06.08.202600:09 Analytische Bewertungen Forex: USD/CAD: Kanada überrascht mit Wachstum trotz Drohung neuer Zölle

Trotz der pessimistischen Prognosen zu Beginn des Jahres zeigt die kanadische Wirtschaft Anzeichen einer Beschleunigung. Im zweiten Quartal 2026 wird ein Wachstum von rund 2,5 % gegenüber dem Vorjahr erwartet, deutlich stärker als die Stagnation im ersten Quartal.

Im Mai ist das reale BIP um 0,3 % gestiegen und hat damit die Prognosen der Analysten von 0,2 % übertroffen. Dies ist der zweite Monat in Folge, in dem die Wirtschaft positive Dynamik zeigt. Die Bank of Canada weist darauf hin, dass die wirtschaftliche Erholung breit abgestützt ist.

Die Einzelhandelsumsätze im Mai fielen robust aus und stiegen gegenüber dem Vormonat um 1,0 %. Obwohl ein Teil dieses Wachstums auf die hohen Benzinpreise infolge des Konflikts im Nahen Osten zurückzuführen ist, legten die Umsätze in allen wichtigen Warenkategorien zu. Vorläufige Schätzungen für Juni deuten ebenfalls auf einen Anstieg der Umsätze um 0,4 % hin.

Auch wenn die Arbeitslosenquote weiterhin in dieser Spanne schwankt und damit auf ein Überangebot am Arbeitsmarkt hindeutet, verbessert sich die Lage allmählich.

Die größte Bedrohung für die kanadische Wirtschaft bleibt die Eskalation des Handelskonflikts mit den USA, die nach wie vor Kanadas wichtigster Exportmarkt sind. Die geplante Einführung eines 50%-Zolls auf kanadische Waren im Wert von rund 28 Mrd. C$ am 19. August schafft erhebliche Unsicherheit. Zwar sind Öl, Kalidünger und kritische Mineralien von den neuen Zöllen ausgenommen, doch die Auswirkungen auf andere Sektoren könnten erheblich sein.

Vor diesem Hintergrund widersprüchlicher Signale nimmt die Bank of Canada eine abwartende Haltung ein. Der Leitzins bleibt bei 2,25 %, und die Märkte sind nahezu sicher, dass dieses Niveau auch auf der September-Sitzung beibehalten wird (die Wahrscheinlichkeit einer Pause wird auf fast 97 % geschätzt).

Der wichtigste Bericht zur Geschäftstätigkeit im US-Dienstleistungssektor – der ISM Services PMI für Juli – lag bei 54,1 Punkten und damit deutlich über der Marke von 50. Die Geschäftstätigkeit beschleunigte sich stark (+3,7 Punkte auf 59,1) – ein positives Signal für die US-Wirtschaft – und der Anstieg des Preisindex auf 70,3 weist direkt auf anhaltend starken Inflationsdruck hin und liefert zusätzliche Argumente für die Beibehaltung einer straffen Federal-Reserve-Politik. Dies stützt den Dollar.

Die Fed-Sitzung am 29. Juli führte zunächst zu einer Abschwächung des US-Dollars gegenüber dem Loonie. Die anfängliche Reaktion hat sich inzwischen gelegt, und die Wahrscheinlichkeit von zwei Fed-Zinserhöhungen bis zum Jahresende ist auf 42 % gesunken.

Die Netto-Short-Position im CAD stieg in der Berichts­woche um 0,9 Mrd. US-Dollar auf -13,1 Mrd. US-Dollar und erreichte damit den höchsten Stand der vergangenen zwei Jahre. Der errechnete faire Preis hat an Dynamik verloren und wirkt neutral.

Trotz der deutlichen Schieflage in den Positionierungen verliert der Dollar weiter an Boden. Das Währungspaar dürfte sich weiterhin in der Spanne von 1,4000–1,4100 konsolidieren, und ein Ausbruch unter 1,3990 würde das Risiko eines Rückgangs auf 1,3950/65 erhöhen. Eine Rückkehr in den Bereich von 1,4125 ist möglich, falls der US-Arbeitsmarkt am Freitag deutlich besser als erwartet ausfällt.

Das Hauptrisiko für diese Prognose bleibt der Handelskonflikt: Sollten die Zölle am 19. August in Kraft treten, könnte der kanadische Dollar zusätzlichen Aufwärtsdruck zur Schwäche erhalten, und das Währungspaar USD/CAD könnte zu einem Aufwärtstrend zurückkehren.