गुरुवार शाम, जापान की सत्तारूढ़ पार्टी की नई नेता, साने ताकाइची ने बाज़ारों को आश्वस्त करने की कोशिश की कि उनका लक्ष्य येन को कमज़ोर करना नहीं है और बैंक ऑफ़ जापान की नीतियाँ संतुलित रहेंगी। हालाँकि, निवेशकों को कुछ और ही सुनने को मिला। उनकी टिप्पणी के बाद, येन कुछ देर के लिए मज़बूत हुआ, लेकिन फिर नीचे की ओर गिरता हुआ, नए निचले स्तरों पर पहुँच गया। अगले प्रधानमंत्री के शब्द क्यों बेअसर साबित हुए? वित्त मंत्रालय के धैर्य की सीमाएँ कहाँ हैं, और व्यापारियों के लिए इसका क्या अर्थ है? आइए इसका विश्लेषण करते हैं।
जब शब्द कम पड़ जाते हैं: बाज़ार ने ताकाइची के संदेश को स्वीकार नहीं किया
गुरुवार रात, साने ताकाइची ने जापान की सत्तारूढ़ पार्टी का नेतृत्व जीतने के बाद पहली बार टेलीविज़न पर अपनी उपस्थिति दर्ज कराई। बाज़ार बेसब्री से उनके मौद्रिक नीति पर रुख़ स्पष्ट करने का इंतज़ार कर रहे थे। हालाँकि, उनके शब्दों से येन को ज़्यादा राहत नहीं मिली—एक और गिरावट से पहले हवा के एक छोटे से झोंके की तरह।
ताकाइची ने कहा कि उनका येन में अत्यधिक कमज़ोरी भड़काने का कोई इरादा नहीं था, लेकिन उन्होंने कहा कि वास्तविक दुनिया के अनुभव के आधार पर, कमज़ोर येन के फ़ायदे और नुकसान दोनों हैं। उन्होंने आगे कहा कि कमज़ोर मुद्रा जापानी निर्यातकों के लिए, ख़ासकर वैश्विक व्यापार जोखिमों के संदर्भ में, एक बफर के रूप में काम कर सकती है।
उन्होंने इस बात पर भी ज़ोर दिया कि हालाँकि केंद्रीय बैंक मौद्रिक नीति निर्धारित करने के लिए ज़िम्मेदार है, लेकिन कोई भी फ़ैसला सरकार के उद्देश्यों के अनुरूप होना चाहिए।
हालाँकि, बाज़ार ने उनके लहज़े को सतर्कता के रूप में नहीं, बल्कि टालमटोल के रूप में देखा। उनकी टिप्पणियों के बाद, येन कुछ समय के लिए 153.22 से बढ़कर 152.14 प्रति अमेरिकी डॉलर पर पहुँच गया, लेकिन इसका असर जल्द ही कम हो गया। शुक्रवार सुबह तक, यह दर गिरकर 153.27 पर आ गई, जो आठ महीने का निचला स्तर था। निवेशकों ने ताकाइची के भाषण को नीतिगत संकल्प के प्रदर्शन के बजाय एक राजनीतिक संतुलन साधने वाला कदम माना।
कॉमनवेल्थ बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया की मुद्रा रणनीतिकार कैरोल काँग ने कहा, "बाज़ारों का मानना है कि ताकाइची का नेतृत्व बैंक ऑफ़ जापान को ब्याज दरें बढ़ाने से राजनीतिक रूप से रोकेगा।" उनके अनुसार, नए नेता की टिप्पणियों ने इस उम्मीद को और पुख्ता कर दिया है कि इस साल नीतिगत सख्ती की संभावना कम ही है।
नोमुरा के विदेशी मुद्रा रणनीतिकार युसुके मियाइरी ने भी इसी तरह का विचार व्यक्त किया: "बाज़ार ने पहले यह मान लिया था कि ताकाइची ने अपने नरम रुख़ में नरमी ला दी है। वास्तव में, ये सिर्फ़ मौखिक हस्तक्षेप थे।" उनके सार्वजनिक बयानों को किसी आगामी कार्रवाई का संकेत देने के बजाय, उदारवादी दिखने की कोशिश के रूप में देखा गया।
