22.09.202612:09 Forex Analysis & Reviews: GBP/USD: Poziția agresivă a lui Bailey și așteptările pieței

Inflația a accelerat la 3,1% an/an în august, atingând un maxim al ultimelor cinci luni și urcând vizibil față de nivelul de 2,9% înregistrat în iulie, în timp ce inflația de bază a rămas la 2,6% pentru a patra lună consecutiv. Indicele general se accelerează exclusiv din cauza prețurilor la energie, în timp ce presiunile interne fundamentale asupra prețurilor nu dau semne de intensificare.

Vânzările cu amănuntul au crescut cu 0,5% lună la lună în august, anulând complet scăderea de 0,5% din iulie, în condițiile în care piața se aștepta la o nouă diminuare. Pe bază anuală, creșterea a ajuns la 2,4%, comparativ cu prognoza de 1,6%.

Rata șomajului pentru cele trei luni până în iulie a rămas la 4,9%, în timp ce numărul angajaților pe statul de plată a scăzut cu 26.000 din iulie până în august și cu 145.000 de la un an la altul. Salariul regulat, excluzând bonusurile, a rămas stabil la 3,5%; în sectorul privat a fost de doar 2,9%, în timp ce în sectorul public a fost de 6,3%.

Ședința Bank of England din 17 septembrie s-a încheiat conform așteptărilor, cu rata de politică monetară menținută la 3,75%. A fost a cincea decizie consecutivă de a lăsa ratele neschimbate de la finalul anului trecut. În comunicatul care a însoțit decizia, Comitetul a declarat în mod explicit pentru prima dată că balanța riscurilor de inflație s-a înclinat în sus, iar această schimbare este mai pronunțată decât în raportul din iulie.

Guvernatorul BoE, Bailey, a recunoscut că transmiterea prețurilor la energie în economie a fost „destul de moderată”, dar a adăugat imediat că, cu cât această situație persistă mai mult, cu atât sarcina devine mai dificilă. În opinia sa, singura modalitate de rezolvare este ca conflictul din Orientul Mijlociu să se încheie, iar prețurile la energie să revină efectiv la nivelurile de dinainte de conflict. Săptămâna trecută, petrolul Brent a depășit pragul de 100 de dolari pe baril pentru prima dată din iulie. În cele zece zile premergătoare datei de 6 septembrie, prin Strâmtoarea Hormuz au trecut în medie doar 10 nave comerciale pe zi, cel mai redus nivel din mai încoace, în timp ce niciun very large crude carrier nu a părăsit Golful după 2 septembrie.

Regatul Unit este puternic dependent de gaz, dar capacitatea sa internă de stocare este limitată. Prin urmare, în perioadele de vârf de consum sau de producție redusă de energie regenerabilă, țara trebuie să se bazeze pe livrările maritime de LNG — iar acesta este în prezent segmentul cel mai vulnerabil. La începutul lui septembrie, OPEC+ și-a suspendat majorarea producției pentru prima dată din aprilie, lipsind piața de o ofertă suplimentară. În consecință, prețurile sunt determinate în prezent nu de balanța dintre cerere și ofertă, ci de disponibilitatea capacității de transport, ceea ce înseamnă că deciziile de producție și-au pierdut aproape complet relevanța.

Investitorii încorporează în prețuri cel puțin o majorare de dobândă până la finalul anului, cu o probabilitate de aproximativ 75%, și o probabilitate de circa 50% pentru o a doua majorare. Bailey a spus, în esență, că astfel de așteptări sunt decuplate de realitatea ședințelor Bank of England. Totuși, piața nu se uită la retorică, ci la curba prețurilor la energie: atât timp cât prețurile la gaz și petrol continuă să crească, ratele mai ridicate ale dobânzilor vor fi reflectate în cotații.

Poziționarea speculativă pe liră a rămas neschimbată în săptămâna de raportare, în timp ce prețul estimat se deplasează tot mai jos.

Cu o săptămână înainte, ne așteptam ca GBP/USD să scadă dacă Fed adopta o poziție hawkish. Exact asta s-a întâmplat: lira a coborât sub 1,3425 și a atins linia de trend la 1,3325, unde a găsit un suport solid. Ne așteptăm la noi scăderi, cu potențialul de creștere limitat de nivelul tehnic de la 1,3410. După o corecție scurtă, anticipăm încercări de străpungere a pragului de 1,3325 în direcția minimului din iulie, la 1,3272.