23.09.202617:37 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός δείχνει ανθεκτικότητα παρά την πίεση της αγοράς

Η πορεία του χρυσού αποδείχθηκε πολύ λιγότερο δραματική απ’ όσο θα περίμενε κανείς. Η ιστορία δείχνει ότι στην αρχή των κύκλων νομισματικής σύσφιξης της Federal Reserve, το πολύτιμο μέταλλο συνήθως υποχωρεί, αλλά στη συνέχεια ανακάμπτει καθώς εντείνονται οι ανησυχίες ότι τα υψηλά επιτόκια θα επιβραδύνουν σημαντικά την αύξηση του ΑΕΠ. Ίσως μάλιστα ωθήσουν την οικονομία σε ύφεση. Αυτή τη φορά, η νομισματική σύσφιξη συνοδεύεται από τις υψηλότερες αποδόσεις Treasuries των τελευταίων δύο δεκαετιών. Παρ’ όλα αυτά, το XAU/USD παραμένει ανθεκτικό.

Κατά κανόνα, η άνοδος των αποδόσεων στην αγορά ομολόγων δημιουργεί αντίθετους ανέμους για τον χρυσό, ο οποίος δεν αποφέρει εισόδημα από τόκους. Ωστόσο, αρκετοί παράγοντες βρίσκονται πίσω από τη ράλι των αποδόσεων Treasuries αυτή τη φορά. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται οι ανησυχίες για τη νομισματική σύσφιξη της Fed εν μέσω υψηλού πληθωρισμού που τροφοδοτείται από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου, ο ανταγωνισμός για πόρους από τους hyperscalers, η ανθεκτικότητα της οικονομίας και οι ανησυχίες για τα δημοσιονομικά προβλήματα των ΗΠΑ. Ο τελευταίος παράγοντας ενθαρρύνει τους επενδυτές να αγοράζουν XAU/USD.

Δυναμική Τιμών Χρυσού και Πετρελαίου

Βραχυπρόθεσμα, η πορεία του χρυσού καθορίζεται από τις συνθήκες στην αγορά πετρελαίου. Μια άνοδος στο Brent αυξάνει τις προσδοκίες για πληθωρισμό και την πιθανότητα νομισματικής σύσφιξης από τη Fed, γεγονός που οδηγεί σε πτώση του XAU/USD. Αντίθετα, η πτώση των τιμών για το πετρέλαιο αναφοράς της Βόρειας Θάλασσας αποτελεί θετική εξέλιξη για το πολύτιμο μέταλλο.

Σε αυτό το πλαίσιο, η δήλωση του Donald Trump ότι οι συνομιλίες με Ιρανούς εκπροσώπους στο περιθώριο της συνόδου του ΟΗΕ ήταν παραγωγικές, σε συνδυασμό με την επανέναρξη της λειτουργίας του αγωγού East-West της Σαουδικής Αραβίας, προσέφεραν προσωρινή στήριξη στον χρυσό. Παρ’ όλα αυτά, η επιθετική ρητορική αξιωματούχων της FOMC υπέρ αυξήσεων επιτοκίων τον επανέφερε στην πραγματικότητα.

Δυναμική Εισαγωγών Χρυσού της Κίνας

Ένα ενθαρρυντικό στοιχείο για το πολύτιμο μέταλλο, που το αποτρέπει από το να σημειώσει απότομη πτώση, είναι η ισχυρή ζήτηση για το φυσικό περιουσιακό στοιχείο. Οι κεντρικές τράπεζες αγοράζουν ετησίως διπλάσιες ποσότητες ράβδων χρυσού την περίοδο 2022–2026 σε σύγκριση με την περίοδο 2010–2021. Οι τοποθετήσεις σε ETF ανακάμπτουν μετά την πτώση που σημειώθηκε στο πρώτο μισό του έτους, με την άνοδο να καθοδηγείται από εξειδικευμένα κινεζικά funds. Τον Αύγουστο προσέλκυσαν 44 τόνους, κατά 18% περισσότερους σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Παράλληλα, οι εισαγωγές χρυσού της Κίνας ξεπέρασαν τους 1.000 τόνους στους πρώτους οκτώ μήνες του τρέχοντος έτους. Πρόκειται για ποσότητα μεγαλύτερη από ό,τι σε ολόκληρο το προηγούμενο έτος και για το υψηλότερο επίπεδο από το 2017.

Η ισχυρή ζήτηση για το φυσικό μέταλλο καθιστά δυνατό να γίνουν παραλληλισμοί με το 2022. Τότε, η Fed σύσφιγγε τη νομισματική πολιτική με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών, ωστόσο οι τιμές του XAU/USD συνέχισαν να αυξάνονται. Η εξήγηση βρισκόταν στις διαδικασίες αποδολαριοποίησης και στη διαφοροποίηση των συναλλαγματικών αποθεμάτων των κεντρικών τραπεζών. Αυτές προέβαιναν σε αγορές χρυσού ανεξάρτητα από το κόστος ευκαιρίας, γεγονός που εξηγεί τη διατάραξη της συσχέτισης με τις αποδόσεις των Treasuries.

Τεχνικά, ο χρυσός κινείται σε φάση συσσώρευσης στο εύρος 4.250–4.400 ανά ουγγιά στο ημερήσιο γράφημα. Μια ανοδική διάσπαση πάνω από το άνω όριο θα αποτελούσε σήμα για αγορές, ενώ μια καθοδική διάσπαση κάτω από το κάτω όριο θα αποτελούσε σήμα για πωλήσεις.