„Senk die Zinsen! Ein starkes Land bedeutet einen niedrigeren Zinssatz – das ist die beste Kreditwürdigkeit ... Es ist ganz einfach! Wir müssen den niedrigsten Zinssatz aller Länder der Welt haben!“ – mit solchen Appellen hat sich Donald Trump schon früher an die Federal Reserve gewandt. Während der vorherige Fed-Chef der scharfen Kritik des Präsidenten ausgesetzt war, blieb der neue (von Trump ernannte) Amtsinhaber bislang von ähnlichen Beschimpfungen verschont. Wie lange noch?
Fed-Chef Kevin Warsh hat unmissverständlich erklärt, dass die Inflation der maßgebliche Faktor für seine Prognosen ist. Der Notenbankrat tendiert dazu, die Zinsen unverändert zu lassen, sofern der Preisdruck weiter nachlässt, ist aber bereit, eine weitere Straffung zu unterstützen, falls die Inflationsverlangsamung ins Stocken gerät. Die Finanzmärkte richten ihren Blick daher klar auf die anstehenden US-Inflationsdaten vor der Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) am 15.–16. September. Derzeit preisen die Märkte nach dem stärker als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarktbericht vom Freitag eher eine „hawkishe“ Fed-Entscheidung ein.
Die Geopolitik bleibt eine zusätzliche Unsicherheitsquelle. Am Montag drohte Iran mit harten Vergeltungsmaßnahmen für etwaige neue US-Angriffe auf seine Vermögenswerte und warnte vor der hohen Verwundbarkeit der gesamten Energieinfrastruktur der Region – einschließlich Anlagen von US-Öl- und Gasunternehmen. Risiken von Lieferunterbrechungen bei Öl und Rohstoffen nähren die Erwartung höherer Energiepreise, die die Verbraucherpreisinflation anheizen und die Aufgabe der Fed erschweren könnten.
Laut der August-Ausgabe der Survey of Consumer Expectations der Federal Reserve Bank of New York blieben die mittelfristigen (einjährigen) Inflationserwartungen der Haushalte bei 3,6 %, doch in wichtigen Teilbereichen kam es zu deutlichen Anstiegen. Erwartete Preiszuwächse stiegen auf:
Vor diesem Hintergrund lag die mittlere Lohnerwartung bei 2,9 %. Und die erwartete Wahrscheinlichkeit einer höheren Arbeitslosenquote in einem Jahr sprang auf 44,4 % – den höchsten Stand seit April 2020.
Die Investmentbank UBS hat ihre Einschätzung der US-Geldpolitik für 2026 grundlegend revidiert. Hatten die UBS-Analysten bislang damit gerechnet, dass der Leitzins bis zum Jahresende unverändert bleibt, erwarten sie laut Reuters nun eine schrittweise Anhebung. Im Ausblick sind zwei Zinsschritte um jeweils 25 Basispunkte vorgesehen:
UBS Global Wealth Management begründet die abrupte Kehrtwende mit den besser als erwartet ausgefallenen US-Arbeitsmarktdaten für August, der „hawkishen“ Rhetorik von Fed-Chef Kevin Warsh beim Jackson-Hole-Symposium und den zunehmenden angebotsseitigen Inflationsrisiken.
Goldman Sachs legte im Vorfeld der Fed-Sitzung eine alternative Einschätzung vor. Nach Ansicht der Analysten wird der anstehende Verbraucherpreisindex (CPI) über den weiteren Kurs der Fed entscheiden. Zwar räumt Goldman ein, dass die Nonfarm Payrolls für August die Prognosen übertroffen und die Vormonate nach oben revidiert wurden, doch allein die Arbeitsmarktdaten seien nicht ausreichend, um Zinserhöhungen auszulösen.
Der entscheidende Faktor wird die CPI-Veröffentlichung am Freitag, dem 11. September, sein:
Die Terminmärkte haben sich derweil bereits in Richtung eines „hawkishen“ Szenarios verschoben. Laut dem CME FedWatch-Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September auf 60,4 % gestiegen. Eine Lockerung der Geldpolitik sorgt traditionell für Kapitalzuflüsse und eine höhere Risikoaversion, während Zinserhöhungen und „hawkishe“ Fed-Kommentare den Dollar stärken und Abflüsse aus alternativen Anlagen begünstigen.
