01.07.202610:37 Forex Analysis & Reviews: Aurul își pierde coroana

Goldul a fost prea mulțumit de sine, bucurându-se de titlul de cel mai bun activ al anului, pentru a observa la timp apropierea valului de vânzări. Trimestrul al doilea s-a dovedit a fi cel mai slab pentru metal din 2013 încoace, pe fondul conflictului din Orientul Mijlociu și al creșterii rezultante a prețurilor petrolului. Un armistițiu temporar între SUA și Iran și scăderea prețului Brent nu au reușit să susțină XAU/USD, deoarece piața futures a integrat tot mai mult în prețuri noi înăspriri ale politicii Fed.

Președinta Cleveland Fed, Beth Hammack, a declarat că nu vede dovezi convingătoare că nivelul actual al ratelor dobânzii frânează economia și a lăsat să se înțeleagă că ar putea fi necesare noi majorări de dobândă pentru readucerea inflației la ținta de 2%. Piața futures estimează acum cu peste 60% probabilitatea unei majorări de rată în septembrie — prima dată în ultimii trei ani când investitorii anticipează costuri de împrumut mai mari, nu mai mici.

MUFG se așteaptă ca prețurile mai scăzute ale energiei, un dolar puternic și așteptările privind o perioadă mai lungă de dobânzi ridicate să continue să apese asupra metalului fără randament. Reziliența pieței muncii nu face decât să amplifice aceste îngrijorări: datele puternice privind posturile vacante din mai i-au oferit Fed spațiu de manevră.

Există și un factor mai puțin evident în spatele creșterii randamentelor Trezoreriei. Apollo Global Management susține că boomul de cheltuieli de capital în AI scoate practic datoria guvernamentală a SUA din piețele de capital — hyperscalers atrag capitalul care anterior era direcționat către obligațiuni. Întrebarea „de unde vor veni sutele de miliarde necesare pentru cumpărarea noii datorii?” devine una retorică.

Dinamică S&P 500 vs. aur

Corecția este cu atât mai dureroasă după raliul din ianuarie până la maxime istorice. Aurul a cedat aproape toate câștigurile din acest an și a coborât sub 4.000 de dolari pentru prima dată în ultimele opt luni. Indicele S&P 500 denominat în aur a început să urce acum trei luni — aproximativ în momentul în care Kevin Warsh a fost nominalizat ca președinte al Fed, iar piețele au început să își pună sub semnul întrebării reputația sa de „dovish”. „Pariul pe depreciere” pare să-și fi pierdut din avânt chiar înainte ca conflictul să se încheie.

Chiar și așa, argumentele fundamentale pentru cererea pe termen lung rămân solide. Un sondaj OMFIF realizat în rândul a 74 de bănci centrale a arătat că 82% dețin aur fizic, față de 71% cu un an mai devreme, iar 30% intenționează să își majoreze rezervele în următorii doi ani. Șaizeci și unu la sută se așteaptă la un preț de 5.000–6.000 de dolari până în iunie 2027, iar riscul geopolitic, ca motiv pentru deținerea de aur, este menționat cu 11 puncte procentuale mai des decât în 2024.

JPMorgan susține că mesajele cu tentă hawkish ale lui Warsh au transformat ceea ce părea a fi o pauză în cadrul trendului structural ascendent al XAU/USD într-un blocaj mai profund: atâta timp cât spectrul unor noi majorări de dobândă planează asupra pieței, implicarea investitorilor va rămâne foarte scăzută.

Din punct de vedere tehnic, șansele formării unor Wolfe Waves pe graficul zilnic al aurului s-au redus, dar nu au dispărut. Pentru ca acest scenariu să fie activat, cotațiile trebuie să revină peste 4.090 USD/uncie. Dacă se întâmplă acest lucru, un model Anti‑Turtles ar fi declanșat și ar oferi un argument pentru cumpărare.