Gestern ist der US‑Dollar gegenüber Risikoanlagen eingebrochen – und dafür gab es objektive Gründe.
Die Federal Reserve ließ den Leitzins gestern unverändert, doch die Entscheidung war durchaus umstritten. Drei regionale Fed‑Präsidenten – Hammack, Kashkari und Logan – sprachen sich für eine sofortige Anhebung um 25 Basispunkte aus, was die deutlichste Spaltung innerhalb der Fed seit der Übernahme des Vorsitzes durch Kevin Warsh darstellt. Das im Anschluss an die Sitzung veröffentlichte Statement zeichnete ein gemischtes Bild: Die Wirtschaft wächst trotz der Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten in einem soliden Tempo, die Arbeitslosigkeit hat sich kaum verändert, und die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert von 2 Prozent, was teilweise auf Angebots‑ und Energieschocks zurückzuführen ist. Auf der Pressekonferenz machte Warsh deutlich, dass die Zinspause nicht als langfristige Untätigkeit interpretiert werden sollte.
Warsh erläuterte außerdem die Logik hinter der Stimmenspaltung, beschrieb die Diskussion als lebhaft und substanziell und betonte, dass das Inflationsziel kein flexibler Referenzwert sei: Fünf Jahre hoher Inflation hätten den falschen Eindruck erweckt, das tatsächliche Ziel der Fed habe über 2 Prozent gelegen. Für Euro und Pfund bedeutete dieses Ergebnis eine deutliche Unterstützung. Die Enttäuschung über das Ausbleiben einer weiteren Straffung schwächte die Dollar‑Nachfrage, sodass beide europäischen Währungen aufwerten konnten. Sowohl EUR/USD als auch GBP/USD schossen im Zuge der Dollar‑Schwäche nach oben; das Ausmaß des Anstiegs hing davon ab, wie „dovish“ der Markt die gestrige Entscheidung einstufte.
Heute hat der Euro die Chance, seinen Aufwärtstrend fortzusetzen, benötigt dafür aber einen soliden Block europäischer Konjunkturdaten. Im Fokus stehen die BIP‑Daten und der Verbraucherpreisindex für Deutschland sowie die entsprechenden Kennzahlen für das BIP der Eurozone und die Arbeitslosenquote. Das BIP bildet das Wirtschaftswachstum ab und dient als Grundlage für die Beurteilung der wirtschaftlichen Lage; der Verbraucherpreisindex zeigt den Inflationsdruck und beeinflusst die Erwartungen an den EZB‑Zins, während die Arbeitslosenquote den Zustand des Arbeitsmarktes widerspiegelt. Zusammengenommen liefern diese Veröffentlichungen ein umfassendes Bild, das der Markt in seiner Gesamtheit bewerten wird.
Nur deutlich starke Zahlen werden es der Gemeinschaftswährung ermöglichen, ihre Aufwärtsbewegung aufrechtzuerhalten. Robustes Wirtschaftswachstum in Verbindung mit stabiler Inflation würde die Argumente für eine straffere Geldpolitik der Europäischen Zentralbank stärken und das Währungspaar EUR/USD stützen. Fallen die Daten hingegen enttäuschend aus, fehlt dem Euro die nötige Unterstützung, um an die jüngsten Kursgewinne anzuknüpfen, und es droht eine Korrektur.
Beim Pfund richtet sich der Blick auf die Entscheidung der Bank of England zum Leitzins sowie den begleitenden geldpolitischen Bericht. Die Zinsentscheidung wirkt sich direkt auf die Renditen von Pfund‑Anlagen aus, während der Bericht die Sicht der Notenbank auf Inflation und Konjunktur offenlegt und damit die Erwartungen an künftige Schritte prägt. Ökonomen rechnen damit, dass der Zinssatz unverändert bleibt; ein solches Ergebnis könnte die Position der britischen Währung teilweise schwächen, da das Ausbleiben weiterer Straffung ihre Attraktivität gegenüber dem Dollar verringert. Viel wird jedoch nicht nur vom eigentlichen Beschluss, sondern auch vom Tonfall des Berichts abhängen. Falkenhafte Inflationssignale könnten das Pfund selbst bei einem unveränderten Zinssatz stützen, während vorsichtige Formulierungen den Druck auf das Währungspaar GBP/USD erhöhen könnten.
Bis zur Bekanntgabe der Entscheidung dürfte die britische Währung eher verhalten bleiben; mit der Veröffentlichung der Sitzungsergebnisse ist dann mit einem deutlichen Anstieg der Volatilität zu rechnen.
Entsprechen die Daten den Erwartungen der Ökonomen, bietet es sich an, nach der Mean‑Reversion‑Strategie zu agieren. Weichen die Daten hingegen deutlich nach oben oder unten von den Prognosen ab, ist die Momentum‑Strategie am sinnvollsten.
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