9. September, 02:00 / Japan / Reuters Tankan (frühindikativ) Index für September / vorher: 13 Pkt. / aktuell: 18 Pkt. / Prognose: 15 Pkt. / USD/JPY – fester Die Stimmung großer japanischer Industrieunternehmen ist auf den höchsten Stand seit dem Frühjahr gestiegen. Die Verbesserung im August wurde getragen von:
Das Automobilsegment stagnierte angesichts eines gemischten Marktumfelds. Analysten rechnen im September mit einer moderaten Abkühlung. Eine Bestätigung dieser Prognose würde die Vorsicht der Unternehmen widerspiegeln und den Yen tendenziell schwächen.
9. September, 04:30 / China / Verbraucherpreisindex (CPI) für August / vorher: 1,0 % / aktuell: 0,5 % / Prognose: 0,8 % / Brent – fester, USD/CNY – schwächer
Die jährliche Inflation in China hat sich im Juli auf den niedrigsten Stand seit einem Jahr verlangsamt und die Markterwartungen verfehlt. Die schwache Preisentwicklung war zurückzuführen auf:
Die Kosten für medizinische Dienstleistungen haben angezogen. Für August erwarten Experten wieder einen Anstieg der Verbraucherpreisinflation. Fällt die Zahl höher aus, würde dies den Yuan stützen und USD/CNY nach unten drücken.
9. September, 04:30 / China / Erzeugerpreisindex (PPI) für August / vorher: 4,1 % / aktuell: 3,5 % / Prognose: 3,7 % / Brent – fester, USD/CNY – schwächer
Das Wachstum der Erzeugerpreise in China hat sich im Juli auf das schwächste Tempo der vergangenen Monate verlangsamt. Der Index wurde beeinflusst durch:
Für August wird mit einer Beschleunigung der Industrieinflation gerechnet. Eine bestätigte Erholung der Produzentenpreise würde den Yuan und die Ölpreise unterstützen.
9. September, 09:00 / Japan / Maschinenaufträge (Investitionsgüter) für August / vorher: 52,8 % / aktuell: 50,4 % / Prognose: 43,0 % / USD/JPY – fester
Das Volumen der Maschinenaufträge in Japan ist im Juli deutlich gestiegen und hat das kräftige Tempo des Vormonats gehalten. Die Nachfrage wurde gestützt durch:
Analysten prognostizieren für August ein langsameres Wachstum der Aufträge. Eine Bestätigung dieser Abkühlung würde auf den Yen lasten.
9. September, 15:15 / USA / 4‑Wochen-Durchschnitt der Veränderung der Beschäftigung im Privatsektor / vorher: 9,5 Tsd. / aktuell: 11,8 Tsd. / Prognose: — / USDX (6‑Währungs‑USD‑Index) – fester
Der vierwöchige Durchschnitt der neuen Stellen im US-Privatsektor ist gestiegen und liegt über dem Wert des vorherigen Zeitraums. Der Anstieg signalisiert anhaltende Widerstandsfähigkeit der Unternehmen und eine schrittweise Ausweitung der Neueinstellungen. Da es keine einheitliche Prognose gab, richtet sich der Fokus nun auf die folgenden Veröffentlichungen. Anhaltende Stärke am Arbeitsmarkt würde den US‑Dollar stützen.
9. September, 23:30 / USA / Wöchentliche API-Rohöllagerbestände / vorher: +4,2 Mio. Barrel / aktuell: -2,6 Mio. Barrel / Prognose: — / Brent – fester
Die gewerblichen Rohölbestände in den USA sind deutlich gesunken und haben einen Großteil des Aufbaus der Vorwoche wieder ausgeglichen. Dem Bericht zufolge kam es zu:
Da es keine offizielle Konsensprognose gab, richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf die nächste Veröffentlichung. Anhaltende Lagerabbauten würden die Brent‑Preise stützen.
10. September, 02:01 / Vereinigtes Königreich / RICS-Preisbilanz für Wohnimmobilien im August / vorher: -32 % / aktuell: -30 % / Prognose: -28 % / GBP/USD – fester Die Stimmung am britischen Wohnimmobilienmarkt hat sich im Juli leicht verbessert, bleibt aber negativ. Der Markt war geprägt von:
Analysten rechnen im August mit einem leichten Nachlassen des Preisrückgangs. Eine Bestätigung würde auf eine schrittweise Stabilisierung hindeuten und das Pfund unterstützen.
10. September, 04:00 / Australien / Verbraucher-Inflationserwartungen für September (frühindikativ) / vorher: 4,7 % / aktuell: 4,9 % / Prognose: 5,1 % / AUD/USD – fester
Die Inflationserwartungen der australischen Verbraucher sind nach einem Rückgang im Juli wieder gestiegen. Treiber waren:
Analysten erwarten, dass die Inflationserwartungen im September weiter steigen. Das würde eine „hawkishe“ Haltung der RBA rechtfertigen und den australischen Dollar stützen.
