بعد تداولات الأمس، تمكن اليورو من تعويض خسائره عقب موجة بيع كبيرة في الجلسة الآسيوية دفعته إلى أدنى مستوى له منذ مايو 2025، وشهد الجنيه محاولة مماثلة. لا البيانات الأساسية ولا الدولار الأمريكي يفرضان ضغطاً قوياً على اليورو في الوقت الحالي، وقد شهد السوق قدراً من الاستقرار. ومع ذلك، تبقى السيطرة في يد مشتري الدولار، ويبدو هذا الارتداد أقرب إلى توقف مؤقت منه إلى انعكاس حقيقي للاتجاه. اتبع الجنيه المسار نفسه ولا يزال يتحرك داخل نطاق عرضي، مع بقاء احتمالات المزيد من الضعف مرتفعة نسبياً.
جاءت القراءات النهائية لمؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات والمؤشر المركب في منطقة اليورو منسجمة مع التقديرات الأولية لشهر سبتمبر، بحسب S&P Global، وهو ما ساعد اليورو على التعافي. كان من المتوقع أن تكون القراءة في حدود 53، في حين جاءت قراءتا يوليو وأغسطس عند 51.7 و51.6. وقد لوحظ سابقًا أن ألمانيا سجلت في أغسطس أفضل أداء شهري لها خلال أربع سنوات، في حين انكمش الاقتصاد الفرنسي للشهر الثامن على التوالي، ولا تزال هذه الفجوة داخل الكتلة هي العائق الرئيسي أمام موجة صعود واثقة لليورو.
بيانات المملكة المتحدة كانت أكثر دلالة من الناحية الإحصائية. فقد جاء مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في بريطانيا عند 52.1 مقابل قراءة أولية عند 51.7 — وهي نتيجة تفوق التوقعات — مما ساعد الجنيه الإسترليني على التعافي، وإن كانت القراءة لا تزال أدنى من مستوى أغسطس البالغ 52.5. وجاء الدعم الأساسي للجنيه من بند آخر في التقرير: إذ واصلت التكاليف الارتفاع بوتيرة سريعة، وبأسرع معدل منذ يونيو، كما ارتفعت أسعار الخدمات على خلفية الوقود المرتفع التكلفة. هذا يشير إلى أن الضغوط التضخمية في البلاد ستظل مرتفعة، وهو ما يدعم حجة تبنّي بنك إنجلترا موقفًا أكثر تشددًا. هل سيكون ذلك كافيًا لدفع صُنّاع السياسة إلى التحرك؟ لا أرى ذلك في الوقت الراهن. سعر الفائدة الأساسي يبلغ 3.75%؛ ثلاثة من أعضاء اللجنة — Pill وGreen وMann — صوّتوا في يوليو لصالح تشديد فوري، لكن سوق العمل يتباطأ (انخفض عدد الموظفين على قوائم الأجور بمقدار 13 ألفًا)، والبطالة عند 4.9%، والنمو ما زال متواضعًا. على المدى القصير يستفيد الجنيه، بينما يخسر المستهلكون والشركات في قطاع الخدمات في بريطانيا مع تضييق هوامش الربح بفعل ارتفاع تكلفة الوقود.
صدرت أمس أيضًا بيانات مؤشر ISM لقطاع الخدمات في الولايات المتحدة. تراجع مؤشر النشاط بمقدار 0.5 نقطة إلى 54.9، دون التوقعات البالغة 55.1، لكن أسعار المدخلات كانت هي القصة الأهم مرة أخرى. فقد ارتفع مكون الأسعار إلى 74 من 72.6 في أغسطس في ظل الوقود المرتفع التكلفة ومستويات الفائدة العالية. ظلت الطلبات الجديدة عند مستويات مرتفعة، وصعد المؤشر الفرعي للتوظيف فوق مستوى 50 — بعد أن كان 47.8 في أغسطس — ما يعني عودة القطاع إلى التوظيف. أرى أن هذا المزيج سيواصل دعم الاقتصاد الأمريكي والدولار. الرابح هنا هو الدولار؛ والخاسرون هم المستهلكون والشركات في الولايات المتحدة الذين يدفعون ثمن الوقود والواردات، بينما لم يحصد اليورو والجنيه فائدة مباشرة تُذكر من هذه الأرقام.
