09.09.202609:37 Ανάλυση και κριτικές Forex: Ο χρυσός γυρίζει την πλάτη του

Ο χρυσός ενισχύθηκε κατά 0,5 τοις εκατό στα 4.400 δολάρια ανά ουγγιά, παρά τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή. Το ασήμι πρόσθεσε 0,8 τοις εκατό στα 66,298 δολάρια, η πλατίνα κέρδισε 1 τοις εκατό, ενώ το παλλάδιο παρέμεινε αμετάβλητο.

Γιατί λοιπόν οι ανανεωμένοι κίνδυνοι πληθωρισμού δεν βαραίνουν τον χρυσό; Αυτή η άνοδος προέρχεται εξ ολοκλήρου από την αγορά συναλλάγματος. Αμερικανικές δυνάμεις κατέστρεψαν πέντε ιρανικά δεξαμενόπλοια πετρελαίου κοντά στο νησί Kharg, τον κύριο εξαγωγικό κόμβο του Ιράν, ως απάντηση σε απόπειρες πυραυλικών επιθέσεων σε αμερικανικό πολεμικό πλοίο. Το Brent πλησίασε τα 100 δολάρια το βαρέλι και, υπό φυσιολογικές συνθήκες, μια τέτοια κλιμάκωση θα ενίσχυε το πολύτιμο μέταλλο–καταφύγιο. Ωστόσο, ο χρυσός ανέβηκε όχι λόγω της γεωπολιτικής, αλλά παρά τη γεωπολιτική.

Το πρόβλημα είναι το δολάριο, το οποίο παρέμεινε υπό πίεση αφού το ιαπωνικό γεν ενισχύθηκε σε υψηλό επτά μηνών, παρέχοντας κάποια στήριξη στον χρυσό. Ιδού το παράδοξο που καθορίζει σήμερα τη δυναμική του χρυσού: η στρατιωτική κλιμάκωση ανεβάζει το πετρέλαιο, το πετρέλαιο ενισχύει τις πληθωριστικές προσδοκίες, οι πληθωριστικές προσδοκίες αυξάνουν τις πιθανότητες σύσφιξης από τη Federal Reserve, και η σύσφιξη πλήττει ένα περιουσιακό στοιχείο χωρίς απόδοση. Ο γεωπολιτικός κίνδυνος, που παραδοσιακά βοηθούσε τον χρυσό, τώρα λειτουργεί εναντίον του μέσω του καναλιού των επιτοκίων. Η μόνη πραγματική στήριξη είναι ένα αποδυναμωμένο δολάριο — και οι «hawkish» προσδοκίες για την Bank of Japan, ένας παράγοντας άσχετος με τον χρυσό ή τον πόλεμο, είναι αυτές που οδηγούν στην αδυναμία του δολαρίου.

Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι μια δυσάρεστη έκπληξη στον πληθωρισμό, που θα μετατοπίσει τις πιθανότητες για τα επιτόκια προς νέες αυξήσεις και θα δημιουργήσει τεράστια πίεση στο πολύτιμο μέταλλο. Τεχνικά, ο χρυσός είναι παγιδευμένος εδώ και τρεις μήνες σε ένα στενό εύρος γύρω από τα 4.400 δολάρια, μετά το ανοδικό γύρισμα του Ιουλίου από περίπου τα 4.000 δολάρια.

Πόσο πιθανό είναι ένα σενάριο «έκπληξης» στον πληθωρισμό; Ο κίνδυνος είναι ασύμμετρος και η αγορά ίσως υποτιμά τις αποκλίσεις μέσα στα επιμέρους στοιχεία της έκθεσης. Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι ο ΔΤΚ (CPI) θα αυξηθεί περίπου 0,4% σε μηνιαία βάση (λόγω των υψηλότερων τιμών βενζίνης), ενώ ο δομικός ΔΤΚ σε μηνιαία βάση αναμένεται να παραμείνει κοντά στο 0,2%, οδηγώντας τον δομικό πληθωρισμό σε ετήσια βάση περίπου στο 2,4% — το χαμηλότερο επίπεδο από το 2021. Αυτός ο συνδυασμός δίνει και στις δύο «πτέρυγες» μέσα στη Fed επιχειρήματα, επομένως η αντίδραση του χρυσού μπορεί να μην είναι καθοριστική.

Η μακροπρόθεσμη εικόνα παραμένει ανέπαφη παρά τις τρέχουσες αναταράξεις. Μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων συνεχίζουν να αναδομούν θέσεις σε χρυσό ως αντιστάθμιση κινδύνου χαρτοφυλακίου, ενώ οι αγορές από κεντρικές τράπεζες συνεχίζονται. Αυτοί οι επενδυτές εστιάζουν στη δημοσιονομική βιωσιμότητα και στη διαφοροποίηση από το δολάριο, όχι στο αποτέλεσμα μιας μεμονωμένης συνεδρίασης.

Αναμένω ότι με τον δομικό πληθωρισμό γύρω στο 2,4%, ο χρυσός θα κινηθεί προς το άνω όριο του εύρους κοντά στα $4.450–4.500, καθώς η αγορά θα το ερμηνεύσει αυτό ως δικαιολόγηση για μια παύση. Αν ο πληθωρισμός υποχωρήσει, η πτώση θα περιοριστεί στην περιοχή των $4.250, όπου οι αγοραστές στις διορθώσεις είναι ενεργοί εδώ και τρεις μήνες.

Όσον αφορά την τεχνική εικόνα, οι αγοραστές πρέπει να ανακτήσουν την πλησιέστερη αντίσταση στα $4.425 για να στοχεύσουν τα $4.480, επίπεδο πάνω από το οποίο μια ανοδική διάσπαση θα είναι δύσκολη. Ο πιο απομακρυσμένος στόχος βρίσκεται κοντά στα $4.540. Αν ο χρυσός υποχωρήσει, οι πωλητές θα προσπαθήσουν να πάρουν τον έλεγχο στα $4.372· μια καθοδική διάσπαση κάτω από αυτό το εύρος θα προκαλέσει σοβαρή ζημιά στους αγοραστές και θα ωθήσει τον χρυσό προς το χαμηλό των $4.304, με περαιτέρω προοπτική τα $4.249.