10. September, 09:00 / Deutschland / Verbraucherpreisindex (CPI) endgültig für August / vorher: 2,3 % / aktuell: 2,8 % / Prognose: 2,9 % / EUR/USD – fester
Die jährliche Inflation in Deutschland hat sich auf den höchsten Stand seit dem späten Frühjahr beschleunigt. Haupttreiber waren:
Die Märkte rechnen im August mit weiterem Aufwärtspotenzial bei den Inflationsdaten. Anhaltender Preisdruck würde die EZB zu einer strafferen Geldpolitik drängen und den Euro stützen.
10. September, 15:15 / Eurozone / Zinsentscheidung der EZB; 15:45 / Pressekonferenz / vorher: 2,40 % / aktuell: 2,40 % / Prognose: 2,65 % / EUR/USD – fester
Auf ihrer Sitzung am 23. Juli hat die Europäische Zentralbank den Leitzins unverändert bei 2,40 % belassen. Die Entscheidung spiegelte wider:
Das Ergebnis blieb unter den Prognosen, die bereits eine Zinserhöhung eingepreist hatten. Ein Schritt der EZB in Richtung Straffung würde den Euro stützen.
10. September, 15:30 / USA / Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe / vorher: 204 Tsd. / aktuell: 206 Tsd. / Prognose: 205 Tsd. / USDX — steigt
Die Zahl der neuen Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA ist in der vierten Augustwoche leicht gestiegen und blieb in der Nähe niedriger Niveaus. Der Arbeitsmarkt war gekennzeichnet durch:
Mit Blick nach vorn rechnen die Märkte mit einem leichten Rückgang der Antragszahlen. Eine Bestätigung der Stabilität am Arbeitsmarkt würde Bedingungen für eine Aufwertung des US-Dollar schaffen.
10. September, 15:30 / USA / Erzeugerpreisindex (PPI) für August / vorher: 5,5 % / aktuell: 4,7 % / Prognose: 5,3 % / USDX — steigt
Das Wachstum der US-Erzeugerpreise hat sich im Juli auf das geringste Tempo seit dem frühen Frühjahr verlangsamt. Die Dynamik spiegelte Folgendes wider:
Die Märkte erwarten im August eine Beschleunigung der Industrieinflation. Sollte sich das bestätigen, würde dies dem Dollar zusätzlichen Auftrieb geben.
10. September, 17:00 / USA / Verkäufe bestehender Eigenheime im August / vorher: 4,13 Mio. / aktuell: 4,06 Mio. / Prognose: 3,99 Mio. / USDX — fällt
Die Verkäufe bestehender Eigenheime in den USA sind im Juli weiter zurückgegangen und auf 4,05 Mio. gefallen. Der Immobilienmarkt war gekennzeichnet durch:
Analysten erwarten im August weitere Rückgänge bei den Verkäufen. Eine Abkühlung am Immobilienmarkt könnte den Dollar belasten.
10. September, 19:00 / USA / Wöchentliche Rohöllagerbestände der EIA / vorher: +0,095 Mio. / aktuell: -4,45 Mio. / Prognose: 7,559 Mio. / Brent — fällt
Die kommerziellen Rohölbestände in den USA sind in der letzten Augustwoche deutlich zurückgegangen und haben damit eine vierwöchige Aufbauphase unterbrochen. Der Bericht zeigte:
Der Markt rechnet im nächsten Bericht wieder mit deutlichen Lageraufbauten. Falls sich dies bestätigt, dürfte der Druck auf Brent zunehmen.
11. September, 02:50 / Japan / Business Sentiment Index (BSI) für Großunternehmen im Verarbeitenden Gewerbe, 3. Quartal / vorher: 3,8 % / aktuell: -1,8 % / Prognose: 2,5 % / USD/JPY — fällt
Die Geschäftsstimmung unter großen japanischen Industrieunternehmen hat sich im 2. Quartal überraschend ins Negative gedreht. Die Verschlechterung wurde ausgelöst durch:
Für das 3. Quartal erwarten Analysten eine Rückkehr des Indikators in den positiven Bereich. Eine Bestätigung würde auf eine Erholung des industriellen Optimismus hinweisen und den Yen stärken, was USD/JPY nach unten drücken würde.
