09.09.202600:47 Forex Analysis & Reviews: NZD/USD: Două fețe ale economiei

Dolarul neozeelandez a scăzut după ceea ce părea a fi o decizie cu tentă hawkish a Reserve Bank of New Zealand de a majora rata cu 25 pb săptămâna trecută. Motivul este banal — piața a încorporat în prețuri un parcurs al majorărilor mult mai agresiv, care se întindea până în 2027, decât a arătat în final scenariul publicat de RBNZ.

Acum, banca centrală se așteaptă ca rata maximă să ajungă doar la 3,28% până în 2029. Cross-ul AUD/NZD a crescut cu 1,07%, atingând maxime nemaivăzute din 2013. Prognozele principalelor bănci diferă: ANZ rămâne cea mai dovish, anticipând că rata se va opri la 3% și va rămâne la acest nivel până la sfârșitul lui 2027. ASB vede un vârf la 3,25%. BNZ, în schimb, proiectează un scenariu mai dur — 3,75% până în mai 2027. Westpac nu exclude chiar 4% până în septembrie 2027.

Datele publicate în săptămâna de după 3 septembrie nu au făcut decât să confirme complexitatea acestei dileme. Economia Noii Zeelande pare împărțită în două segmente aproape independente. Sectorul extern evoluează bine — industriile de export, în special lactatele și carnea, înregistrează rezultate excelente datorită prețurilor ridicate la materii prime și cererii stabile din partea partenerilor comerciali.

În schimb, economia internă continuă să aibă dificultăți. Prețurile ridicate la combustibili, o piață a muncii slabă, cu șomaj la 5,6% (și estimări că va rămâne peste 5% cel puțin până în 2028), scăderea prețurilor reale ale locuințelor și economisirea forțată a gospodăriilor — aceasta este realitatea pentru o mare parte a țării.

Criza energetică a ajuns deja în Noua Zeelandă. Costurile cu combustibilul pentru importatori au crescut cu 127%, iar deficitul comercial din iulie a ajuns la aproape 2 miliarde de dolari. Țara se află într-o capcană petrolieră.

Dependența geopolitică este principalul risc pentru întregul model economic al Noii Zeelande. RBNZ nu dorește în mod categoric să alimenteze inflația și așteaptă o schimbare a contextului geopolitic. Până la reluarea transportului maritim prin strâmtoare, RBNZ trebuie să echilibreze lupta împotriva șocului extern cu riscul de a sufoca o cerere internă deja slabă. Acest lucru explică poziția prudentă a băncii centrale.

Există și o parte bună — dezbaterile despre independența energetică, diversificarea furnizorilor, crearea de capacități interne de stocare și accelerarea tranziției către transportul electric sunt acum încadrate ca probleme de securitate națională, nu doar ca politică de mediu. Desigur, acestea sunt măsuri pe termen lung, așa că, deocamdată, kiwi rămâne ostatic dezvoltărilor geopolitice.

Pozițiile net short pe NZD s-au redus în săptămâna de raportare la un nivel simbolic de 0,485 miliarde, iar prețul implicit crește constant.

Ne așteptam la o reluare mai clară a trendului ascendent al NZD/USD săptămâna trecută; acest lucru nu s-a materializat încă, iar formarea bazei s-a prelungit. RBNZ și Federal Reserve folosesc un limbaj contradictoriu în comentariile lor, ceea ce nu susține kiwi-ul, însă nu există suficientă inerție pentru o nouă scădere accentuată. Cel mai probabil, mișcarea principală va începe după publicarea raportului privind inflația în SUA. Ne menținem opinia anterioară — probabilitatea unui retest al nivelului de 0,5797 este redusă și așteptăm o reluare a mișcării ascendente către 0,5985–0,5990.