لا تزال الأسواق تتوقع أن يُبقي الفيدرالي على أسعار الفائدة في اجتماع 28 أكتوبر، مع التركيز على رفع في ديسمبر. للتذكير، بعد تقرير الوظائف الضعيف لشهر سبتمبر — حيث ارتفعت الوظائف على قوائم الأجور بمقدار 29 ألفًا فقط — تراجعت احتمالات التحرك في أكتوبر إلى نحو 20% بعد أن كانت 70%، وقد عكس ارتفاع اليورو والجنيه يوم الجمعة الماضي ذلك. لكن بيانات أسعار ISM وارتفاع تكلفة النفط أعادت التضخم إلى صدارة النقاش، ولا يزال تسعير السوق يتعامل مع تشديد في ديسمبر إلى نطاق 4.00–4.25% في 9 ديسمبر بوصفه السيناريو الأساسي. أعتقد أن التوتر بين سوق العمل الذي يبرد وبيانات الأسعار العنيدة هو ما يبقي الدولار قويًّا. وستبيّن محاضر اجتماع سبتمبر، المنتظر صدورها منتصف الأسبوع، مدى تماسك آراء أعضاء اللجنة.
لننتقل الآن إلى أجندة الاقتصاد اليوم. في النصف الأول من اليوم ستصدر ألمانيا بيانات الطلبيات الصناعية لشهر أغسطس، والمتوقع أن تتراجع بنسبة 1% بعد قفزة 2.5% في يوليو. وللاقتصاد المعتمد على التصدير يُعد هذا مؤشرًا مهمًّا: فقد كانت الصادرات الصافية المساهم الرئيسي في نمو منطقة اليورو في الربع الثاني، لكن في ضوء قفزة يوليو يبدو التراجع الحالي أشبه بحركة تصحيحية، ولا أتوقع رد فعل قويًّا من اليورو. إنتاج القطاع الصناعي في فرنسا ومبيعات التجزئة في منطقة اليورو لشهر أغسطس لن يجذبا على الأرجح اهتمام المتعاملين. من المتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة في منطقة اليورو بنسبة 0.3% بعد انخفاض 0.6% في يوليو، لكن السوق يراقب الآن تطورات السياسة في باريس ومدريد أكثر من مراقبته سلوك المستهلكين. الأهم من ذلك هو مؤشر مديري المشتريات لقطاع البناء في المملكة المتحدة. هذا القطاع يواجه حالة ركود خطيرة: من المتوقع أن يتحسن المؤشر قليلاً من 44.3 في أغسطس إلى 45 فقط، وأي قراءة دون 50 تعني انكماشًا. قراءة مخيبة قد توجه ضربة قوية للجنيه، إذ سبق أن سجّل قطاع البناء تراجعًا سنويًّا بنسبة 2.3%. كما ستلقي Catherine Mann من بنك إنجلترا، ذات التوجه المتشدد، كلمة؛ وبعد بيانات التكاليف الصادرة أمس يمكن أن تدعم تصريحاتها الجنيه.
