02.09.202610:21 विदेशी मुद्रा विश्लेषण और समीक्षा: EUR/USD: असली पेच बारीकियों में है — यूरो को इसका फायदा क्यों नहीं मिला

EUR/USD जोड़ी ने एक बार फिर 1.1580 के सपोर्ट स्तर (D1 टाइमफ्रेम पर बोलिंजर बैंड्स इंडिकेटर की मध्य रेखा) का परीक्षण किया, क्योंकि 1.16 के स्तर के आसपास मजबूती से टिकने की पिछली कोशिश असफल रही थी।

EUR/USD के विक्रेताओं ने शुक्रवार को ही 1.1580 के स्तर को तोड़ने की कोशिश की थी। इसकी वजह फेडरल रिजर्व के चेयरमैन केविन वॉर्श का जैक्सन होल में दिया गया महत्वपूर्ण भाषण और संशोधित रोजगार आंकड़े थे। कीमत में तेज गिरावट के बावजूद मंदड़िए (Bears) इस स्तर को निर्णायक रूप से नहीं तोड़ सके और शुक्रवार का कारोबार 1.1582 के स्तर पर समाप्त हुआ।

सोमवार को खरीदारों ने जोड़ी पर नियंत्रण बना लिया और स्थानीय उच्च स्तर को बढ़ाकर 1.1621 तक पहुंचा दिया। हालांकि, तेजी का यह परिदृश्य भी जल्द ही कमजोर पड़ गया। मंगलवार को यूरोज़ोन की मुद्रास्फीति में वृद्धि के आंकड़े जारी होने का इसमें महत्वपूर्ण योगदान रहा। ये आंकड़े विरोधाभासी रहे और उन्होंने यूरो को समर्थन देने के बजाय EUR/USD के विक्रेताओं के पक्ष में माहौल बना दिया।

पहली नजर में यह रिपोर्ट काफी हॉकिश (कठोर मौद्रिक नीति के पक्ष में) दिखाई देती है। अगस्त में कुल मुद्रास्फीति साल-दर-साल बढ़कर 3.3% हो गई, जबकि पिछले महीने यह 2.9% थी। मुद्रास्फीति एक बार फिर मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण 3% के स्तर से ऊपर पहुंच गई और सितंबर 2023 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर आ गई।

तो क्या यह ECB (यूरोपीय केंद्रीय बैंक) के आगे के कदमों को लेकर हॉकिश उम्मीदों को मजबूत करने का कारण नहीं होना चाहिए?

लेकिन जैसा कि कहा जाता है, "असली पेच बारीकियों में छिपा होता है" — रिपोर्ट की संरचना ही यूरो के प्रति बाजार की नकारात्मक प्रतिक्रिया को स्पष्ट करती है।

यूरो के लिए मुख्य समस्या यह है कि अगस्त में कुल मुद्रास्फीति में हुई बढ़ोतरी लगभग पूरी तरह ऊर्जा क्षेत्र के कारण हुई है। अगस्त में ऊर्जा कीमतों की साल-दर-साल वृद्धि दर बढ़कर 14.3% हो गई, जबकि जुलाई में यह 10.3% थी।

इसके मुकाबले, यूरोज़ोन के उपभोक्ता बास्केट में सबसे अधिक हिस्सेदारी रखने वाले सेवा क्षेत्र (लगभग 47%) की कीमतों में वृद्धि घटकर 3.0% रह गई, जो पहले 3.3% थी। गैर-ऊर्जा औद्योगिक वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि 0.9% से बढ़कर 1.2% हो गई, जबकि खाद्य पदार्थों, शराब और तंबाकू की कीमतों में वृद्धि जुलाई के 1.2% के स्तर पर ही बनी रही।

कोर महंगाई (Core Inflation) के आंकड़े इससे भी अधिक महत्वपूर्ण हैं। ऊर्जा, खाद्य पदार्थ, शराब और तंबाकू को हटाकर निकाला जाने वाला कोर इंडेक्स पिछले 2.5% से घटकर 2.4% हो गया। अधिकांश विश्लेषकों को भरोसा था कि अगस्त में यह आंकड़ा जुलाई के 2.5% के स्तर पर ही बना रहेगा।

एक व्यापक संकेतक—जिसमें ऊर्जा और बिना प्रोसेस किए गए खाद्य पदार्थों को शामिल नहीं किया जाता—भी घटकर 2.1% रह गया। इसे अक्सर "कोर" महंगाई कहा जाता है, क्योंकि इसमें न केवल ऊर्जा संसाधनों को बल्कि ताजे खाद्य पदार्थों (सब्जियां, मांस, मछली) को भी बाहर रखा जाता है, जिनकी कीमतें काफी हद तक मौसम और मौसमी परिस्थितियों पर निर्भर करती हैं।

दूसरे शब्दों में, फिलहाल यूरोज़ोन में महंगाई का दबाव पूरी अर्थव्यवस्था में समान रूप से नहीं फैल रहा है, बल्कि मुख्य रूप से ऊर्जा क्षेत्र तक सीमित है।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) के लिए यह एक महत्वपूर्ण, बल्कि निर्णायक स्थिति है। लगातार बनी रहने वाली मुद्रास्फीति आमतौर पर तेल और गैस की कीमतों में वृद्धि की तुलना में सेवाओं, मजदूरी और घरेलू मांग से जुड़े अन्य क्षेत्रों की कीमतों में बढ़ोतरी के रूप में अधिक स्पष्ट होती है। ये कारक ऊर्जा की कीमतों के स्थिर होने या गिरने के बाद भी महंगाई को ऊंचा बनाए रख सकते हैं।

