23.07.202608:04 विदेशी मुद्रा विश्लेषण और समीक्षा: EUR/USD: जुलाई में होने वाली यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) की बैठक – पूर्वावलोकन (प्रीव्यू)

गुरुवार, 23 जुलाई को यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) अपनी अगली मौद्रिक नीति बैठक आयोजित करेगा। इस बैठक के बाद व्यापक उम्मीद है कि ECB अपनी सभी मौद्रिक नीति (Monetary Policy) से जुड़े प्रमुख मानकों में कोई बदलाव नहीं करेगा।

यही बाज़ार का आधारभूत (Base Case) और सबसे अधिक संभावित परिदृश्य है, जिसे निवेशक पहले से ही अपनी कीमतों (Priced In) में शामिल कर चुके हैं।

इसलिए ट्रेडर्स और निवेशकों का मुख्य ध्यान ECB के आधिकारिक नीति बयान (Statement) और ECB की अध्यक्ष क्रिस्टीन लगार्ड (Christine Lagarde) की प्रेस कॉन्फ्रेंस पर रहेगा, क्योंकि वहीं से भविष्य की मौद्रिक नीति के संकेत मिलने की सबसे अधिक संभावना है।

पहली नज़र में, हालिया मैक्रोइकॉनॉमिक (व्यापक आर्थिक) आँकड़े यह संकेत देते हैं कि यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) नरम रुख (Dovish) अपना सकता है। उदाहरण के लिए, यूरोज़ोन में जून की वार्षिक महंगाई (Inflation) मई के 3.2% से घटकर 2.8% रह गई। इसके अलावा, क्षेत्र की आर्थिक गतिविधि भी कमजोर बनी हुई है और यूरोज़ोन की जीडीपी (GDP) वृद्धि केवल 0.2% रहने का अनुमान है। आर्थिक विकास की संभावनाएँ भी लगातार कमजोर हो रही हैं। कुछ सप्ताह पहले तक इन कारणों से बाज़ार को उम्मीद थी कि साल की दूसरी छमाही में ECB ब्याज दरों में कटौती कर सकता है।

हालाँकि, मध्य पूर्व में तनाव के नए दौर के बाद स्थिति काफी बदल गई है। पिछले एक महीने में कच्चे तेल की कीमतों में तेज़ बढ़ोतरी ने ECB के सामने महंगाई की दूसरी लहर (Second Wave of Inflation) का जोखिम फिर से खड़ा कर दिया है।

यूरोप की अर्थव्यवस्था ऊर्जा आयात पर काफी निर्भर है। इसलिए तेल की कीमतों में बढ़ोतरी का अर्थ केवल उपभोक्ता महंगाई बढ़ना नहीं है, बल्कि उत्पादन लागत, परिवहन खर्च और सेवा क्षेत्र की कीमतों में भी दोबारा वृद्धि का जोखिम है। इसी कारण हाल के सप्ताहों में ECB की गवर्निंग काउंसिल के कई सदस्यों ने अपने बयानों में अपेक्षाकृत सख्त (Hawkish) रुख अपनाया है।

केंद्रीय बैंक के लिए एक और चिंता का विषय कोर महंगाई (Core Inflation) का लगातार ऊँचे स्तर पर बने रहना है। कुल महंगाई में कमी आने के बावजूद मजदूरी (Wages) में बढ़ोतरी और मजबूत श्रम बाज़ार (Labor Market) के कारण घरेलू मूल्य दबाव अभी भी काफी मजबूत है।

ECB के लिए यही कारक सबसे अधिक महत्वपूर्ण हैं, क्योंकि ये ऊर्जा कीमतों में अस्थायी उतार-चढ़ाव के बजाय दीर्घकालिक महंगाई के रुझान को दर्शाते हैं।

इसीलिए, जुलाई की ECB बैठक के "डोविश" रहने की संभावना कम है। सबसे संभावित स्थिति "हॉकिश पॉज़" (Hawkish Pause) की है। इसका अर्थ है कि ECB ब्याज दरों और अन्य मौद्रिक नीति मानकों में कोई बदलाव नहीं करेगा, लेकिन अपने बयानों में अपेक्षाकृत सख्त रुख अपनाएगा।

संभावना है कि ECB अध्यक्ष क्रिस्टीन लगार्ड दोहराएँगी कि बैंक पूरी तरह आर्थिक आँकड़ों (Data-Dependent) पर निर्भर रहेगा, किसी पूर्व-निर्धारित नीति के लिए प्रतिबद्ध नहीं है और यदि महंगाई का जोखिम बढ़ता है तो निर्णायक कदम उठाने के लिए तैयार रहेगा।

