19.12.202500:46 Analytische Bewertungen Forex: USD/JPY: Dezembersitzung der Bank of Japan – Ist eine „dovish surprise“ möglich?

Das USD/JPY-Paar hat in den letzten drei Wochen innerhalb eines breiten Bereichs von 154,50 bis 157,00 gehandelt und ist dabei abwechselnd zwischen den oberen und unteren Grenzen hin- und hergesprungen. Betrachtet man das Wochenchart, wird deutlich, dass Händler unsicher über die Richtung der Kursbewegung sind. Aufwärtsimpulse werden von Abwärtsbewegungen gefolgt und umgekehrt. Die widersprüchlichen Ergebnisse des Dezember-FOMC-Meetings haben weder den Bullen noch den Bären geholfen. Vor diesem Meeting näherte sich das USD/JPY-Paar der oberen Grenze des genannten Preisbereichs, fiel jedoch nach der Verkündung der Entscheidung auf die untere Grenze und erreichte einen Tiefststand von 154,40. In diesem Preisbereich realisierten Verkäufer Gewinne, und Käufer übernahmen erneut die Kontrolle über das Paar.

Am Freitag wird das Währungspaar erneut eine Zone erhöhter Preisvolatilität betreten, da die Ergebnisse des zweitägigen Treffens der Bank of Japan bekannt gegeben werden—das letzte Treffen des Jahres.

Vorläufige Prognosen deuten darauf hin, dass die Zentralbank die Zinssätze um 25 Basispunkte anheben wird. Dies wäre die erste derartige Aktion der Zentralbank in diesem Jahr. Der Hauptgrund für diese Entscheidung ist die Inflation, die hartnäckig über dem Zielwert von 2% bleibt.

Erinnern wir uns, dass BoJ-Gouverneur Kazuo Ueda Anfang Dezember andeutete, dass bei der Sitzung im Dezember eine Zinserhöhung erfolgen könnte. Er gab an, dass diese Entscheidung in Abstimmung mit Premierministerin Sanae Takachi getroffen wurde, obwohl sie eine Befürworterin einer ultralockeren Geldpolitik ist.

Ueda rechtfertigte seine Position mit der steigenden Inflation und verwies auf den neuesten Bericht zum Anstieg des Verbraucherpreisindex (VPI) im Oktober. Tatsächlich beschleunigte sich der gesamte Verbraucherpreisindex im Oktober auf 3,0%, den höchsten Stand seit Juli dieses Jahres. Der Index ohne die Preise für frische Lebensmittel stieg ebenfalls auf 3,0%. Diese Komponente zeigt einen Aufwärtstrend nach einem längeren Rückgang. Der Kern-VPI, der frische Lebensmittel und Energie ausschließt, beschleunigte sich im Oktober auf 3,1% im Jahresvergleich, nach 3,0% im Vormonat.

Ein solches Ergebnis unterstützt die Straffung der Geldpolitik.

Allerdings ist die Zinserhöhung bereits in den Preisen eingepreist. Die Intrige bleibt hinsichtlich der weiteren Entscheidungen der Zentralbank bestehen. Laut dem Basisszenario könnte die Zentralbank im nächsten Jahr weitere Zinserhöhungen zulassen, voraussichtlich im April, wenn sie ausreichend Informationen über die Lohnentwicklungen in Japan hat. Bloomberg zufolge könnte die Zentralbank tatsächlich ihre Bereitschaft zu weiteren Zinserhöhungen signalisieren, aber nur, wenn das wirtschaftliche Bild dies unterstützt—"wenn sich der Wirtschaftsausblick wie erwartet entwickelt".

Ob das aktuelle wirtschaftliche Bild eine solche Entscheidung unterstützt, bleibt eine offene Frage.

Wir sollten beachten, dass nur Stunden vor der angekündigten Zinsentscheidung in Japan die nationalen Inflationswachstumsdaten für November veröffentlicht werden. Prognosen deuten darauf hin, dass der gesamte VPI auf 2,9% sinken wird, während der Kern-VPI (ohne Frischwarenpreise) bei 3% bleiben wird.

Es ist auch erwähnenswert, dass der Verbraucherpreisindex von Tokio, der als führender Indikator für die allgemeinen Preisdynamiken des Landes gilt, im November auf 2,7% gesunken ist, nach 2,8% im Oktober. Ohne die Preise für frische Lebensmittel blieb der Index auf dem Oktober-Niveau von 2,8%. Es kann angenommen werden, dass der nationale Inflationswachstumsbericht für November ebenfalls im roten Bereich erscheinen wird, was zu einem moderateren Ton im Begleitstatement führen könnte.

Zudem ist zu beachten, dass Anfang Dezember die endgültigen BIP-Wachstumsdaten für Japan für das dritte Quartal veröffentlicht wurden. Die Zahl wurde nach unten korrigiert. Laut den endgültigen Daten schrumpfte die japanische Wirtschaft um 0,6% im Vergleich zum zweiten Quartal dieses Jahres (ursprünglich wurde ein weniger schwerer Rückgang von 0,4% erwartet), und um 2,3% im Vergleich zum dritten Quartal 2024 (ursprünglich wurde -1,8% prognostiziert).

Diese aufgelisteten fundamentalen Faktoren unterstützen keine restriktive Rhetorik der Zentralbank.

Mit anderen Worten, obwohl die formalen Ergebnisse der BoJ-Sitzung im Dezember vorbestimmt sind, bleibt die Intrige bestehen, da die Gefahr eines "moderaten Zinsanstiegs" besteht. Das heißt, die Zentralbank könnte die Zinsen um 25 Basispunkte anheben, wird aber vorsichtige Formulierungen verwenden, die auf ein abwartendes Vorgehen hindeuten.

Angesichts der Unsicherheit ist es ratsam, eine abwartende Haltung bei dem USD/JPY-Paar einzunehmen. Zudem zeichnen auch die technischen Indikatoren ein unsicheres Bild: Auf dem Tageschart befindet sich das Paar auf der Mittellinie des Bollinger Bands Indikators, die mit den Tenkan-sen und Kijun-sen Linien zusammenfällt und bleibt über der Kumo-Wolke. Sollte die BoJ tatsächlich ein "moderates Zinsanhebungsszenario" umsetzen, könnte das Paar die obere Bandbreite des Bollinger Bands im D1-Zeitrahmen testen, die bei 157,00 liegt. Allerdings wird, wenn der Regulator eine restriktive Haltung beibehält, das Ziel von 154,50 wieder aufkommen, das mit dem unteren Bollinger Band im selben Zeitrahmen übereinstimmt.