नवंबर का आखिरी ट्रेडिंग सेशन बिल्कुल भी शांत नहीं था: CME ग्रुप में एक फेलियर ने कमोडिटी से लेकर करेंसी और बॉन्ड तक, सभी ज़रूरी फ्यूचर्स में ट्रेडिंग में रुकावट डाली। यह ठीक तब हुआ जब थैंक्सगिविंग डे के बाद अमेरिकी पार्टिसिपेंट्स मार्केट में लौटने वाले थे। लिक्विडिटी बहुत कम लेवल पर पहुँच गई, और ट्रेडिंग सिस्टम अचानक ठप हो गए। पहले से ही अस्थिर महीने के बैकग्राउंड में, यह घटना नवंबर 2025 की एक निशानी बन गई: बेचैनी और अनप्रेडिक्टेबल।
पहली नज़र में, मार्केट हैरानी की बात है कि मज़बूत दिखे। यूरोपियन STOXX 600 दिन के आखिर में लगभग बिना बदलाव के बंद हुआ और महीने में 0.5% बढ़ा, हालाँकि छह महीनों में यह सबसे कम बढ़त थी।
नवंबर में S&P 500 में मामूली गिरावट आई थी, जो 0.4% कम हुई थी, लेकिन एक हफ़्ते पहले इंडेक्स के दो महीने के सबसे निचले स्तर की तुलना में, यह लगभग एक जीत जैसा लग रहा है। एक समय पर, महीने की शुरुआत से गिरावट 5% तक पहुँच गई थी—जिससे आज की थोड़ी रिकवरी और भी ज़्यादा अहम हो गई है।
हालांकि, इस ऊपरी स्थिरता के नीचे एक बहुत ज़्यादा जटिल तस्वीर है, जिसमें टेक सेक्टर में बड़े उतार-चढ़ाव, क्रिप्टोकरेंसी में भारी गिरावट, ब्याज दर की उम्मीदें, करेंसी में उतार-चढ़ाव और कमोडिटी में उछाल शामिल हैं।
आमतौर पर, बाज़ार सितंबर और अक्टूबर में ज़्यादा उतार-चढ़ाव के लिए तैयार रहते हैं, लेकिन इस बार, मुख्य झटके नवंबर में लगे। टेक की बड़ी कंपनियों ने रिकॉर्ड तोड़े लेकिन तेज़ी से गिर गईं। अमेरिकी सरकार रिकॉर्ड 43 दिनों के लिए थोड़ी बंद रही, जिससे ज़रूरी आर्थिक डेटा का पब्लिकेशन रुक गया और बाज़ार "ब्लाइंड फ्लाइट" की स्थिति में चला गया।
स्टैटिस्टिक्स की कमी ने फेडरल रिजर्व को खास तौर पर सावधानी से काम करने के लिए मजबूर किया। इन्वेस्टर्स को कंज्यूमर डिमांड, महंगाई के डायनामिक्स, या लेबर मार्केट की मजबूती के बारे में साफ नहीं पता था—यह सब ऐसे समय में हो रहा था जब ग्लोबल इकॉनमी लंबे समय तक टाइट रेट्स के बाद बदलाव के दौर से गुजर रही थी।
फिर भी, यह फेड ही था जो मार्केट को स्थिर करने में मदद करने वाला मुख्य फैक्टर बना। क्रिस्टोफर वालर और जॉन विलियम्स के कमेंट्स इन्वेस्टर्स के लिए एक अनएक्सपेक्टेड गिफ्ट की तरह आए: दोनों ने अगले महीने रेट कट का सपोर्ट किया। इससे रिस्क लेने की क्षमता में काफी बदलाव आया—स्टॉक्स से सावधानी से बचने से मार्केट में धीरे-धीरे वापसी की ओर।
सिर्फ एक हफ्ते में रेट कट की संभावना 30% से बढ़कर 80% से ज़्यादा हो गई। उम्मीदों में इतने बड़े बदलाव ने तुरंत स्टॉक इंडेक्स को बढ़ावा दिया, जिससे महीने के आखिरी दिनों में रिकवरी में मदद मिली।
करेंसी मार्केट
करेंसी मार्केट में भी उथल-पुथल थी। आखिरी दिनों में मज़बूत होने की कोशिशों के बावजूद, US डॉलर हफ्ते के आखिर में लगभग बिना किसी बदलाव के बंद हुआ और जुलाई के बाद से अपनी सबसे बड़ी वीकली गिरावट दिखाने का भी रिस्क है।
इस बीच, जापानी येन खास तौर पर अलग दिखा, जिसने फिर से ध्यान खींचा। 10 महीने के सबसे निचले स्तर पर गिरने के बाद, यह वापस उछल गया—क्योंकि मार्केट को तेज़ी से लग रहा है कि बैंक ऑफ़ जापान दिसंबर में रेट बढ़ाने की तैयारी कर रहा है। टोक्यो में कोर इन्फ्लेशन के 2.8% तक बढ़ने से ये उम्मीदें और पक्की हो गई हैं।
