22.06.202614:48 Форекс анализи и прегледи: Bitcoin плаща чуждите дългове

Парите обичат тишината, но на криптопазара такава не се е виждала отдавна. Bitcoin остава под натиск на фона на нарастващите опасения около разпадането на механизма за финансиране на Strategy. В същото време растящите очаквания за повишения на федералния лихвен процент отслабват инвеститорския апетит към рискови активи.

Началото беше обещаващо. В края на 2024 г. акциите на Strategy се доближаваха до психологически важната граница от 500 долара, а стратегията на компанията да купува Bitcoin с набран капитал вдъхнови цяла плеяда последователи. По стъпките на Michael Saylor тръгнаха Metaplanet, BitMine, Twenty One Capital и SharpLink.

Въпреки това, BTC/USD се е понижил почти наполовина от октомврийския си връх миналата година и не всички компании, копиращи идеята на Saylor, успяха да реализират печалба. Сега те се готвят за предстоящ срив.

Динамика на Bitcoin и Strategy

Механизмът на Strategy изглеждаше безупречен на хартия: компанията емитира привилегировани ценни книжа с номинална стойност 100 долара, като незабавно използва набраните средства за закупуване на Bitcoin, а инвеститорите в замяна получават двуцифрена годишна дивидентна доходност. На практика обаче, от 15 май – датата на последното плащане – тези ценни книжа нито веднъж не са се търгували по номинал. До края на седмицата на 18 юни цената им за кратко падна под 108 долара.

На практика това означава, че компанията набира капитал на загуба – ефективната доходност, която в крайна сметка плаща, е по-висока от обявената. Така се създава порочен кръг: колкото по-ниски са цените на привилегированите акции, толкова по-скъпо става финансирането и толкова по-високи стават рисковете в цялата капиталова структура.

Strategy не разполага с много възможности. Или ще продаде голямо количество Bitcoin или обикновени акции, за да доближи цената на привилегированите ценни книжа до номинала, или ще трябва да гледа как „всяка част от капитализационната структура се топи поради несигурността“.

Каква цена ще платят Strategy и нейните последователи за експеримента с дългово финансиране на криптовалута? Погромът на компанията и нейните аналози би могъл да доведе до сериозна загуба на доверие в цялата криптоиндустрия и до последващ срив на BTC/USD.

Макроикономическата среда също допринася за липсата на внимание към Bitcoin. Нарастващите очаквания за повишения на лихвените проценти от Fed оказват натиск не само върху Bitcoin, но и върху всички рискови активи, създавайки неблагоприятна среда за криптовалутите. Пазарът може да изтласка във времето началото на затягането на паричната политика до юли. Това би довело до повишаване на доходността по държавните облигации на САЩ, до поскъпване на щатския долар и до удължаване на „криптозимата“ за BTC/USD.

От техническа гледна точка, на дневната графика на Bitcoin се наблюдава консолидация около справедливата стойност от 63 400 долара. Пробивът на съпротивата при пивот нивото от 65 800 долара, последван от активиране на фигура „1-2-3 reversal“, би могъл да даде основание за покупки. Обратно, спад под ключовите нива на подкрепа при 62 200 и 60 700 долара би повишил риска от възобновяване на низходящия тренд и отново би насочил фокуса към продажби на BTC/USD.