11.08.202612:45 Forex Analysis & Reviews: Rynkowy spokój maskuje ukryte ryzyka

Podczas gdy S&P 500 stoi w miejscu po tygodniu silnych wyników korporacyjnych, sam rynek już wysyła sygnał, który traderzy wolą ignorować: zyski korporacyjne przyspieszają tak gwałtownie, że historycznie niemal zawsze zapowiadało to skok rentowności obligacji skarbowych.

Wzrost zysków S&P 500 a rentowności obligacji skarbowych

Inwestorzy ponownie balansują między niepewną ścieżką stóp Rezerwy Federalnej a czynnikami geopolitycznymi, przy czym rynek akcji pozostaje w dużej mierze statyczny, wykazując jedynie niewielkie negatywne nastawienie z powodu wyższych rentowności i ropy. 6 z 11 sektorów zamknęło dzień na plusie, na czele energetyka dzięki wyższym cenom ropy i wstrzymanym planom ponownego otwarcia Cieśniny Hormuz. JPMorgan Chase podniósł swój cel dla S&P 500 na koniec 2026 r., powołując się na silny sezon wyników i wcześniejsze niż oczekiwano dowody na zwroty z inwestycji w AI. Rynek futures wycenia ruch na zaledwie +/- 0,6% po danych o inflacji — krok, który wydaje się podejrzanie skromny.

Jednakże sam wzrost zysków stanowi źródło przyszłej inflacji. Na rynku dominują spółki cykliczne, których notowania są dodatnio skorelowane ze wzrostem cen, podczas gdy indeks Societe Generale – służący jako wskaźnik zastępczy dla inflacji i przez lata poruszający się w ślad za indeksem MSCI World – w ciągu ostatniego roku odnotował gwałtowny wzrost o 71%. To sygnał ostrzegawczy, jaki rynek wysyła bankierom centralnym.

MSCI a Indeks Societe Generale Inflation Proxy

Mimo to trudno twierdzić, że zacieśnianie polityki pieniężnej już teraz ogranicza sektor przedsiębiorstw. "Inteligentny kapitał" z Wall Street nie ma wątpliwości: fundusze hedgingowe już drugi tydzień z rzędu zwiększają zaangażowanie w globalne akcje, a całkowita aktywność handlowa rośnie w najszybszym tempie od siedmiu tygodni – według danych Goldman Sachs wolumen pozycji długich przewyższył wolumen krótkiej sprzedaży w stosunku 1,4 do 1. Stanowi to wyraźną zmianę trendu w porównaniu z lipcem, kiedy to fundusze ograniczały ryzyko w obliczu wyprzedaży w sektorze sztucznej inteligencji, kończąc miesiąc na minusie o 0,8%. Największym zainteresowaniem cieszył się sektor materiałowy, co było napędzane falą zamykania krótkich pozycji, jakiej nie obserwowano od blisko dwóch lat.

Sektor półprzewodników, będący barometrem apetytu na ryzyko globalne, odrobił ponad 18% od lipcowego dołka, choć Indeks Philadelphia Semiconductor musi jeszcze wzrosnąć o kolejne 18%, by powrócić do letniego szczytu. Nvidia zyskała prawie 12% w tygodniu, dodając rekordowe 562 mld USD do kapitalizacji rynkowej — wiatry wciąż sprzyjają temu sektorowi.

Rynek zachowuje się, jakby już znał odpowiedź na pytanie o stopy procentowe Rezerwy Federalnej. A co jeśli inwestorzy znów mylą sprzyjający wiatr z nadciągającą burzą?

Technicznie, na dziennym wykresie S&P 500, spadek poniżej poziomu pivot 7730 zwiększyłby ryzyko aktywacji formacji odwrócenia 1-2-3 i byłby powodem do sprzedaży. Natomiast jeśli byki zdołają odeprzeć atak i utrzymać kluczowy poziom, byłoby to przesłanką do zwiększenia wcześniej otwartych pozycji długich.