यदि कुल CPI में तेजी मुख्य रूप से बाहरी ऊर्जा झटके (External Energy Shock) के कारण है, तो ECB इस उछाल को अर्थव्यवस्था में स्थायी मूल्य दबाव के प्रमाण के बजाय अस्थायी प्रभाव के रूप में देख सकता है।

यही कारण है कि बाजार को इस रिपोर्ट में ECB की ब्याज दरों में अधिक आक्रामक गति से बढ़ोतरी की उम्मीदों को दोबारा तय करने के लिए पर्याप्त ठोस आधार नहीं मिला।

इसके अलावा, सितंबर में ब्याज दर बढ़ोतरी की संभावना पहले ही बाजार कीमतों में काफी हद तक शामिल हो चुकी है। इसलिए यूरो के लिए केवल आगामी बैठक में दर बढ़ने का तथ्य महत्वपूर्ण नहीं है, बल्कि उसके बाद मौद्रिक नीति को और सख्त करने की संभावनाएं अधिक महत्वपूर्ण हैं।

रिपोर्ट की संरचना ECB को केवल एक और अतिरिक्त दर बढ़ोतरी तक सीमित रहने की गुंजाइश देती है, बशर्ते ऊर्जा झटका कुल मुद्रास्फीति को बढ़ाता रहे लेकिन कोर कीमतों में तेजी न लाए।

वैसे, यह रिपोर्ट सोमवार को जारी हुए जर्मनी के आंकड़ों से भी मेल खाती है। जर्मनी में कुल मुद्रास्फीति 2.8% से बढ़कर 2.9% हो गई, लेकिन यह 3% के अनुमान से नीचे रही। हार्मोनाइज्ड इंडेक्स भी अनुमान से कम रहा और बढ़कर 2.9% हुआ, जबकि अनुमान 3.1% था।

इस बीच, कोर मुद्रास्फीति 2.4% पर स्थिर रही और सेवा क्षेत्र की महंगाई 2.9% से घटकर 2.8% हो गई। खाद्य महंगाई भी 0.4% से घटकर 0.1% रह गई।

जर्मनी में मुद्रास्फीति बढ़ने का मुख्य कारण एक बार फिर ऊर्जा क्षेत्र रहा। ऊर्जा कीमतों की वृद्धि 8.3% से बढ़कर 10.5% हो गई।

दूसरे शब्दों में, जर्मनी की रिपोर्ट ने व्यापक यूरोपीय आंकड़ों के लिए एक तरह से प्रस्तावना (Prologue) का काम किया। जर्मनी में हमने कुल मुद्रास्फीति में तेजी, स्थिर कोर महंगाई और सेवा क्षेत्र में महंगाई की मंदी देखी। आज पूरे यूरोज़ोन में भी लगभग यही तस्वीर दिखाई दे रही है।

कुल मिलाकर, यह रिपोर्ट यूरो के लिए वह मौलिक सकारात्मक संकेत नहीं बनी, जो तब बन सकती थी यदि मुद्रास्फीति में तेजी अधिक व्यापक और "गुणात्मक" प्रकृति की होती। कुल CPI में वृद्धि अभी भी काफी हद तक ऊर्जा से जुड़ी हुई है, जबकि कोर महंगाई और सेवा क्षेत्र की महंगाई लगातार घट रही है।

नतीजतन, बाजार ने ब्याज दरों में अधिक आक्रामक बढ़ोतरी की संभावना को कीमतों में शामिल नहीं किया और EUR/USD के विक्रेताओं ने फिर से पहल अपने हाथ में ले ली।

और यहीं हम उस स्तर पर वापस आते हैं जहां से शुरुआत की थी—1.1580 का सपोर्ट स्तर, जो D1 टाइमफ्रेम पर बोलिंजर बैंड्स की मध्य रेखा के अनुरूप है और साथ ही W1 टाइमफ्रेम पर भी यही स्थिति है।

EUR/USD के खरीदारों ने अपनी बढ़त खो दी है, लेकिन विक्रेता भी इस स्थिति का पूरी तरह फायदा उठाने में असफल रहे हैं और इस महत्वपूर्ण मूल्य स्तर को तोड़ नहीं पाए।

इसलिए शॉर्ट पोजीशन पर तभी विचार करना उचित होगा जब मंदड़िए (Bears) मजबूती से 1.1580 के नीचे ब्रेक करें और इस स्तर के नीचे टिके रहें।

ऐसी स्थिति में गिरावट के अगले लक्ष्य होंगे:

• 1.1530 — D1 टाइमफ्रेम पर Kijun-sen लाइन
• 1.1500 — इसी टाइमफ्रेम पर Kumo Cloud की ऊपरी सीमा

हालांकि, यदि 1.1580 का सपोर्ट कायम रहता है, तो यह जोड़ी संभवतः दोबारा 1.1620–1.1660 के दायरे में लौट सकती है। यह H4 टाइमफ्रेम पर बोलिंजर बैंड्स की मध्य और ऊपरी रेखाओं के अनुरूप है।