11. September, 02:50 / Japan / Erzeugerpreisindex (PPI) für August / vorher: 7,3 % / aktuell: 7,2 % / Prognose: 7,4 % / USD/JPY — fällt
Die Industrieinflation in Japan hat sich im Juli leicht abgeschwächt, blieb aber in der Nähe von Mehrjahreshöchstständen. Die PPI-Entwicklung wurde beeinflusst von:
Analysten erwarten, dass sich die PPI-Beschleunigung im August wieder fortsetzt. Stärkerer Kostendruck würde die Wahrscheinlichkeit einer Straffung durch die BOJ erhöhen und den Yen stärken, wodurch USD/JPY fallen dürfte.
11. September, 09:00 / Großbritannien / BIP-Wachstum für Juli / vorher: 1,2 % / aktuell: 1,1 % / Prognose: 1,2 % / GBP/USD — steigt
Das jährliche BIP-Wachstum des Vereinigten Königreichs lag im Juni trotz einer leichten Abschwächung über den Erwartungen. Die Aktivität wurde gestützt durch:
Die Märkte erwarten für Juli eine erneute Beschleunigung des Wachstums. Falls sich dies bestätigt, dürfte das Pfund Aufwertungspotenzial haben.
11. September, 09:00 / Großbritannien / Bauproduktion (frühindikativ) für Juli / vorher: -1,6 % / aktuell: -2,0 % / Prognose: -2,3 % / GBP/USD — fällt
Die Bauproduktion im Vereinigten Königreich ist im Juni weiter zurückgegangen und hat die Serie von Rückgängen verlängert. Ausschlaggebend waren:
Analysten rechnen im Juli mit einer stärkeren Kontraktion. Anhaltende Schwäche würde das Pfund belasten.
11. September, 09:00 / Großbritannien / Industrieproduktion für Juli / vorher: 1,0 % / aktuell: -0,2 % / Prognose: 0,5 % / GBP/USD — steigt
Die Industrieproduktion im Vereinigten Königreich ist im Juni unerwartet unter die langfristigen Durchschnittswerte gefallen. Der Rückgang spiegelte eine vorübergehende Abkühlung der Produktion vor dem Hintergrund hoher Energiekosten wider. Analysten erwarten für Juli eine Erholung. Eine Bestätigung würde das Pfund unterstützen.
11. September, 15:30 / USA / Verbraucherpreisindex (CPI) für August / vorher: 3,5 % / aktuell: 3,4 % / Prognose: 3,4 % / USDX — volatil
Die jährliche Verbraucherpreisinflation in den USA hat sich im Juli weiter abgeschwächt und damit den zweiten monatlichen Rückgang in Folge verzeichnet. Treiber waren:
Analysten erwarten für August ein verhaltenes CPI-Wachstum. Eine weitere Abkühlung der Inflation würde den Dollar schwächen.
11. September, 17:00 / USA / University of Michigan Verbrauchervertrauensindex für September (frühindikativ) / vorher: 55,2 Punkte / aktuell: 51,7 Punkte / Prognose: 51,0 Punkte / USDX — fällt
Das Verbrauchervertrauen in den USA ist im August gesunken und liegt weiterhin deutlich unter dem Niveau des Vorjahres. Der Rückgang wurde verursacht durch:
Eine weitere Erosion der Stimmung in den Haushalten würde den Dollar belasten.
Veranstaltungen & Redner im Fokus
9. September, 20:00 / Eurozone — Rede von EZB-Präsidentin Christine Lagarde / EUR/USD
9. September — Rede von Joachim Nagel, Mitglied des EZB-Rats / EUR/USD
10. September, 04:30 / Japan — Rede von Kazuyuki Masu, Mitglied des BOJ Policy Board / USD/JPY
10. September, 15:45 / Eurozone — Rede von EZB-Präsidentin Christine Lagarde / EUR/USD
11. September, 12:00 / Frankreich — IEA-Bericht zum Ölmarkt / Brent
11. September, 17:00 / Eurozone — Rede von EZB-Präsidentin Christine Lagarde / EUR/USD
11. September, 20:00 / Eurozone — Rede von Philip Lane, Mitglied des EZB-Rats / EUR/USD
12. September, 11:00 / Eurozone — Rede von EZB-Präsidentin Christine Lagarde / EUR/USD
12.–13. September / Neu-Delhi, Indien — 18. BRICS-Gipfel (Mitglieder: Brasilien, China, Ägypten, Äthiopien, Indien, Indonesien, Iran, Russland, Südafrika, VAE)
Darüber hinaus sind an diesen Terminen Äußerungen wichtiger Zentralbankvertreter zu erwarten. Ihre Kommentare lösen häufig Volatilität an den Devisenmärkten aus, da sie Hinweise auf künftige geldpolitische Schritte geben können.
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