संदेह को संदर्भ से भी बल मिला: ताकाइची शिंजो आबे की जानी-मानी शिष्या और प्रोत्साहन नीतियों की समर्थक हैं। ठीक एक साल पहले, उन्होंने संभावित ब्याज दरों में बढ़ोतरी को "मूर्खतापूर्ण" कहा था। अब, हालाँकि उन्होंने इस टिप्पणी को हँसी में खारिज कर दिया, उन्होंने इसे दोहराने से इनकार कर दिया, यह कहते हुए कि इस मुद्दे को अब और नहीं उठाया जाना चाहिए और स्वीकार किया कि वह ब्याज दरों में बढ़ोतरी पर टिप्पणी करने की स्थिति में नहीं हैं।
इस तरह की सावधानी ने इस चिंता को और गहरा कर दिया कि बैंक ऑफ जापान आने वाले महीनों में कोई बड़ा कदम उठाने से बचेगा। बाजार अब दिसंबर में ब्याज दरों में बढ़ोतरी की 45% संभावना और मार्च तक 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की 100% संभावना का अनुमान लगा रहे हैं। लेकिन फिलहाल, सभी संकेत दिसंबर में कोई बदलाव नहीं होने की ओर इशारा कर रहे हैं।
येन के लिए, इसका एक ही मतलब है: आगे और गिरावट का रास्ता खुला है। ताकाइची के नेतृत्व में जीत के बाद, येन सिर्फ़ एक हफ़्ते में डॉलर के मुक़ाबले लगभग 4% गिर गया है—पिछले साल अक्टूबर के बाद से इसकी सबसे तेज़ साप्ताहिक गिरावट। बाज़ारों ने उनकी टिप्पणियों को एक स्पष्ट संकेत के रूप में लिया कि नई सरकार मज़बूत येन का लक्ष्य नहीं रख रही है।
हस्तक्षेप की संभावना: जापान के अधिकारियों ने बयानबाज़ी तेज़ कर दी
शुक्रवार की सुबह न सिर्फ़ येन में नई गिरावट लेकर आई, बल्कि टोक्यो में चिंता का स्तर भी बढ़ गया। जैसे ही बाज़ार ताकाइची की टिप्पणियों को पचा पाया, मुद्रा में तेज़ी से हो रही गिरावट के कारण जापान के वित्त मंत्रालय को हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर होना पड़ा।
अमेरिकी डॉलर के 153 के स्तर को पार करने के लगभग तुरंत बाद, वित्त मंत्री कात्सुनोबु काटो ने मीडिया को संबोधित करते हुए, एक दिन पहले नए प्रधानमंत्री द्वारा इस्तेमाल की गई भाषा की तुलना में काफ़ी सख़्त भाषा का इस्तेमाल किया।
"हाल ही में हम एकतरफ़ा और तीखे कदम देख रहे हैं," वित्त मंत्री शुनिची काटो ने कहा। "सरकार विदेशी मुद्रा बाजार में अत्यधिक उतार-चढ़ाव और अव्यवस्थित गतिविधियों पर पूरी तरह नज़र रखेगी।" यह हाल के महीनों में जापानी अधिकारियों की ओर से शायद सबसे सीधा मौखिक हस्तक्षेप था—और यह इस बात का संकेत था कि धैर्य जवाब देने लगा है।