تشمل البيانات الأمريكية المقررة صدورها تقرير ADP للوظائف في القطاع الخاص، وبيانات الميزان التجاري، ومؤشر التفاؤل الاقتصادي. يستحق الميزان التجاري اهتمامًا خاصًّا، إذ اتسع عجز السلع إلى 118.8 مليار دولار، وستُظهر القراءة الجديدة كيف يؤثر الوقود المكلف على الحسابات الخارجية. لكن النقطة الأهم لجلسة الولايات المتحدة مختلفة: كلمات Michelle Bowman وJeff Schmid من الفيدرالي ستكون ذات تأثير. في ظل ضعف بيانات سوق العمل قد يتبنى المتشددون نبرة أكثر حذرًا ودفاعية. تُعد Bowman من الأسماء المحتمل اختلافها مع المزيد من الزيادات، بينما قال Schmid سابقًا إن السياسة الحالية لا تكبح الاقتصاد، لذا فإن نبرة كليهما مهمة لتوقعات ديسمبر. أي تراجع في ضغط الدولار قد يعيد الطلب على الأصول ذات المخاطر، ولا سيما اليورو والجنيه.
EUR/USD
المستوى الرئيسي للمشترين هو 1.1200. هبوط السعر إلى هذا المستوى مع تكوّن كسر كاذب سيكون سببًا لإضافة مراكز شراء توقعًا لتصحيح نحو 1.1233، مع هدف تالٍ عند 1.1259. ومن المستويين 1.1233 و1.1259 سأفكر في مراكز بيع فقط في حال فشل السعر في التماسك فوقهما، وسأنظر في بيع الارتفاعات بدءًا من 1.1284 بهدف حركة في حدود 20–25 نقطة. إذا لم يظهر اهتمام بالشراء عند 1.1200، فمن الأفضل انتظار قاع شهري جديد قرب 1.1165، حيث يُسمح بالشراء أيضًا فقط بعد كسر كاذب، أو النظر في شراء ارتداد من 1.1133 استهدافًا لتصحيح قدره 25–30 نقطة.
GBP/USD
الوضع أكثر استقرارًا. أرى إمكانية الشراء من 1.3191 — هذا المستوى تشكّل بالأمس وعمل بشكل جيد — لذا فإن هبوطًا ينتج عنه كسر كاذب سيكون مرة أخرى سببًا لإضافة مراكز شراء بهدف تعافٍ نحو 1.3227. فقط اختراق هذا النطاق مع التماسك أعلاه سيدفع الجنيه نحو 1.3254؛ والهدف الأبعد هو 1.3389، حيث سأبيع أول ارتداد بهدف 20–25 نقطة. على الارتفاعات داخل القناة أبيع من 1.3227، وعند حدوث اختراق كاذب من 1.3254. إذا فشل اهتمام الشراء عند 1.3191 فإن كسر النطاق مع فشل التماسك سيفتح الطريق أمام قيعان شهرية جديدة ويُبقي على اتجاه الهبوط المستمر منذ 10 سبتمبر. سيكون الهدف الأقرب آنذاك 1.3161، حيث يُسمح بالشراء فقط بعد كسر كاذب، وسأشتري ارتدادًا من 1.3128 بهدف حركة قدرها 25–30 نقطة.
أميل إلى الرأي القائل إنه بينما يتعين على الفيدرالي الموازنة بين ضعف بيانات التوظيف وقراءات أسعار ISM، سيظل الدولار متفوقًا على اليورو والجنيه، وأن ارتدادات الزوجين ستفشل عند مناطق المقاومة حول 1.1233–1.1284 و1.3227–1.3254. اليورو أفضل دفاعًا بفضل البيانات الأوروبية، لكن المخاطر السياسية في فرنسا وإسبانيا قائمة، والجنيه يحتاج إما إلى دولار أضعف أو إلى إشارة قوية من بنك إنجلترا. أجرؤ على القول إن ديناميكيات اليوم ستُحَدَّد إلى حد كبير بكلمتي Bowman وSchmid، وحتى صدور محضر الفيدرالي منتصف الأسبوع ستبقى الأزواج في نطاقات ضيقة. ولا أستبعد أن تدفع بيانات البناء الضعيفة في المملكة المتحدة الجنيه إلى قاع القناة قبل أن يتمكن السوق من استيعاب تصريحات Mann.
*The market analysis posted here is meant to increase your awareness, but not to give instructions to make a trade.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
