O Fed foi diretop ao ponto na quarta-feira e deixou claro que a inflação turbulenta é um risco, junto com a nova variante COVID-19 "Omicron" se espalhando rapidamente pelo mundo.
Em suas novas previsões e declaração da reunião de dezembro, o Banco Central dos EUA está se tornando cada vez mais persistente em sua ênfase na normalização das políticas, após quase dois anos de esforços para ajudar a economia nacional a lidar com as consequências da pandemia.
Enquanto isso, a COVID-19 continua a se espalhar pelo mundo, e sua nova variante omicron aumenta a incerteza.
De acordo com Jerome Powell, chefe do Federal Reserve, ainda não está claro que impacto a Omicron terá sobre a inflação, o crescimento econômico ou o emprego, mas as pessoas estão aprendendo a conviver cada vez mais com as ondas.
Obviamente, vai demorar um pouco para que as autoridades do Fed entendam qual será o estado do mercado de trabalho dos EUA depois que a pandemia for contida.
Jerome Powell declarou que era improvável que isso acontecesse num futuro próximo.
"O que precisamos é de outra longa expansão". Isso é o que seria realmente necessário para voltarmos ao tipo de mercado de trabalho que gostaríamos de ver. E para que isso aconteça, temos que nos certificar de manter a estabilidade dos preços", disse Powell.
O fato de que o Fed está determinado a combater a inflação, como evidenciado por seus planos de acelerar a redução gradativa do programa de QE. Em novembro, o Fed começou a reduzir o número de ativos resgatáveis de US$ 15 bilhões por mês, e em dezembro aumentou esta quantia para US$ 30 bilhões. Dado que o volume atual de compras de títulos é de US$ 90 bilhões, existe a possibilidade de que o Fed complete o processo em março.
O regulador disse que ajustará o ritmo das compras de ativos com base nas perspectivas econômicas.
Ele também aumentou suas estimativas de inflação para 2021 e 2022 e reduziu sua previsão de desemprego no próximo ano.
As previsões econômicas atualizadas do Fed de sua reunião de dois dias sugerem que o crescimento dos preços ao consumidor no próximo ano será de 2,6%, acima de uma expectativa anterior de 2,2%, e que o desemprego cairá para 3,5%, correspondendo completamente, se não exceder a taxa de pleno emprego.
O crescimento robusto do emprego e o aumento das pressões sobre os preços permitiram que os representantes da Reserva Federal considerassem a possibilidade de aumentar as taxas de juros em breve. Os membros do FOMC agora esperam pelo menos três rodadas de aumentos nos custos de empréstimos no próximo ano. Em setembro, cerca da metade deles acreditava que o aumento das taxas antes de 2023 não seria razoável.
As previsões de taxas do Fed não são um plano; o processo será determinado pelos dados estatísticos recebidos, de acordo com Powell. Ao mesmo tempo, ele não acredita que o intervalo entre o final da compra de ativos e o aumento das taxas será longo.
O mercado futuro vê cerca de 90% de chance de um aumento da taxa de fundos federais em abril de 2022 e 100% de chance em maio. As chances de um aumento das taxas em março são estimadas em 50%.
A perspectiva de um aumento das taxas deveria ter levado a um aumento do dólar e uma queda no mercado acionário norte-americano. Em vez disso, as ações se fortaleceram, e o dólar perdeu rapidamente todos os ganhos obtidos após o anúncio dos resultados da reunião de dezembro do FOMC.
O fato é que o cenário de choque do Banco da América, segundo o qual o Fed poderia subitamente aumentar as taxas na próxima reunião, não se tornou realidade, e os mercados aliviaram a tensão.
É provável que a situação mude quando o órgão regulador aumentar as taxas. Mas tudo isso não acontecerá em breve, e o aumento das taxas será gradual.
"Ninguém está falando em apertar drasticamente as coisas. E, portanto, este ainda deve ser um bom ambiente para a tomada de riscos pelos investidores", disseram os especialistas da Nuveen.
