23.04.202611:39 Analytische Bewertungen Forex: GBP/USD. Was sagt der britische Verbraucherpreisindex?

Widersprüchliche Inflationsdaten im Vereinigten Königreich setzten die britische Währung unter Druck. Obwohl viele Komponenten der Veröffentlichung im positiven Bereich lagen, deuteten Händler das Ergebnis als nachteilig für das Pfund, und GBP/USD fiel in den Bereich der 1,34. Während der Kursrückgang größtenteils die Stärke des US-Dollar widerspiegelte, bestätigte die Veröffentlichung zugleich die Anfälligkeit des Pfunds und verstärkte den Druck auf das Währungspaar; der Markt interpretierte die veröffentlichten Daten als Anzeichen für Stagflation.

Den veröffentlichten Daten zufolge stieg der Gesamtverbraucherpreisindex im März gegenüber dem Vormonat um 0,7 % (Prognose 0,6 %). Das ist das stärkste monatliche Tempo seit April vergangenen Jahres. Im Jahresvergleich legte der Headline-CPI wie erwartet auf 3,3 % zu (die höchste Rate seit Dezember des Vorjahres).

Der Kernverbraucherpreisindex, der Energie und Nahrungsmittel ausklammert, verlangsamte sich hingegen überraschend auf 3,1 %, nachdem er im Vormonat noch auf 3,2 % gestiegen war; die meisten Analysten hatten erwartet, dass dieser Wert auf dem Februar-Niveau verharren würde.

Im Gegensatz dazu fiel der Retail Price Index, den Arbeitgeber in Lohnverhandlungen heranziehen, positiv aus. Nach zwei Monaten des Rückgangs (im Februar fiel er auf 3,6 %) sprang der RPI auf 4,1 % im Jahresvergleich und lag damit über der Prognose von 3,9 %.

Auch andere Inflationsindikatoren beschleunigten sich deutlich. So erreichte der Input PPI ein Mehrjahreshoch und sprang im März auf 5,4 % im Jahresvergleich; zum Vergleich: In den vergangenen zwölf Monaten schwankte er in einer Spanne von ?1,3 % bis +1,1 %. Die Produzentenabgabepreise beschleunigten sich nach vier Monaten in Folge mit rückläufiger Dynamik ebenfalls auf 2,6 % (nach 1,8 % im Februar).

Wie wir sehen, fällt das Ergebnis für März recht gemischt aus. Vielleicht kam die größte Überraschung von der nachlassenden Kerninflation. Dieses Signal deutet dem Markt an, dass das Preiswachstum nicht von der Inlandsnachfrage, sondern von externen Schocks ausgeht, in erster Linie von der Energiekrise. Folglich hat die Bank of England allen Grund, den Inflationssprung im März als vorübergehend zu betrachten. Anders ausgedrückt: Der Headline-CPI dürfte kaum eine wesentliche Änderung der Haltung der Notenbank erzwingen.

Im Gegenteil: Der gestrige Bericht könnte die Rhetorik der Zentralbank eher abschwächen, da importierte Inflation die Haushaltsbudgets belastet und das Wirtschaftswachstum bremst. Wie oben erwähnt, spiegelt der Anstieg der Gesamtinflation vor allem einen Sprung bei Benzin- und Dieselpreisen im Zuge des Konflikts im Nahen Osten wider. Höhere Spritpreise an der Zapfsäule und steigende Energierechnungen zehren buchstäblich an den Einkommen der Haushalte. Vor diesem Hintergrund hat der IWF seine Wachstumsprognose für das Vereinigte Königreich für dieses Jahr bereits von zuvor 1,3 % auf 0,8 % gesenkt.

Es zeichnet sich eine klassische Stagflationskonstellation ab: hohe Gesamtinflation bei nachlassendem Wirtschaftswachstum. Diese Kombination erhöht das Risiko, dass die Wirtschaft in eine Stagflationsfalle gerät.

Unter diesen Bedingungen wird die Bank of England mit hoher Wahrscheinlichkeit abwarten und ihre Rhetorik kaum verschärfen, zumal der britische Arbeitsmarkt anhaltend schwach ist. Zur Erinnerung: Den vorgestern veröffentlichten Daten zufolge stiegen die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung auf 26,8 Tausend (Prognose 21,4 Tausend). Dieser Anstieg markiert den fünften Monat in Folge mit aufwärtsgerichteter Dynamik. Die Arbeitslosenquote ging zwar auf 4,9 % zurück, doch der Haupttreiber dieses Rückgangs war der Austritt von Personen aus dem Arbeitsmarkt: Die wirtschaftliche Inaktivität stieg auf 21 %. Zudem wurde im Februar das langsamste Lohnwachstum seit Ende 2020 verzeichnet (die Vergütung stieg einschließlich Prämien nur um 3,8 % und ohne Prämien um 3,6 %).

Damit haben die in dieser Woche veröffentlichten Makrodaten zu Inflation und Arbeitsmarkt das Pfund trotz positiver Teilkomponenten nicht gestützt. Steigende Gesamtinflation geht nicht mit wirtschaftlichem Optimismus einher, sondern erhöht das Rezessionsrisiko – sie bindet der Bank of England die Hände –, während die Arbeitslosigkeit vor allem deshalb sinkt, weil die wirtschaftliche Inaktivität zunimmt.

Aus technischer Sicht befindet sich GBP/USD in der Kumo-Wolke auf den H4- und D1-Charts. Im H4-Zeitrahmen liegt der Kurs zwischen dem mittleren und dem unteren Bollinger Band und auf der Tenkan-sen-Linie, aber unterhalb von Kijun-sen. Im D1-Zeitrahmen notiert der Kurs zwischen dem mittleren und dem oberen Bollinger Band und über sowohl Tenkan-sen als auch Kijun-sen. All dies weist auf anhaltende Unsicherheit hin. Short-Positionen sollten erst in Betracht gezogen werden, nachdem das Paar einen Schlusskurs unterhalb der Unterstützung bei 1,3480 (dem unteren Bollinger Band im H4-Chart) bestätigt; in diesem Fall wäre das nächste Abwärtsziel 1,3410 (die untere Kumo-Begrenzung auf D1). Long-Positionen im Paar erscheinen angesichts der anhaltenden und sich verschärfenden geopolitischen Risiken zu riskant.