26.05.202610:31 Forex Analysis & Reviews: Piața nu-și face iluzii

Sărbătorile au prevenit un raliu fals al indicelui S&P 500. Comentariile președintelui SUA Donald Trump cu privire la progresele în discuțiile cu Iranul ar fi putut declanșa un nou val de cumpărări de acțiuni. În schimb, nave de război americane au deschis focul asupra unor ambarcațiuni iraniene care instalau mine în Strâmtoarea Hormuz, urmate de lovituri reciproce asupra unor ținte militare — acțiuni care par mai degrabă o escaladare decât o dezescaladare. Este puțin probabil ca acest lucru să convină pieței de acțiuni în ansamblu.

La prima vedere, S&P 500 pare să ignore confruntarea dintre SUA și Iran. Raliul acțiunilor americane se sprijină pe câștiguri corporative impresionante și pe soliditatea economiei, în timp ce factorii geopolitici au trecut pe plan secund. Totuși, cu cât conflictul din Orientul Mijlociu se prelungește, cu atât efectele sale se fac mai simțite pe piața de acțiuni.

Randamentele Trezoreriei și dinamica prețului petrolului

Geopolitica afectează în principal indicele S&P 500 prin intermediul pieței obligațiunilor. O apreciere a prețului Brent a crescut așteptările inflaționiste și a împins în sus randamentele Trezoreriei. În teorie, acest lucru ar trebui să majoreze costurile de finanțare ale companiilor, să le comprime profiturile și să declanșeze o corecție a indicelui larg. În practică însă, factorul decisiv va fi capacitatea emitenților de a obține finanțare din alte surse — iar aici inteligența artificială contribuie în mod semnificativ.

Evaluările spun o altă poveste. Pe măsură ce randamentele Trezoreriei cresc, acțiunile devin mai scumpe din punct de vedere ajustat la risc. Prima de risc a capitalurilor proprii este în prezent aproape de zero, aproximativ în linie cu randamentele Trezoreriei. Trezoreria este privită ca deținând cele mai sigure active, iar acțiunile ca fiind riscante, așadar ar trebui să existe o primă de risc; absența acesteia crește probabilitatea formării unei bule pe S&P 500.

Dinamica primei de risc a capitalurilor proprii

Faptul că indicele S&P 500 ignoră în mare măsură geopolitica ar putea sugera un potențial limitat de creștere în cazul în care se va ajunge la o pace de durată în Orientul Mijlociu. În multe piețe, reacția ar fi o inversare de 180 de grade, dar nu neapărat și pe piața acțiunilor.

Principalii beneficiari ai confruntării dintre SUA și Iran au fost petrolul și dolarul american; pierzătorii au fost titlurile de Trezorerie și aurul. Dacă pacea revine, Brent și dolarul ar putea fi lovite de un val de vânzări, randamentele titlurilor de Trezorerie s-ar prăbuși, iar aurul ar recâștiga interesul investitorilor. Este probabil ca și indicele S&P 500 să crească, însă orice raliu va fi, cel mai probabil, modest — piața a inclus deja în preț așteptările de rezolvare a conflictului, iar mare parte din mișcare ar fi doar o reiterare a acestui fapt.

Din punct de vedere tehnic, merită urmărite modelele de inversare pe graficul zilnic al S&P 500 — formațiunile 1?2?3 și un posibil dublu vârf. În acest scenariu, o corecție ar fi probabilă. În schimb, dacă taurii reușesc să mențină prețurile peste nivelul pivot de 7.460, acest lucru ar susține acumularea în continuare a pozițiilor long.