20.10.202600:49 Forex Analysis & Reviews: Dolarul și-a arătat punctul slab

Dolarul american scade în ciuda accelerării inflației în SUA și a creșterii cotației Brent peste 110 $/bbl pentru prima dată din mai. Acum o săptămână această combinație ar fi împins EUR/USD spre 1,10 sau chiar mai jos — mai ales în condițiile în care neliniștile se propagă în toată Europa. Franța este în flăcări, protestele s-au extins în Italia, în Spania se pregătesc greve, iar în Belgia și Portugalia este foarte multă agitație. Ce se întâmplă? A fost piața FX întoarsă cu susul în jos?

Dinamicile diferențialului de randament dintre obligațiunile franceze și germane

Parisul este în flăcări, iar diferența dintre randamentele franceze și cele germane a atins maximele ultimelor două săptămâni. Încă puțin și acest spread ar putea sări spre nivelurile văzute ultima dată în timpul crizei datoriilor suverane din zona euro. Indicele CAC-40 a închis puternic pe roșu. Activele europene sunt vândute în masă, speculatorii își construiesc poziții net short pe euro, iar Barclays avertizează că un parlament divizat face improbabil un acord bugetar. Perspectivele pe termen mediu pentru EUR/USD rămân „bearish”.

În practică însă, principalul pair a revenit peste 1,12 și continuă să urce. Cum poate fi înțeles acest lucru? Motivele trebuie căutate nu în Europa, ci în Statele Unite — și nu în statisticile macro, ci pe piața de acțiuni.

Poziționarea hedge-fund-urilor pe euro

Multă vreme, indicii bursieri au crescut odată cu economia SUA datorită tehnologiei de inteligență artificială. AI este cea care a susținut narațiunea excepționalismului american și a stat la baza trendului ascendent al dolarului american. Totuși, randamentele obligațiunilor de Trezorerie au ajuns acum la un nivel care amenință atât investițiile de capital, cât și randamentele așteptate, iar investitorii au început să vândă acțiuni din sectorul tehnologic. Această evoluție susține cursul EUR/USD mai mult decât ar pune presiune în jos criza bugetară a Franței sau inflația din SUA.

Într-adevăr, până la 16 octombrie, nu doar dolarul american, ci și monedele altor beneficiari ai boomului AI — Taiwan și Coreea de Sud — se slăbeau. Țările emitente strâns legate de AI s-au numărat printre principalii câștigători ai avântului tehnologic.

Se va inversa corecția din aceste valute? Răspunsul depinde de doi factori: dacă randamentele Trezoreriei vor scădea și dacă rezultatele financiare ale giganților din tehnologie vor corespunde așteptărilor optimiste. Randamentele au început deja să scadă, pe fondul creșterii cererii pentru active de refugiu, după cea mai mare scădere a indicelui Nasdaq 100 din aprilie 2025 încoace. Acum așteptăm rapoartele corporative de la NVIDIA și alți emitenți. Până la publicarea acestora, perechea principală riscă să rămână blocată într-o fază de consolidare.

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic al EUR/USD arată o lumânare de tip pin bar, cu o umbră inferioară lungă. Taurii au împins din nou prețul deasupra zonei de valoare justă, la aproximativ 1,1205, demonstrându-și forța. O străpungere peste 1,1235 ar reprezenta un semnal de cumpărare. Revenirea la poziții short are sens doar sub nivelul de 1,1200.