31.07.202600:54 Forex Analysis & Reviews: Dolarul s-a pierdut în oglinzi

Tăcerea e de aur, dar nu pentru bancherul‑șef. Kevin Warsh și-a riscat întreaga președinție, mizând pe ideea că o Federal Reserve mai tăcută oferă o imagine mai clară asupra a ceea ce cred investitorii. El a declarat că strategia funcționează. Totuși, doar o oră mai târziu, piețele au demonstrat contrariul.

Dinamică a ratei fondurilor federale

Fed a menținut dobânzile neschimbate și a renunțat la forward guidance, invocând o creștere puternică a randamentelor reale ale Trezoreriei față de ședința din iunie — una dintre cele mai mari creșteri dintre două ședințe din ultimele două decenii. Potrivit lui Waller, înăsprirea condițiilor financiare a preluat o parte din sarcina băncii centrale. Investitorii au înțeles însă altceva. Randamentul obligațiunilor pe 30 de ani a sărit la 5,2%, dolarul s-a slăbit, iar acțiunile au scăzut. Este un semn clasic de incertitudine economică, care subminează încrederea în banca centrală.

Trei oficiali — Beth Hammack, Neel Kashkari și Lori Logan — au cerut o creștere imediată a dobânzii. Un astfel de dezacord unanim este rar, iar un al patrulea sau al cincilea vot împotrivă într-un Comitet cu doisprezece membri ar fi fără precedent în epoca modernă. Warsh însuși s-a referit la aceasta drept o „bună ceartă de familie”. Totuși, DBS Group descrie situația altfel: președintele a aruncat piețele într-un „coridor al oglinzilor” monetar, în care investitorii „se împiedică pe întuneric”. În acest context, dolarul american și-a pierdut busola.

Dinamica economiei europene

Între timp, Banca Centrală Europeană demonstrează o unitate mult mai mare. Consiliul guvernatorilor lasă să se înțeleagă, aproape în unanimitate, o creștere a dobânzii în septembrie, ceea ce oferă euro un avantaj clar. Economia zonei euro a crescut în mod neașteptat cu 0,4% în al doilea trimestru — de două ori mai mult decât prognoza Bloomberg — demonstrând reziliență în fața războiului din Iran. Germania, Franța, Italia și Spania au înregistrat toate creșteri sincronizate.

Totuși, Commerzbank avertizează că corelația dintre euro și petrol este semnificativ mai puternică decât cea dintre dolar și petrol. Atâta timp cât prețurile la energie cresc pe fondul unui nou val de atacuri ale SUA asupra Iranului și al atacurilor asupra forțelor americane din Iordania, așteptările inflaționiste din zona euro vor continua să crească odată cu acestea — spre deosebire de SUA, care s-au decuplat recent de petrol.

Aceasta creează un paradox. BCE este mai previzibilă, dar dependentă de geopolitică. Fed este imprevizibilă, însă geopolitica nu o mai ghidează. Potrivit CIBC, cele trei voturi divergente de după decizia unanimă din iunie ar trebui să mențină piața pregătită pentru majorări ale ratei dobânzii în septembrie, mai ales în contextul noilor tensiuni militare care planează asupra prețurilor la energie. Ședința Comitetului va avea loc pe 15–16 septembrie.

În opinia mea, atâta timp cât petrolul nu își stabilește direcția, era puțin probabil ca euro să își consolideze avantajul joi. Asta, desigur, doar dacă Warsh însuși nu indică drumul de ieșire din labirintul său de oglinzi.

Dintr-o perspectivă tehnică, graficul zilnic al EUR/USD arată un atac asupra rezistenței la nivelul pivot de 1,1470. Reușita taurilor în acest demers le-ar permite traderilor să își mărească pozițiile long deschise de la 1,1405.