10.09.202600:39 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο χορεύει πάνω σε ηφαίστειο

Ενώ τα τάνκερ καίγονται στον Περσικό Κόλπο, οι traders στο Λονδίνο και τη Νέα Υόρκη διαφωνούν για κάτι άλλο: πόσα δισεκατομμύρια θα δαπανήσει το US Treasury για επαναγορές Treasuries; Το Brent ξεπέρασε ξανά τα $100/βαρέλι για πρώτη φορά από τον Ιούλιο, οι αποδόσεις των Treasuries βρίσκονται κοντά σε υψηλά πολλών ετών και το EUR/USD ανεβαίνει σαν να μη συμβαίνει τίποτα — λόγω των προσδοκιών για επαναγορές Treasuries και της επιθετικής ρητορικής της European Central Bank. Το ερώτημα είναι απλό: πόσο θα κρατήσει αυτό το «bull party» του ευρώ;

Το πετρέλαιο είναι ξεκάθαρο. Τα futures στο Brent εκτινάχθηκαν πάνω από 2% προτού απολέσουν μέρος των κερδών. Αμερικανικές δυνάμεις κατέστρεψαν πέντε ιρανικά τάνκερ πετρελαίου ως απάντηση σε απόπειρα επίθεσης με βαλλιστικό πύραυλο σε πλοίο του Πολεμικού Ναυτικού των ΗΠΑ. Οι κινεζικές αγορές έχουν ρίξει κι άλλο λάδι στη φωτιά — ο μεγαλύτερος εισαγωγέας παγκοσμίως επιστρέφει στην αγορά.

Δυναμική αποδόσεων Treasuries

Την ίδια στιγμή, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων του Δημοσίου αυξάνονται. Οι traders φοβούνται ότι οι υψηλότερες τιμές πετρελαίου θα ενισχύσουν τον πληθωρισμό και θα ωθήσουν τη Federal Reserve να προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων. Οι αποδόσεις των διετών ομολόγων ανήλθαν σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από τον Ιανουάριο του 2025, ενώ οι αποδόσεις των δεκαετών κινούνται κοντά σε υψηλό τριετίας.

Η ECB είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα αυξήσει ξανά τα επιτόκια την Πέμπτη — δεύτερη αύξηση από την αρχή του πολέμου — στο 2,5%, το άνω όριο του ουδέτερου εύρους. Ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ επιταχύνθηκε στο 3,3% σε ετήσια βάση τον Αύγουστο, στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν τριών ετών. Δευτερογενείς επιδράσεις δεν είναι ακόμη ορατές, αλλά όσο περισσότερο παραμένουν αυξημένες οι τιμές της ενέργειας, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος να ακολουθήσουν υψηλότεροι μισθοί τον χειμώνα.

Δυναμική των προσδοκιών της αγοράς για το επιτόκιο της ECB

Η περιφερειακή οικονομία αποδεικνύεται κατά εκπληκτικό τρόπο ανθεκτική. Η νομισματική ένωση ήταν η μόνη περιοχή που κατέγραψε κορύφωση της ανάπτυξης στο β΄ τρίμηνο, γεγονός που χαλαρώνει τα χέρια της ΕΚΤ. Ωστόσο, η ίδια ακριβή ενέργεια που θα μπορούσε να δικαιολογήσει μια τρίτη αύξηση επιτοκίων, ταυτόχρονα απειλεί να υπονομεύσει την ανθεκτικότητα της ζήτησης.

Η Morgan Stanley θεωρεί ότι η απόφαση του Σεπτεμβρίου είναι πιθανό να είναι η τελευταία για κάποιο διάστημα. Πρόσθετη σύσφιξη θα απαιτούσε σαφή σημάδια διατηρήσιμης αύξησης του ΑΕΠ και παγιωμένου πληθωρισμού. Η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης περιπλέκει την εικόνα: καθώς προεξοφλείται μια παρατεταμένη σύγκρουση, οι υψηλότερες αποδόσεις από μόνες τους αυξάνουν το κόστος δανεισμού για επιχειρήσεις και νοικοκυριά, ανεξάρτητα από τις ενέργειες της ΕΚΤ.

Την ίδια ώρα, οι επενδυτές σε ομόλογα αναμένουν την ανακοίνωση της Τετάρτης από το Υπουργείο Οικονομικών σχετικά με το μέγεθος των επαναγορών. Μετά τη δέσμευση του Αυγούστου να τουλάχιστον διπλασιαστούν οι αγορές μακροπρόθεσμου χρέους, η RBC εκτιμά ότι τα 4 δισ. δολάρια θα απογοητεύσουν την αγορά· το βασικό σενάριο είναι 5–6 δισ. δολάρια, ενώ η Morgan Stanley αναφέρει τα 10 δισ. δολάρια ως άνω όριο. Αυτό το ποσό θα θέσει ένα νέο σημείο αναφοράς για τις μελλοντικές πράξεις και θα αποκαλύψει τη διογκούμενη ανησυχία του Υπουργείου Οικονομικών σχετικά με την κερδοφορία.

Έτσι, η ανοδική κίνηση του EUR/USD δεν στηρίζεται σε μια θεμελιώδη βελτίωση, αλλά σε δύο παράγοντες ταυτόχρονα — την απόφαση της ECB και την ανακοίνωση επαναγορών από το Treasury. Αν κάποιος από τους δύο δεν ανταποκριθεί στις προσδοκίες, το πάρτι του ευρώ μπορεί να τελειώσει πιο γρήγορα απ’ ό,τι ξεκίνησε.

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, μια απόρριψη στην αντίσταση pivot στο 1,1665 ή 1,1715, ή μια κίνηση κάτω από το 1,164, θα αποτελούσε λόγο για πωλήσεις.