यद्यपि यह वही भाषा है जिसका उपयोग लगार्ड पहले भी कई बार कर चुकी हैं, लेकिन तेल की कीमतों में हालिया तेज़ उछाल के कारण इन बयानों का महत्व पहले की तुलना में कहीं अधिक हो सकता है, क्योंकि महंगाई के दोबारा बढ़ने का खतरा बढ़ गया है।

हालाँकि, यह संभावना कम है कि लगार्ड सितंबर की बैठक में ब्याज दर बढ़ाने का स्पष्ट संकेत देंगी। वे अपने बयान में संतुलित रुख बनाए रखने की कोशिश करेंगी।

प्रमुख वैश्विक निवेश बैंक भी मानते हैं कि जुलाई की बैठक का सबसे संभावित परिणाम "हॉकिश पॉज़" ही होगा।

• ING के विश्लेषकों का मानना है कि ECB ब्याज दरों में कोई बदलाव नहीं करेगा, लेकिन लगार्ड का भाषण स्पष्ट रूप से हॉकिश होगा। उनके अनुसार, यदि तेल की कीमतें मौजूदा स्तर पर बनी रहती हैं या आगे बढ़ती हैं, तो सितंबर में ब्याज दर बढ़ाना मुख्य संभावना बन जाएगी।
• Citigroup के अर्थशास्त्री भी जुलाई में किसी बदलाव की उम्मीद नहीं कर रहे हैं। हालांकि उनका मानना है कि यदि ऊँची ऊर्जा कीमतों का असर कोर महंगाई और मजदूरी पर लगातार दिखाई देता है, तो साल के अंत तक एक बार ब्याज दर बढ़ाई जा सकती है।
• Bank of America (BoA) के विश्लेषकों का भी लगभग यही दृष्टिकोण है। उनके अनुसार, ऊर्जा कीमतों में सुधार ने सितंबर में दर वृद्धि की संभावना को बढ़ा दिया है। हालांकि, लंबी अवधि में बैंक को अभी भी उम्मीद है कि महंगाई 2% के लक्ष्य पर लौट आएगी और उसके बाद मौद्रिक नीति धीरे-धीरे नरम की जाएगी।

Reuters के सर्वेक्षण के अनुसार, लगभग 70% अर्थशास्त्रियों का मानना है कि ECB इस वर्ष के अंत तक एक और बार ब्याज दर बढ़ा सकता है, जिसमें सितंबर सबसे संभावित महीना माना जा रहा है।

हालाँकि, सर्वेक्षण में शामिल लगभग एक-तिहाई विशेषज्ञों का मानना है कि जून में महंगाई में आई तेजी अस्थायी हो सकती है। यदि ऐसा होता है, तो ECB आगे किसी अतिरिक्त सख्ती से बच सकता है।

कुल मिलाकर, जुलाई की बैठक के औपचारिक निर्णय संभवतः तटस्थ (Neutral) रहेंगे, लेकिन ECB का आधिकारिक बयान और क्रिस्टीन लगार्ड की टिप्पणियाँ एक महीने पहले की तुलना में कहीं अधिक सख्त (Hawkish) हो सकती हैं।

हालिया आर्थिक आँकड़े निश्चित रूप से नरम रुख अपनाने का आधार देते हैं, लेकिन तेल की बढ़ती कीमतें और महंगाई का बढ़ता जोखिम ECB को निकट भविष्य में मौद्रिक नीति को नरम करने का संकेत देने से रोकेंगे।

यूरो की चाल काफी हद तक इस बात पर निर्भर करेगी कि लगार्ड का रुख कितना "हॉकिश" रहता है। यदि उनका बयान केवल सामान्य और अस्पष्ट रहेगा कि भविष्य के निर्णय आने वाले आँकड़ों पर निर्भर करेंगे, तो बाज़ार संभवतः उसे नज़रअंदाज़ कर देगा।

लेकिन यदि वह निकट भविष्य में ब्याज दर बढ़ाने की संभावना का हल्का-सा भी संकेत देती हैं, तो इससे यूरो को मजबूत समर्थन मिलेगा और EUR/USD में खरीदारी बढ़ सकती है।

ऐसी स्थिति में EUR/USD के 1.1410–1.1470 के दायरे की ऊपरी सीमा का परीक्षण करने की संभावना बढ़ जाएगी, जो D1 टाइमफ्रेम पर बोलिंजर बैंड्स (Bollinger Bands) की ऊपरी रेखा के अनुरूप है।