विश्लेषकों के अनुसार, काटो के बयानों से सरकार के भीतर हस्तक्षेप की संभावित ज़रूरत को लेकर बढ़ती चिंता झलकती है। बाज़ार रणनीतिकारों ने कहा कि वित्त मंत्री के सख़्त लहजे ने इस उम्मीद को और मज़बूत कर दिया है कि जापान मुद्रा हस्तक्षेप के एक कदम और क़रीब पहुँच सकता है। फिर भी, कई विशेषज्ञ इस बात पर ज़ोर देते हैं कि जब तक विनिमय दर 160 येन प्रति डॉलर के क़रीब नहीं पहुँच जाती, तब तक सीधे हस्तक्षेप की संभावना कम ही है।
बाजार में कई लोग इस स्तर को एक महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक सीमा मानते हैं। जब तक येन में गिरावट मध्यम रहेगी, अधिकारियों को कोई आपत्ति नहीं होगी। अगर बाजार के खिलाड़ी येन के 160 या 170 प्रति डॉलर तक गिरने की संभावना के बारे में बात करने लगेंगे, तो उनके लिए खतरे की घंटी बजने लगेगी," ताकेउची ने रॉयटर्स को एक साक्षात्कार में बताया। "अगर येन इतना गिरता है, तो अधिकारी हस्तक्षेप कर सकते हैं और उन्हें ऐसा करना ही होगा। उनके विचार में, हस्तक्षेप वैश्विक रुझानों को उलट नहीं सकते, लेकिन वे येन के तेज़ी से गिरते मूल्य को रोकने में मदद कर सकते हैं।
येन वर्तमान में दोहरे दबाव में है—राजनीतिक अनिश्चितता और अमेरिका तथा जापान के बीच ब्याज दरों में जारी अंतर से। ताकेउची के नेतृत्व में जीत के बाद, निवेशकों ने बैंक ऑफ जापान द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी में देरी और नीति के ढीले बने रहने की उम्मीदों पर भरोसा करना शुरू कर दिया। परिणामस्वरूप, जापानी बॉन्ड प्रतिफल में वृद्धि हुई, जबकि मुद्रा लगातार कमज़ोर होती रही।
काटो स्पष्ट रूप से आर्थिक तर्क और राजनीतिक वास्तविकता के बीच संतुलन बनाने की कोशिश कर रहे हैं। उन्होंने ज़ोर देकर कहा कि विनिमय दर में उतार-चढ़ाव के सकारात्मक और नकारात्मक, दोनों प्रभाव होते हैं और यह ज़रूरी है कि मुद्रा की चाल आर्थिक बुनियादी बातों को प्रतिबिंबित करे और स्थिर रहे। हालाँकि संभावित कार्रवाई से पहले जापानी अधिकारियों के बीच इस तरह की भाषा आम है, लेकिन इसने बाज़ार के लिए एक स्पष्ट चेतावनी दी: आगे और मूल्यह्रास अवांछनीय होगा।
2022 से, जापान मुद्रा हस्तक्षेप पर लगभग £24.5 ट्रिलियन (लगभग $160 बिलियन) खर्च कर चुका है। हालाँकि न तो काटो और न ही बैंक ऑफ़ जापान ने नई कार्रवाई के लिए अपनी तत्परता की पुष्टि की है, लेकिन रुख़ काफ़ी कड़ा हो गया है। राजनीतिक संदर्भ भी दबाव बढ़ा रहे हैं: ताकाइची ने अभी तक कोमेइतो पार्टी के साथ एक ठोस गठबंधन हासिल नहीं किया है, जिससे उनकी पैंतरेबाज़ी की गुंजाइश कम हो गई है और बाज़ार की घबराहट बढ़ गई है।
"वित्त मंत्री काटो की विदेशी मुद्रा बाज़ारों पर हालिया टिप्पणियों से संकेत मिलता है कि विदेशी मुद्रा बाज़ारों में तत्काल हस्तक्षेप की संभावना नहीं है, जिससे बाज़ार येन की और अधिक बिकवाली कर सकते हैं," कॉमनवेल्थ बैंक ऑफ़ ऑस्ट्रेलिया की कैरोल काँग ने कहा। दूसरे शब्दों में, बाज़ारों का वर्तमान में मानना है कि टोक्यो जल्द ही हस्तक्षेप नहीं करेगा—जो अपने आप में सीमाओं के और परीक्षण को आमंत्रित कर सकता है।
