06.10.202609:20 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά πλέον αμφιβάλλει ακόμη και για την αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο

Το δολάριο υποχώρησε ελαφρώς χθες μετά τη δημοσίευση της έκθεσης ISM για τις υπηρεσίες, αλλά παρέμεινε ισχυρό. Τα δημοσιονομικά προβλήματα και η ανανεωμένη πολιτική αβεβαιότητα στην Ευρώπη στηρίζουν το δολάριο έναντι πιο «επικίνδυνων» νομισμάτων, όπως το ευρώ και η στερλίνα, με αποτέλεσμα το αμερικανικό νόμισμα να διατηρεί την ελκυστικότητα του ως ασφαλές καταφύγιο. Η ίδια η έκθεση δεν ήταν αδύναμη: ο δείκτης δραστηριότητας υπηρεσιών ISM υποχώρησε κατά 0,5 μονάδες στις 54,9, και οι ενδείξεις πάνω από τις 50 μονάδες εξακολουθούν να υποδηλώνουν ανάπτυξη. Η πτώση ήταν μικρή, επομένως και η αντίδραση του δολαρίου ήταν συγκρατημένη.

Το βασικό συμπέρασμα από την έκθεση δεν είναι ο ρυθμός δραστηριότητας, αλλά οι τιμές. Ο δείκτης «prices paid» του ISM αυξήθηκε στο 74 — το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2022 και η μεγαλύτερη άνοδος στο κόστος του κλάδου υπηρεσιών εδώ και πάνω από τέσσερα χρόνια. Για σύγκριση, βρισκόταν στο 72,6 τον Αύγουστο και κοντά σε χαμηλό ενός έτους τον Φεβρουάριο, λίγο πριν ενταθεί η σύγκρουση με το Ιράν. Η αλυσίδα είναι ευθεία: ο πόλεμος αύξησε το κόστος καυσίμων, τα καύσιμα ανέβασαν το κόστος εισροών, και οι εταιρείες μετακυλίουν αυτά τα κόστη στους πελάτες. Ο πρόεδρος της επιτροπής του ISM, Steve Miller, σημείωσε ότι τα καύσιμα αναφέρθηκαν από τους συμμετέχοντες δύο φορές συχνότερα από οποιοδήποτε άλλο ζήτημα, ενώ οι δασμοί παραμένουν επίσης σημαντικός παράγοντας. Οι χαμένοι είναι οι καταναλωτές και οι μικρές επιχειρήσεις που αναγκάζονται να πληρώνουν υψηλότερους λογαριασμούς ενέργειας και logistics.

Η πίεση στην εφοδιαστική αλυσίδα είναι επίσης ορατή. Η έκθεση έδειξε ότι οι χρόνοι παράδοσης από προμηθευτές είναι οι μεγαλύτεροι από τον Ιούνιο· οι περιορισμοί στη λειτουργία των logistics πλήττουν τόσο την εκτέλεση των παραγγελιών όσο και τις δομές κόστους. Ο δείκτης ανεκτέλεστου έργου (backlog) έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούλιο του 2022 — οι εταιρείες έχουν συσσωρεύσει μεγάλο όγκο ανεκτέλεστης εργασίας. Οι νέες παραγγελίες υποχώρησαν κατά 1,1 μονάδες, στο 59,8, αλλά παραμένουν ανάμεσα στις ισχυρότερες ενδείξεις των τελευταίων ετών. Η ζήτηση, λοιπόν, αντέχει, και αυτό κάνει τις υπηρεσίες διαφορετικές από άλλα τμήματα της οικονομίας, όπου η απασχόληση και οι προσλήψεις είναι πιο αδύναμες. Η ανθεκτική καταναλωτική δαπάνη και οι σημαντικές επιχειρηματικές επενδύσεις συνεχίζουν να στηρίζουν τον κλάδο.

