Zentralbanken geplant. Ihre Aussagen führen in der Regel zu erhöhter Volatilität am Devisenmarkt, da sie Hinweise auf die künftigen Zinspolitiken der Notenbanken geben können.
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