09.09.202609:37 Forex Analysis & Reviews: Prețul aurului își întoarce nasul

Prețul aurului a crescut cu 0,5 la sută, ajungând la 4.400 de dolari pe uncie, în pofida evenimentelor din Orientul Mijlociu. Argintul a avansat cu 0,8 la sută, până la 66,298 dolari, platina a câștigat 1 la sută, iar paladiul a rămas neschimbat.

De ce nu apasă, așadar, noile riscuri de inflație asupra aurului? Această creștere provine în întregime din zona valutară. Forțele americane au distrus cinci petroliere iraniene în apropiere de Insula Kharg, principalul hub de export al Iranului, ca răspuns la tentativele de atac cu rachete asupra unei nave de război americane. Brent s-a apropiat de 100 de dolari pe baril, iar, în mod normal, o astfel de escaladare ar susține metalul de refugiu. Totuși, aurul a crescut nu datorită geopoliticii, ci în pofida ei.

Problema este dolarul, care a rămas sub presiune după ce yenul japonez s-a întărit la un maxim al ultimelor șapte luni, oferind un anumit sprijin aurului. Iată paradoxul care determină acum dinamica aurului: escaladarea militară ridică prețul petrolului, petrolul alimentează așteptările inflaționiste, așteptările de inflație cresc probabilitatea de înăsprire a politicii monetare a Federal Reserve, iar înăsprirea lovește un activ fără randament. Riscul geopolitic, care în mod tradițional ajuta aurul, acționează acum împotriva lui prin canalul ratelor de dobândă. Singurul sprijin real este un dolar în slăbire — iar așteptările „hawkish” pentru Bank of Japan, un factor fără legătură cu aurul sau cu războiul, alimentează slăbiciunea dolarului.

Pericolul mai mare este o surpriză inflaționistă care să încline probabilitățile privind dobânzile către noi majorări și să creeze o presiune masivă asupra metalului prețios. Din punct de vedere tehnic, aurul este blocat de trei luni într-un interval îngust, în jurul nivelului de 4.400 de dolari, după revenirea din iulie de la aproximativ 4.000 de dolari.

Cât de probabil este un scenariu de tip surpriză inflaționistă? Riscul este asimetric, iar piața ar putea subestima divergențele din interiorul raportului. Economiștii se așteaptă ca IPC să crească cu aproximativ 0,4% lună la lună (impulsionat de scumpirea benzinei), în timp ce IPC de bază lunar ar trebui să rămână în jur de 0,2%, ceea ce ar aduce inflația de bază anuală la aproximativ 2,4% — cel mai scăzut nivel din 2021 încoace. Această combinație oferă ambelor tabere din interiorul Fed argumente în favoarea propriilor poziții, astfel că reacția aurului ar putea să nu fie decisivă.

Pe termen lung, tabloul rămâne intact în pofida turbulențelor actuale. Marile administratoare de active continuă să reconstruiască pozițiile în aur, ca formă de hedging de portofoliu, iar achizițiile băncilor centrale persistă. Acești investitori se concentrează pe sustenabilitatea fiscală și pe diversificarea față de dolar, nu pe rezultatul unei singure ședințe.

Mă aștept ca, cu inflația de bază în jur de 2,4%, aurul să se îndrepte spre limita superioară a intervalului, în zona 4.450–4.500 de dolari, deoarece piața ar interpreta acest lucru ca o justificare pentru o pauză. Dacă inflația scade, declinul va fi limitat în zona de 4.250 de dolari, unde cumpărătorii la corecții sunt activi de trei luni.

În ceea ce privește imaginea tehnică, cumpărătorii trebuie să recâștige cea mai apropiată rezistență la 4.425 de dolari pentru a viza 4.480 de dolari, nivel peste care o străpungere ar fi dificilă. Ținta mai îndepărtată se află în apropiere de 4.540 de dolari. Dacă aurul scade, vânzătorii vor încerca să preia controlul la 4.372 de dolari; o spargere sub acest interval ar afecta serios taurii și ar împinge aurul spre minimul de 4.304 de dolari, cu o perspectivă ulterioară de 4.249 de dolari.