Η εικόνα για την απασχόληση στις υπηρεσίες έμοιαζε πιο ήρεμη σε σχέση με το αδύναμο συνολικό στοιχείο του Σεπτεμβρίου, που έδειξε μόλις +29 χιλ. θέσεις εργασίας. Ο δείκτης απασχόλησης του ISM ανέβηκε στο 50,1 — επιστροφή σε ζώνη επέκτασης για πρώτη φορά από τον Ιούνιο (ήταν στο 47,8 τον Αύγουστο). Οι εταιρείες παραμένουν επιφυλακτικές στις προσλήψεις, προσπαθώντας να ισορροπήσουν ανάμεσα στη ζήτηση και το αυξανόμενο κόστος.

Για τη Federal Reserve, ο συνδυασμός ισχυρής ζήτησης και εκρηκτικής ανόδου των τιμών είναι δύσκολος. Η αγορά έχει προεξοφλήσει παύση στη συνεδρίαση της 28ης Οκτωβρίου και αύξηση κατά 25 μ.β. στις 9 Δεκεμβρίου — ανεβάζοντας το τελικό εύρος στο 4,00–4,25% μετά την κίνηση του Σεπτεμβρίου στο 3,75–4,00%. Πολλά στελέχη της Fed έχουν ήδη δώσει διαφορετικά σήματα: ο Neel Kashkari και η Lori Logan έχουν μιλήσει για περισσότερη σύσφιξη· η Logan αναμένει λιγότερες από 50 μονάδες βάσης επιπλέον αυξήσεων σε αυτόν τον κύκλο, ενώ ο John Williams και ο Philip Jefferson βλέπουν ακόμη και το ενδεχόμενο παύσης μέχρι να υπάρξουν νέα στοιχεία. Τα πρακτικά της συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου, που θα δημοσιευθούν στα μέσα της εβδομάδας, θα δείξουν πόσο βαθύ είναι το ρήγμα εντός της επιτροπής.

Κατά τη γνώμη μου, το δολάριο θα παραμείνει ανθεκτικό στις επόμενες συνεδριάσεις και οποιαδήποτε διόρθωση πιθανότατα θα είναι βραχύβια, όσο το Παρίσι, η Μαδρίτη και το Λονδίνο παραμένουν εστίες κινδύνου. Μια παρατεταμένη αποδυνάμωση του δολαρίου θα απαιτούσε είτε μια απροσδόκητα «γερακίσια» κίνηση από την ECB είτε σταθεροποίηση της πολιτικής κατάστασης στη Γαλλία.

Τεχνική εικόνα για EUR/USD Οι αγοραστές θα πρέπει να σκέφτονται τη διάσπαση του 1,1230. Μόνο αυτό θα επέτρεπε ένα τεστ του 1,1259. Από εκεί, θα ήταν δυνατή μια κίνηση προς το 1,1307, αλλά χωρίς στήριξη από τους μεγάλους παίκτες αυτό θα είναι δύσκολο. Στην πτωτική πλευρά, αναμένω σοβαρό ενδιαφέρον αγοραστών μόνο γύρω από το 1,1200. Αν δεν εμφανιστούν αγοραστές εκεί, είναι συνετό να περιμένουμε ένα νέο χαμηλό στο 1,1165 ή να εξεταστούν long θέσεις από το 1,1133.

Τεχνική εικόνα για GBP/USD Οι αγοραστές της στερλίνας χρειάζεται να υπερβούν την κοντινή αντίσταση στο 1,3225 για να στοχεύσουν το 1,3265 — επίπεδο πάνω από το οποίο περαιτέρω άνοδος θα είναι δύσκολη. Ο επόμενος διευρυμένος στόχος βρίσκεται γύρω από το 1,3300. Στην πτωτική πλευρά, οι «αρκούδες» θα επιχειρήσουν να κατακτήσουν το 1,3180· μια επιβεβαιωμένη διάσπαση θα πλήξει τις θέσεις των «ταύρων» και θα ωθήσει το GBP/USD προς το 1,3145, με προοπτική επέκτασης έως το 1,3110.