22.09.202612:09 Ανάλυση και κριτικές Forex: GBP/USD: Η επιθετικά αυστηρή στάση του Bailey και οι προσδοκίες της αγοράς

Ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε στο 3,1% σε ετήσια βάση τον Αύγουστο, φθάνοντας σε υψηλό πέντε μηνών και αυξανόμενος αισθητά από το 2,9% του Ιουλίου, ενώ ο δομικός πληθωρισμός παρέμεινε στο 2,6% για τέταρτο συνεχόμενο μήνα. Ο γενικός δείκτης επιταχύνεται αποκλειστικά λόγω των τιμών της ενέργειας, ενώ οι υποκείμενες εγχώριες πληθωριστικές πιέσεις δεν εμφανίζουν σημάδια ενίσχυσης.

Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 0,5% σε μηνιαία βάση τον Αύγουστο, αντιστρέφοντας πλήρως τη μείωση κατά 0,5% του Ιουλίου, ενώ η αγορά ανέμενε νέα υποχώρηση. Σε ετήσια βάση, η αύξηση έφθασε το 2,4%, έναντι πρόβλεψης για 1,6%.

Το ποσοστό ανεργίας για το τρίμηνο έως και τον Ιούλιο παρέμεινε στο 4,9%, ενώ ο αριθμός των απασχολουμένων στις μισθοδοσίες μειώθηκε κατά 26.000 από τον Ιούλιο έως τον Αύγουστο και κατά 145.000 σε ετήσια βάση. Οι τακτικές αποδοχές εξαιρουμένων των μπόνους παρέμειναν σταθερές στο 3,5%· στον ιδιωτικό τομέα ανήλθαν μόλις στο 2,9%, ενώ στον δημόσιο τομέα στο 6,3%.

Η συνεδρίαση της Bank of England στις 17 Σεπτεμβρίου ολοκληρώθηκε όπως αναμενόταν, με το βασικό επιτόκιο να παραμένει στο 3,75%. Επρόκειτο για την πέμπτη συνεχόμενη απόφαση διατήρησης των επιτοκίων αμετάβλητων από τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους. Στην συνοδευτική ανακοίνωση, η Επιτροπή δήλωσε ρητά για πρώτη φορά ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό έχουν μετατοπιστεί προς τα πάνω, με τη μετατόπιση να είναι πιο έντονη σε σχέση με την έκθεση του Ιουλίου.

Ο Διοικητής της BoE, Bailey, αναγνώρισε ότι η μετακύλιση των τιμών της ενέργειας στην οικονομία υπήρξε «σχετικά ήπια», προσθέτοντας όμως αμέσως ότι όσο περισσότερο συνεχιστεί αυτή η κατάσταση, τόσο δυσκολότερο γίνεται το έργο της Τράπεζας. Κατά την άποψή του, ο μόνος τρόπος να επιλυθεί η κατάσταση είναι να τερματιστεί η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και να επιστρέψουν πράγματι οι τιμές της ενέργειας στα προ της σύγκρουσης επίπεδα. Το Brent ξεπέρασε τα 100 δολάρια ανά βαρέλι την περασμένη εβδομάδα για πρώτη φορά από τον Ιούλιο. Στις δέκα ημέρες έως τις 6 Σεπτεμβρίου, διέπλεαν τα Στενά του Ορμούζ κατά μέσο όρο μόλις 10 εμπορικά πλοία ημερησίως, ο χαμηλότερος αριθμός από τον Μάιο, ενώ κανένα very large crude carrier δεν είχε αναχωρήσει από τον Κόλπο από τις 2 Σεπτεμβρίου.

Το Ηνωμένο Βασίλειο εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το φυσικό αέριο, αλλά η εγχώρια αποθηκευτική του ικανότητα είναι περιορισμένη. Συνεπώς, σε περιόδους αιχμής της ζήτησης ή χαμηλής παραγωγής από ανανεώσιμες πηγές, η χώρα αναγκάζεται να βασιστεί σε φορτία LNG θαλάσσιας μεταφοράς — και αυτό είναι σήμερα το πιο ευάλωτο τμήμα της εφοδιαστικής αλυσίδας. Στις αρχές Σεπτεμβρίου, ο OPEC+ ανέστειλε την αύξηση της παραγωγής του για πρώτη φορά από τον Απρίλιο, στερώντας από την αγορά πρόσθετη προσφορά. Ως αποτέλεσμα, οι τιμές καθορίζονται πλέον όχι από την ισορροπία προσφοράς και ζήτησης, αλλά από τη διαθεσιμότητα μεταφορικής ικανότητας, πράγμα που σημαίνει ότι οι αποφάσεις για την παραγωγή έχουν σχεδόν χάσει τη σημασία τους.

Οι επενδυτές προεξοφλούν τουλάχιστον μία αύξηση επιτοκίων έως το τέλος του έτους, με πιθανότητα γύρω στο 75%, και περίπου 50% πιθανότητα για δεύτερη αύξηση. Ο Bailey ουσιαστικά δήλωσε ότι τέτοιες προσδοκίες είναι αποσυνδεδεμένες από την πραγματικότητα των συνεδριάσεων της Bank of England. Ωστόσο, η αγορά δεν εστιάζει στη ρητορική, αλλά στην καμπύλη των τιμών της ενέργειας: όσο οι τιμές φυσικού αερίου και πετρελαίου συνεχίζουν να αυξάνονται, τόσο θα προεξοφλούνται υψηλότερα επιτόκια.

Οι κερδοσκοπικές τοποθετήσεις στη στερλίνα παρέμειναν αμετάβλητες κατά την υπό εξέταση εβδομάδα, ενώ η εκτιμώμενη τιμή κινείται ολοένα και χαμηλότερα.

Μία εβδομάδα νωρίτερα, αναμέναμε ότι το GBP/USD θα υποχωρήσει εάν η Fed υιοθετούσε μια πιο «hawkish» στάση. Αυτό ακριβώς συνέβη: η στερλίνα έπεσε κάτω από το 1,3425 και έφτασε στη γραμμή τάσης στο 1,3325, όπου βρήκε ισχυρή στήριξη. Περιμένουμε περαιτέρω πτωτική κίνηση, με τα ανοδικά περιθώρια να περιορίζονται από το τεχνικό επίπεδο στο 1,3410. Μετά από μια σύντομη διόρθωση, αναμένουμε προσπάθειες διάσπασης κάτω από το 1,3325 προς το χαμηλό του Ιουλίου στο 1,3272.