22.09.202611:13 Ανάλυση και κριτικές Forex: EUR/USD: Η πίεση στο ευρώ αυξάνεται

Μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ στις 10 Σεπτεμβρίου, η αγορά θεωρούσε ιδιαίτερα πιθανό ότι η ΕΚΤ θα προχωρούσε σε τρεις ακόμη αυξήσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους. Ωστόσο, μετά τη συνεδρίαση της Fed, η αγορά αναθεώρησε αυτή την άποψη.

Αφού η Fed αύξησε το εύρος στόχου για το επιτόκιο των federal funds κατά 25 μ.β. στις 17 Σεπτεμβρίου, η αφήγηση γύρω από τη διαφορά επιτοκίων άλλαξε. Προηγουμένως, η αγορά διαπραγματευόταν με βάση το σενάριο «η Fed μειώνει τα επιτόκια, ενώ η ΕΚΤ τα αυξάνει», αναμένοντας ότι η διαφορά θα μειωθεί υπέρ του ευρώ. Τώρα και οι δύο κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα επιτόκια, αλλά η Fed αποδείχθηκε πιο hawkish απ’ ό,τι ανέμενε η αγορά, και η διαφορά ενδέχεται να κινηθεί περαιτέρω υπέρ του δολαρίου. Αναμένεται ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει τα επιτόκια άλλη μία φορά τον Οκτώβριο ή τον Δεκέμβριο, αλλά το dot plot της Fed έχει ήδη υποδείξει μία ακόμη αύξηση επιτοκίων έως το τέλος του έτους. Το χάσμα πολιτικής μεταξύ των δύο κεντρικών τραπεζών έχει σε γενικές γραμμές παραμείνει στο επίπεδο που υπήρχε πριν από την κίνηση της Fed και το ευρώ έχει χάσει έναν από τους βασικούς παράγοντες στήριξής του.

Πρέπει επίσης να σημειώσουμε τη δομική ζημιά που έχει υποστεί η Ευρώπη από το ενεργειακό σοκ. Ο αντίκτυπος της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή στην Ευρώπη είναι πολύ ισχυρότερος απ’ ό,τι στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η Ευρώπη είναι καθαρός εισαγωγέας ενέργειας, ενώ οι Ηνωμένες Πολιτείες είναι καθαρός εξαγωγέας, και οι υψηλές τιμές ενέργειας ενθαρρύνουν μάλιστα τις επενδύσεις στο αμερικανικό shale gas. Αυτή η δομική ασυμμετρία σημαίνει ότι όσο περισσότερο διαρκεί η ενεργειακή κρίση, τόσο μεγαλύτερο γίνεται το χάσμα στον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και Ευρώπης.

Σήμερα, η ανθεκτικότητα της οικονομίας της ευρωζώνης υπερβαίνει τις προσδοκίες, κάτι που λειτουργεί υπέρ του ευρώ. Η ΕΚΤ έχει αυξήσει ελαφρώς τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη το 2026 και το 2027, ενώ ο βιομηχανικός τομέας επωφελείται από την αύξηση των δημόσιων δαπανών για την άμυνα και των επιχειρηματικών επενδύσεων στην AI. Οι εξαγωγές αυξάνονται επίσης. Η αξιολόγηση της ΕΚΤ δείχνει επίσης ότι οι μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες μεταξύ των επαγγελματιών προβλέψεων παραμένουν στο 2%, ενώ οι αυξήσεις τιμών από επιχειρήσεις και καταναλωτές είναι περιορισμένες, πράγμα που σημαίνει ότι οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες είναι «γενικά καλά αγκυρωμένες». Αυτό στηρίζει την αξιοπιστία της ΕΚΤ.

Η καθαρή short θέση στο ευρώ έχει μειωθεί στα 3,9 δισ., αλλά η εκτιμώμενη τιμή εξακολουθεί να κινείται πτωτικά.

Μία εβδομάδα νωρίτερα, αναμέναμε ότι το EUR/USD θα παραμείνει πάνω από το επίπεδο στήριξης 1,1510/20 έως τη συνεδρίαση της Fed και, πράγματι, η διάσπαση σημειώθηκε μετά το σήμα της Fed για μια πιο επιθετική στάση σε σχέση με πριν. Η διαφορά επιτοκίων δεν ευνοεί πλέον το ευρώ, η πιθανότητα επανέναρξης της ανόδου έχει μειωθεί και το ανοδικό περιθώριο περιορίζεται από το επίπεδο 1,1510/20. Μια κίνηση πτωτικά προς την περιοχή 1,1410/20 φαίνεται πλέον πιο πιθανή.