Ainda assim, os investidores disseram que a impressão é de que o Fed está conseguindo evitar o pânico, em contraste com 2013, quando os rendimentos dos títulos dispararam durante o chamado "taper tantrum".
No dia anterior, os rendimentos dos Treasuries de dez anos subiram moderadamente, e hoje eles diminuíram.
O cenário proposto pelo Fed é essencialmente uma aterrissagem suave. O Banco Central reconheceu que o crescimento dos preços pode exceder a meta de 2% por algum tempo, mas prevê que a inflação irá diminuir gradualmente nos próximos anos e que o desemprego na economia em crescimento permanecerá baixo.
Como reação inicial, o índice do dólar renovou os picos de três semanas, subindo acima de 96,80, após os resultados da reunião de dois dias do Fed terem sido anunciados.
Entretanto, durante a coletiva de imprensa de Jerome Powell, as ações conseguiram ficar no verde, enquanto o dólar caiu.
"A economia não precisa mais de quantidades crescentes de apoio político", disse o presidente do Fed, contrastando as condições de quase depressão no início da pandemia do coronavírus em 2020 com os preços e salários crescentes de hoje e um mercado de trabalho em rápida melhoria.
J. Powell cobrou os mercados com tanto otimismo que os principais índices de Wall Street recuperaram de suas perdas recentes e voltaram ao lado positivo, mesmo quando o Banco Central dos EUA estava disposto a aumentar as taxas de juros conforme necessário para controlar a inflação.
Enquanto isso, o dólar não conseguiu manter seus ganhos e fez uma inversão perto da alta de 16 meses alcançada em novembro.
Com os mercados avaliando a perspectiva de um aperto político mais rápido, os touros do dólar lucraram rapidamente. Isto, em conjunto com a dinâmica de risco, minou o status do dólar como moeda porto seguro e ajudou o par EUR/USD a atrair alguns compradores em níveis mais baixos.
Na véspera o par caiu para uma nova baixa mensal, reagindo aos comentários gaviões do Fed, antes de iniciar a recuperação de cerca de 80 pips da área 1.1220.
Como resultado das negociações de ontem, o euro subiu em relação ao dólar americano em quase 0,30%, para 1,1290.
A divergência das políticas da Reserva Federal e do BCE serviu como um vento contrário para a moeda única e limitou os ganhos dos touros em relação ao EUR/USD.
Na quinta-feira, a atenção dos traders mudou para a reunião do BCE, enquanto o principal par de moedas pairava abaixo de 1.1300, aguardando a decisão do regulador sobre a política monetária.
O índice do dólar está consolidando suas perdas recentes hoje, sendo negociado perto de 96,00.
"Até certo ponto, a reação ao Fed pode ter que esperar pelo que o BCE faz, porque esperamos que o contraste entre a disposição do BCE e a do Fed seja revelado mais tarde esta noite e isso provavelmente pode ser um catalisador para o dólar americano", disseram estrategistas do National Australia Bank.
" O cenário de uma decisão importante do BCE raramente tem sido tão desconfortável e incerto quanto agora", observaram os especialistas de Berenberg.
"O subto aumento das infecções e da inflação e o surgimento da nova variante da Omicron complicou o quadro de tal forma que o Conselho do Governo pode precisar de mais tempo para decidir sobre todos os detalhes do ajuste de sua ferramenta de política não convencional", comentaram os especialistas da Natixis.
O Banco Central Europeu provavelmente cortará o estímulo em outro ponto na quinta-feira, prometendo continuar apoiando o sistema financeiro no próximo ano, mantendo sua visão há muito defendida de que a inflação alarmantemente alta diminuirá por si só.
Como a economia da zona do euro voltou a seus níveis pré-pandêmicos, há uma pressão crescente sobre o BCE para seguir o exemplo de suas contrapartes e afinar seus programas de estímulo.
