09.09.202609:55 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά παγιδευμένη ανάμεσα σε δύο πυρά

Τίποτα καλό δεν έρχεται χωρίς και κάτι κακό. Η άνοδος του πετρελαίου και των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχει πιέσει τον S&P 500 χαμηλότερα για δεύτερη συνεχόμενη συνεδρίαση. Ωστόσο, ο ευρύς δείκτης εξακολουθεί να κρατά ισχυρά χαρτιά. Το Brent συνέχισε να ενισχύεται μετά τις αναφορές για επιθέσεις σε ενεργειακές υποδομές στη Μέση Ανατολή, οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ εκτινάχθηκαν και οι αγορές χρήματος πλέον αποτιμούν την πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων από τη Fed αυτόν τον μήνα πάνω από 50%. Σε αυτό το περιβάλλον, οι αγορές αναγκάζονται να επικεντρωθούν στον πληθωρισμό και σε λίγες μόλις ημέρες θα ανακοινωθούν κρίσιμα στοιχεία τιμών.

Απόδοση χρηματιστηριακών δεικτών

Την ίδια στιγμή, ο επικεφαλής του Treasury, Scott Bessent, προσπαθεί να «ρίξει τη θερμοκρασία» στην αγορά ομολόγων με ένα διευρυμένο πρόγραμμα επαναγοράς Treasuries. Το Treasury δεν έχει γνωστοποιήσει ακριβή ποσά, όμως η RBC Capital Markets προειδοποιεί ότι μια επαναγορά ύψους 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων θα απογοητεύσει τους επενδυτές και ίσως στην πραγματικότητα τροφοδοτήσει περαιτέρω άνοδο των αποδόσεων. Το βασικό σενάριο της τράπεζας είναι 5–6 δισεκατομμύρια, ενώ η Morgan Stanley προτείνει ακόμη και ένα ανώτατο όριο έως και 10 δισεκατομμύρια. Το μέγεθος του προγράμματος θα θέσει ένα νέο σημείο αναφοράς για μελλοντικές αγορές και θα δείξει πόσο σοβαρά ανησυχεί ο Bessent για τις τρέχουσες αποδόσεις των Treasuries, μετά τα βεβιασμένα μέτρα που ανακοινώθηκαν τον Αύγουστο.

Η δυναμική στα εταιρικά αποτελέσματα, ωστόσο, αποτελεί ακόμη πιο ισχυρό χαρτί από τη γεωπολιτική. Η Citigroup επισημαίνει ότι οι αναλυτές έχουν αναθεωρήσει προς τα πάνω τις εκτιμήσεις για τα εταιρικά κέρδη στις ΗΠΑ για 21 συνεχόμενες εβδομάδες, το μεγαλύτερο σερί από τον Σεπτέμβριο του 2021, θέτοντας τις βάσεις για ακόμη μία ενδεχομένως ιστορική σεζόν κερδών.

Αναθεωρήσεις κερδών

Η State Street Global Markets υποστηρίζει ότι οι μικροοικονομικοί, και όχι οι μακροοικονομικοί, παράγοντες είναι αυτοί που κινούν τις μετοχές. Η εταιρεία θεωρεί ότι η ισχυρή αύξηση των κερδών τροφοδοτεί τη διάθεση των επενδυτών και δεν τη βλέπει ούτε ως ευφορία ούτε ως απομάκρυνση από την πραγματικότητα. Η UBS προσθέτει ότι οι προβλέψεις κερδών για τον S&P 500 για το επόμενο έτος έχουν αυξηθεί σχεδόν κατά 4% μέσα σε μόλις δύο μήνες, γεγονός που αποτελεί μια σπάνια και ουσιαστική μεταβολή.

Αξιοσημείωτο είναι ότι αυτή η άνοδος στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ συμβαίνει παράλληλα με ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη και όχι μόνο λόγω φόβου. Αυτό υποδηλώνει ότι οι μετοχές μπορούν να απορροφήσουν υψηλότερα επιτόκια. Η HSBC θεωρεί ότι οι αμερικανικές μετοχές δεν είναι τόσο ακριβές όσο φαίνονται: οι τρέχουσες αποτιμήσεις δεν αποτυπώνουν την κλίμακα μιας έκρηξης παραγωγικότητας που καθοδηγείται από την τεχνητή νοημοσύνη (AI), ενώ το χάσμα στον δείκτη P/E σε σχέση με την Ευρώπη έχει περιοριστεί. Ο S&P 500 διαπραγματεύεται σε περίπου 19 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη της επόμενης χρήσης, έναντι περίπου 15 φορές για τον EuroStoxx 600.

Έτσι, η αγορά έχει πραγματικά πιθανότητες να παγιδευτεί ανάμεσα σε δύο πυρά — το πετρέλαιο και τα επιτόκια από τη μία πλευρά, τα εταιρικά κέρδη και τα Treasury buybacks από την άλλη. Το ποια φλόγα θα καίει πιο έντονα θα κριθεί από τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθούν την Παρασκευή.

Τεχνικά, το ημερήσιο γράφημα δείχνει ότι ο S&P 500 πλησιάζει το κατώτερο όριο ενός στενευμένου σφηνοειδούς σχηματισμού. Η δοκιμή του επιπέδου στήριξης στις 7.670 μονάδες είναι καθοριστική: μια διάσπαση κάτω από αυτό θα αποτελούσε σήμα πώλησης, ενώ μια ανοδική αντίδραση από αυτό το επίπεδο θα ήταν λόγος για αγορές.