ताकेउची ने जापान की दुविधा को अपने विशिष्ट संयम के साथ संक्षेप में प्रस्तुत किया: "यदि येन इतना गिरता है, तो अधिकारी हस्तक्षेप कर सकते हैं और उन्हें हस्तक्षेप करना ही होगा।" हालाँकि, फ़िलहाल, उन्होंने यह भी कहा कि सरकार विनिमय दर को धीरे-धीरे मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण 160 के स्तर तक पहुँचते हुए देखते हुए, मध्यम अवमूल्यन को सहन करने को तैयार है।
व्यापारिक रणनीतियाँ: कमज़ोर येन के माहौल में कैसे व्यापार करें
ताकाइची की सार्वजनिक टिप्पणियों और येन में भारी बिकवाली से चिह्नित एक अस्थिर सप्ताह के बाद, व्यापारियों के सामने एक कठिन प्रश्न है: आगे की कमज़ोरी पर दांव लगाना जारी रखें, या सरकारी हस्तक्षेप की आशंका में सावधानी से काम करें?
1. USD/JPY पर लॉन्ग पोजीशन।
मुख्य रणनीति बरकरार है: निवेशक येन पर दबाव जारी रहने की उम्मीद में इस जोड़ी पर लॉन्ग पोजीशन बना रहे हैं। अमेरिका और जापान के बीच ब्याज दरों का बड़ा अंतर (लगभग 3%) अमेरिकी डॉलर को आकर्षक बनाए रखता है, जो इस दृष्टिकोण का समर्थन करता है।
2. दिन के भीतर उतार-चढ़ाव के बीच अल्पकालिक सौदे।
ताकाइची की टिप्पणियों और उसके बाद येन में आई गिरावट के बाद, बाजार ने दिखाया कि अल्पकालिक उछाल संभव है, लेकिन अस्थायी। ट्रेडर्स 152.0-154.0 के दायरे में रहकर, सख्त स्टॉप-लॉस का उपयोग करके लाभ उठा सकते हैं।
3. मूलभूत संकेतकों पर नज़र रखें।
मुद्रास्फीति के आंकड़ों, बॉन्ड यील्ड में उतार-चढ़ाव और बैंक ऑफ जापान या वित्त मंत्रालय के किसी भी बयान पर नज़र रखना अब बहुत ज़रूरी हो गया है। कोई भी असामान्य स्थिति या नीतिगत बदलाव मुद्रा दबाव को बढ़ा सकता है या अचानक पुनर्मूल्यांकन को जन्म दे सकता है।
4. विविधता लाएँ और सावधानी बरतें।
कमज़ोर येन अवसर और जोखिम दोनों प्रस्तुत करता है। हालाँकि आगे और गिरावट की संभावना है, 160 के स्तर तक पहुँचने पर अधिकारियों की ओर से निर्णायक प्रतिक्रिया हो सकती है। व्यापारियों को सलाह दी जाती है कि वे अपने निवेश में विविधता लाएँ और तीव्र उलटफेर के जोखिम को कम करने के लिए अत्यधिक एकाग्रता से बचें।
व्यापारियों के लिए निष्कर्ष: येन के विरुद्ध रुझान अभी भी बना हुआ है, लेकिन इसकी गति और परिमाण वैश्विक व्यापक आर्थिक स्थितियों और जापान में राजनीतिक संदेश के बीच परस्पर क्रिया पर बहुत अधिक निर्भर करेगा। निरंतर कमज़ोरी पर दांव लगाना उचित है, लेकिन अचानक बाज़ार में बदलाव—विशेषकर हस्तक्षेप के संकेतों—के लिए तैयार रहना आवश्यक है।
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