सालों में पहली बार, बैंक ऑफ़ जापान के पास अपनी अल्ट्रा-लूज़ पॉलिसी से बाहर निकलने का मौका है, जिसकी कीमत पहले ही मार्केट में लगभग एक तिहाई हो चुकी है। अगर ऐसा कोई फ़ैसला होता है, तो येन के साथ करेंसी पेयर्स में काफ़ी उतार-चढ़ाव देखने को मिल सकता है, जो दिसंबर की खास घटनाओं में से एक है।
इस बीच, ऑस्ट्रेलियन और न्यूज़ीलैंड डॉलर लगातार बढ़ रहे हैं। इन्वेस्टर्स का मानना है कि इन देशों में रेट हाइक का साइकिल खत्म होने वाला है, जिससे ओशिनिया बॉन्ड पर यील्ड एक बार फिर आकर्षक हो गई है। यूरो ज़्यादा शांति से काम कर रहा है, इस महीने इसमें 0.3% की बढ़ोतरी हुई है—यह लगभग एक सिंबॉलिक बढ़ोतरी है जो ECB की तरफ़ से कोई एग्रेसिव एक्शन न लेने को दिखाती है।
कमोडिटीज़
कमोडिटीज़ मार्केट भी मिले-जुले सिग्नल दिखा रहा है। ब्रेंट क्रूड ऑयल $63.55 तक बढ़ गया; हालांकि, यह एसेट महीने के आखिर में 2% से ज़्यादा नीचे आ रहा है, जिससे लगातार चौथे महीने गिरावट का सिलसिला जारी है। ग्लोबल सप्लाई बढ़ने की उम्मीदों और यूक्रेन के मामले में शांति पहल को बढ़ावा देने की US की कोशिशों से कीमतों पर दबाव पड़ रहा है।
रूस में एनर्जी ट्रेडिंग के नॉर्मल होने से मार्केट में तेल की मात्रा तेज़ी से बढ़ सकती है—और मार्केट पहले से ही इसकी कीमत तय कर रहा है।
इसके उलट, सोना मज़बूत दिख रहा है। इसकी कीमत बढ़कर $4,166 प्रति औंस हो गई है, जो इस महीने में लगभग 5% की बढ़ोतरी दिखाता है।
इस मेटल को इन चीज़ों से फ़ायदा होता है:
हालांकि सोना $4,381 के अपने रिकॉर्ड हाई तक नहीं पहुंचा, लेकिन इतनी उथल-पुथल के बीच इसका मज़बूत परफ़ॉर्मेंस दिखाता है कि सेफ़-हेवन एसेट्स की डिमांड मज़बूत बनी हुई है और बढ़ भी रही है।
US, यूरोपियन और एशियन मार्केट
नवंबर के आखिरी हफ्ते में एशियन मार्केट को राहत मिली। कई हफ्तों की उथल-पुथल के बाद, स्टॉक्स और बॉन्ड्स कुछ नुकसान की भरपाई करने में कामयाब रहे।
वजह आसान है: US के कमजोर इकोनॉमिक डेटा ने फेड रेट कट की संभावना बढ़ा दी। कई एशियन इकॉनमी के लिए, इसका मतलब है:
हालांकि, यूरोप में स्थिति ज़्यादा मुश्किल है। STOXX 600, रिकॉर्ड लेवल के पास रहते हुए भी, साफ तौर पर अपनी रफ़्तार खो चुका है। इन्वेस्टर्स को शक होने लगा है कि क्या कमजोर कंजम्प्शन और ECB से स्टिमुलस की कमी के बीच यूरोपियन कंपनियां पिछली रेट पर बढ़ना जारी रख पाएंगी।
US में भी तस्वीर मिली-जुली है: टेक्नोलॉजी सेक्टर, जिसने पूरे साल मार्केट को ऊपर की ओर बढ़ाया है, उम्मीदों से भर गया है और इसमें बड़े करेक्शन देखे गए हैं। हालांकि, फेड के पिवट की वजह से, इंडेक्स कुछ नुकसान की भरपाई करने में कामयाब रहे हैं।
मार्केट दिसंबर में उम्मीदों के साथ, लेकिन सावधानी के साथ भी एंट्री कर रहे हैं
इस नवंबर ने दिखाया है कि मार्केट हमेशा अपने सीज़नल पैटर्न को फॉलो नहीं करते हैं। उथल-पुथल तब आई जब इसकी सबसे कम उम्मीद थी, और फेड रिप्रेजेंटेटिव के कुछ कमेंट्स से ही रिकवरी मुमकिन हो पाई।
CME ग्रुप में गड़बड़ी महीने का एक सिंबॉलिक अंत बन गई: आज फाइनेंशियल सिस्टम इतना नाजुक है कि टेक्निकल फेलियर लिक्विडिटी पर उतना ही असर डाल सकते हैं जितना मैक्रोइकॉनॉमिक खबरें।
दिसंबर शुरू होते ही, ज़रूरी उम्मीदें बढ़ रही हैं:
मार्केट सावधानी भरी उम्मीद के साथ एक नए महीने में एंट्री कर रहे हैं—और यह समझ भी है कि पारंपरिक रूप से शांत दिसंबर भी इस साल एक एक्सेप्शन साबित हो सकता है।
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