Entretanto, os membros do BCE temem que um recuo muito rápido das políticas atuais possa desfazer anos de trabalho para reavivar a fraca inflação.
O dilema do regulador é ainda mais complicado por uma perspectiva inusitadamente incerta que poderia forçar os legisladores a adiar muitas de suas decisões importantes até o novo ano, deixando a política extremamente flexível com compromissos limitados.
É provável que o compromisso seja claro sobre a estrutura política do BCE em 2022. Dito isto, os detalhes das políticas futuras serão delineados à medida que os formuladores de políticas ganharem confiança de que a inflação, que atualmente é mais do dobro da meta de 2% do banco, cairá rapidamente em 2022.
O que parece certo é que os 1,85 trilhões de euros em compras de títulos no âmbito do Programa de Compra de Emergência Pandêmica (PEPP) serão cortados no próximo trimestre e, em seguida, diminuirão. Entretanto, o Programa de Compra de Ativos de Longo Prazo (APP) será expandido, compensando alguns dos estímulos perdidos.
Entretanto, o volume total de compras poderá permanecer em cerca de 40 bilhões de euros por mês, o que representa menos da metade das compras atuais.
Os cortes efetivos dos estímulos poderão ser muito menores, embora se espere um declínio na emissão de novas dívidas do governo, de modo que o BCE continuará a absorver a maior parte da nova dívida.
O regulador também deve deixar claro que continuará a comprar títulos ao longo do ano, num esforço para controlar os rendimentos e eliminar qualquer aumento de taxas em 2022.
Se o BCE permanecer cauteloso e mantiver seu foco no estímulo monetário, continuar a afirmar que a inflação é temporária e se concentrar nas consequências econômicas do surto da Omicron, o euro poderá atingir mínimos de 18 meses em relação ao dólar americano.
Se o regulador se juntar aos outros grandes bancos centrais em sua luta contra a inflação, o par EUR/USD pode se recuperar à medida que os comerciantes fecham suas posições curtas.
Entretanto, este cenário ainda parece improvável, pois espera-se que o BCE seja um dos últimos a apertar sua política.
O Fed sinaliza que vai parar as compras de títulos pandêmicos em março e aumentar as taxas três vezes no próximo ano dificultará as coisas para os touros do EUR/USD, já que os dois maiores bancos centrais do mundo estão conduzindo políticas opostas.
Os especialistas do Westpac acreditam que o forte contraste da política falsa do Fed com outros bancos centrais mais cautelosos proporcionará um forte apoio ao dólar americano. Eles esperam que, no primeiro trimestre de 2022, o índice do dólar americano possa subir significativamente.
"O DXY provavelmente encontrará alguma turbulência no final do ano - o falcão FOMC foi amplamente cotado, o posicionamento está fortemente desequilibrado no final do ano e as expectativas do PIB do quarto trimestre sob pressão. Mas a tendência de alta subjacente permanece intacta. O DXY ainda não refletiu totalmente a elevação no suporte de rendimento. O Fed também está nas ruas à frente do BCE", eles observaram.
"É improvável que a queda do DXY se estenda muito além de 95,50, a tendência de alta provavelmente será retomada no novo ano, novos máximos nos cartões além de 97 no 1T 2022", os especialistas concluíram.
O euro está entre as moedas mais fracas de 2021, e é pouco provável que isso mude em 2022. O BCE continua empenhado em conter as expectativas de um aumento das taxas enquanto a zona do euro sofre um grande surto de Omicron, e o aumento dos preços da energia está reduzindo a renda real dos europeus, disseram os estrategistas da Westpac.
"É provável que o EUR/USD tenha dificuldades para registrar ganhos acima de 1.1350 a curto prazo, com 1.1500 agindo como um obstáculo mais notável caso o dólar falhe". Os riscos de uma queda para 1,10 parecem mais prováveis", acrescentaram os especialistas.
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