20.08.202609:24 विदेशी मुद्रा विश्लेषण और समीक्षा: डॉलर यूरो के आगे कमजोर पड़ता है

पैसा पानी की तरह बहता है: उसे हमेशा कोई न कोई रास्ता मिल जाता है और वह वहां चला जाता है जहां परिस्थितियां अधिक स्थिर और लाभदायक हों। हाल के हफ्तों में पूंजी का प्रवाह उत्तरी अमेरिका से यूरोप की ओर इसी तरह बढ़ रहा है। EUR/USD जोड़ी ने 1.160 से ऊपर टिकने की कोशिश की है, जो इस पूंजी प्रवाह को दर्शाता है।

औपचारिक रूप से, इस तेजी का आधार यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ECB) और फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीतियों के बीच अंतर है। हालांकि, इस आकर्षक मैक्रो तस्वीर के पीछे एक कहीं अधिक सरल कहानी छिपी है: निवेशक अपने पैसे के जरिए उस विकल्प के पक्ष में मतदान कर रहे हैं, जो उन्हें अधिक भरोसेमंद दिखाई देता है।

यूरोपीय शेयर सूचकांक अपने अमेरिकी समकक्षों से स्पष्ट रूप से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं। Bank of America के एक सर्वेक्षण के अनुसार, लगभग 47% फंड मैनेजरों को उम्मीद है कि अगले एक साल में यूरोपीय शेयर अमेरिकी शेयरों से बेहतर प्रदर्शन करेंगे। यह फरवरी के बाद का सबसे ऊंचा स्तर है, जब बाजार अभी ईरान के साथ युद्ध के खतरे को लेकर चिंतित नहीं था।

अमेरिका और यूरोप में आर्थिक आश्चर्य (Economic Surprise) की गतिशीलता

हालांकि, अब मामला यूरो की मजबूती से कम और डॉलर की थकान से ज्यादा जुड़ा हुआ है। यूरोजोन की अर्थव्यवस्था अप्रत्याशित मजबूती दिखा रही है: उसी सर्वेक्षण में शामिल 97% प्रतिभागियों को मंदी की आशंका नहीं है—यह 2007 के बाद का सबसे ऊंचा स्तर है। तीन-चौथाई प्रतिभागियों को भरोसा है कि शेयर बाजार में आगे की बढ़त केवल मूल्यांकन में वृद्धि से नहीं, बल्कि कंपनियों के वास्तविक मुनाफे से समर्थित होगी।

Citigroup इंडेक्स आंकड़ों की स्थिति में स्पष्ट अंतर दिखाता है: क्षेत्रीय आंकड़े फरवरी 2023 के बाद किसी भी समय की तुलना में पूर्वानुमानों से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं, जबकि अमेरिकी आंकड़े—खुदरा बिक्री और रोजगार—हाल में कमजोर पड़े हैं।

Euro Stoxx 600 करीब चार वर्षों के सबसे अच्छे अर्निंग सीजन के बाद रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया है और वर्तमान में 15 के फॉरवर्ड मल्टीपल पर कारोबार कर रहा है। इससे S&P 500 की तुलना में इसकी वैल्यूएशन छूट फरवरी 2022 के बाद के सबसे निचले स्तर पर आ गई है।

वास्तव में, मामला केवल कीमत का नहीं है। जैसा कि ट्रेडर्स बताते हैं, बाजार अब "सस्ता है, इसलिए खरीदो" वाली सोच से हटकर गुणवत्तापूर्ण कमाई (quality earnings) पर केंद्रित हो रहा है। केवल डिस्काउंट की तुलना में यह शेयर खरीदने के लिए कहीं अधिक मजबूत तर्क है।

फिर भी, अगस्त में Euro Stoxx 600 ने S&P 500 से लगभग 3 प्रतिशत अंक कम प्रदर्शन किया, जिससे लगातार दो महीनों से चले आ रहे बेहतर प्रदर्शन का सिलसिला टूट गया। आधे से अधिक फंड मैनेजरों को उम्मीद है कि ECB 2026 और 2027 में ब्याज दरें बढ़ाएगा, लेकिन इतिहास बताता है कि मौद्रिक नीति के सख्त होने के बावजूद शेयर बाजार में तेजी जारी रह सकती है, बशर्ते अर्थव्यवस्था कंपनियों के मुनाफे में वृद्धि को बनाए रखने में सक्षम हो।

Euro Stoxx 600 और ECB की ब्याज दरों की गतिशीलता

EUR/USD के लिए इस सप्ताह की सबसे महत्वपूर्ण घटना जुलाई की FOMC बैठक के मिनट्स होंगे। Morgan Stanley यह देखेगा कि समिति के भीतर मतभेद कितने गहरे हैं, जून के कमजोर महंगाई और रोजगार आंकड़ों के प्रति समिति कितनी संवेदनशील है, और क्या बैठकों की संख्या में बदलाव को लेकर कोई संकेत मिलते हैं।

ये मिनट्स फेड की भविष्य की प्रतिक्रिया नीति (reaction function) के बारे में काफी कुछ बता सकते हैं—यानी वे नियम और परिस्थितियां, जिनके आधार पर बाजार यह अनुमान लगाने की कोशिश करता है कि केंद्रीय बैंक अगला कदम क्या उठाएगा।