21.09.202609:45 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD. البجعة السوداء الكامنة

بدأ زوج اليورو/الدولار الأمريكي أسبوع التداول الجديد بهدوء، ليستقر عمليًا عند مستوى إغلاق يوم الجمعة (1.1487 مقابل 1.1485). السوق قد استوعب بالفعل النتيجة المتشددة لاجتماع Federal Reserve في سبتمبر، ويتداول الزوج ضمن مستويات 1.14. ومع ذلك، فإن استمرار الهبوط بشكل مستدام يتطلب الآن محفزات معلوماتية جديدة، في حين أن الجدول الاقتصادي لهذا الأسبوع لا يزخر بفعاليات اقتصادية كبرى على صعيد الاقتصاد الكلي. أبرز البيانات المنتظرة هي قراءات مؤشر مديري المشتريات الأولية يوم الأربعاء ومؤشرات IFO الألمانية يوم الخميس.

تظل هذه التقارير وحدها غير كافية على الأرجح لعكس اتجاه الهبوط الراسخ. قراءات قوية في منطقة اليورو (أو بيانات ضعيفة من الولايات المتحدة) قد تطلق تصحيحًا واسعًا إذا تضافرت عدة عوامل لصالح مشتري اليورو، لكن انعكاسًا كاملًا للاتجاه يحتاج في الغالب إلى ما هو أكثر من إصدارات أسبوعية للبيانات.

ومع أسبوع ماكرو اقتصادي هادئ نسبيًا في الأفق، يتحرك الزوج عرضيًا؛ إلا أن هذا الهدوء قد يكون خادعًا: فـ"بجعة سوداء" جيوسياسية كامنة في الخلفية قد تعود للظهور في أي وقت وتعيد رسم الصورة الأساسية بالكامل.

خلال الأسابيع الأخيرة، ركّز المتعاملون تقريبًا حصريًا على سياسات Federal Reserve وEuropean Central Bank. تسلسل الأحداث — تضخم منطقة اليورو، مؤشرا CPI/PPI الأمريكيان وبيانات NFP لشهر أغسطس — جعل كل إصدار يُفسَّر من زاوية المسارات المستقبلية لأسعار الفائدة على جانبي الأطلسي.

وقد أصدرت البنوك المركزية أحكامها: رفع ECB أسعار الفائدة مع الحفاظ على نبرة حذرة، في حين رفع Fed الفائدة وأشار إلى خطوات إضافية محتملة إذا استمرت مخاطر التضخم.

هذا التشدّد من جانب Fed هو ما يدعم الدولار حاليًا. تسعير السوق يقدّر احتمال رفع إضافي للفائدة من Fed قبل نهاية العام بنحو 70–80%. لذلك، أي حدث يثير الشكوك حول هذا السيناريو يعد خطرًا جديًا على الدولار — وبالتالي على بائعي EUR/USD.

وقد تكون منطقة الشرق الأوسط حاسمة في هذا السياق. الصراع بين الولايات المتحدة وإيران يُنظر إليه إلى حد كبير من زاوية أثره التضخمي عبر ارتفاع أسعار النفط. بيانات CPI الأمريكية لشهر أغسطس أكدت هذه الصلة: ارتفع التضخم العام 0.4% على أساس شهري و3.4% على أساس سنوي، مع ارتفاع أسعار البنزين 3.9% مساهمة بأكثر من ثلث الزيادة الشهرية. لكن التضخم الأساسي تباطأ إلى 2.4% على أساس سنوي من 2.5% في يوليو، ما يشير إلى أن جزءًا كبيرًا من ضغوط التضخم الحالية متركز في الطاقة.

خلاصة القول: السوق هادئ في الوقت الراهن، لكن الخلفية الأساسية لا تزال هشّة — إذ يمكن للجغرافيا السياسية وأسعار الطاقة أن تغيّرا آفاق EUR/USD بسرعة.

وعليه، قد يتحول اختراق دبلوماسي بين واشنطن وطهران إلى "بجعة سوداء" حقيقية لم يقم السوق بتسعيرها بشكل كافٍ في المستويات الحالية. فالتوصل إلى اتفاق محتمل، وتخفيف مخاطر العقوبات، والأهم من ذلك تطبيع حركة الشحن، سيؤدي إلى زيادة المعروض من النفط وتقليص العلاوة المرتبطة بمخاطر تعطل الإمدادات. وبالمناسبة، تراجع خام Brent بأكثر من 2% اليوم مع تجدد الآمال في تقدم دبلوماسي بعد أن ألمح Donald Trump إلى أن التوصل لاتفاق ممكن، ولم يستبعد لقاء الرئيس الإيراني Masoud Pezeshkian على هامش اجتماعات الجمعية العامة للأمم المتحدة.

من المؤكد أن نجاح المساعي الدبلوماسية سينعكس على توقعات السوق بشأن تحركات Fed المستقبلية. العلاقة السببية واضحة: انخفاض أسعار النفط سيقلص مباشرة مكوني البنزين والطاقة في CPI، ومع مرور الوقت يخفف الضغوط على تكاليف النقل وغيرها من تكاليف الأعمال. التضخم الأساسي يُظهر بالفعل ديناميات معتدلة نسبيًا حتى في ظل مستويات مرتفعة لأسعار النفط.

وبالتالي، إذا بدأ أثر صدمة الطاقة في التلاشي سريعًا، فقد يشكك السوق في جدوى الخطوة "المتشدة" التالية. وهذا أمر مهم لأن الدعم الرئيسي للدولار حاليًا يأتي من توقعات استمرار التشديد (وليس من قرار الرفع الذي حدث بالفعل).

وعليه، يمكن أن يوجّه اتفاق دبلوماسي غير متوقع ضربة قوية للدولار عبر خفض أسعار النفط، وتخفيف التضخم العام، ودفع السوق إلى إعادة تقييم توقعاته بشأن مسار فائدة Fed. في هذا السيناريو، سيعزز مشترو EUR/USD مواقعهم بشكل ملموس حتى في غياب بيانات قوية من منطقة اليورو.

لهذا السبب، أصبحت المراكز البيعية على EUR/USD عالية المخاطر الآن — خصوصًا في الأيام القليلة المقبلة، إذ تُفتتح الجمعية العامة للأمم المتحدة غدًا، 22 سبتمبر، وقد يلتقي Trump بالرئيس الإيراني على هامش الاجتماعات. مجرد احتمال عقد مثل هذا اللقاء لا يعني أن الصفقة قد تمت، لكن مجرد تلميح إلى استعداد واشنطن وطهران للعودة إلى طاولة المفاوضات سيطلق حركة سريعة لإعادة تسعير التوقعات الحالية في السوق.

فنيًا، من المرجح أن يبقى EUR/USD ضمن نطاق تداول قرب 1.1450–1.1530 في الأجل القريب (الحد السفلي لمؤشر Bollinger على إطار H4 — والحد العلوي لسحابة Kumo على H4). ومع ذلك، يجب التعامل بحذر خاص مع أي كسر للحد السفلي للنطاق: الخطر الرئيسي على الدولار الآن يتمثل في تحوّل دبلوماسي محتمل في الشرق الأوسط، بحيث يمكن لأي أخبار عن تقدم في المحادثات أن تدفع الزوج سريعًا للعودة إلى منطقة 1.15.