08.09.202617:12 Ανάλυση και κριτικές Forex: Χρυσή εξέγερση: το πολύτιμο μέταλλο εγκαταλείπει τους παλιούς κανόνες λόγω γεωπολιτικών εξελίξεων και της αυξημένης όρεξης των κεντρικών τραπεζών

Μόλις χθες, τα αυξανόμενα επιτόκια «σκότωναν» την τιμή του χρυσού. Σήμερα, η αξία του έχει υπερδιπλασιαστεί, αψηφώντας τη λογική των κλασικών εγχειριδίων της αγοράς. Ας δούμε ποιος έχει γίνει ο νέος «κύριος» του κίτρινου μετάλλου και γιατί το δολάριο ΗΠΑ θα χρειαστεί να υποχωρήσει, ώστε η ανοδική τάση να συνεχίσει να τρέχει.

Ο χρυσός δεν ακολουθεί πλέον το παλιό εγχειρίδιο της μακροοικονομίας. Ό,τι θεωρούνταν αμετάβλητο αξίωμα πριν από μερικά χρόνια καταρρέει μπροστά στα μάτια μας. Η σχέση του μετάλλου με τους βασικούς οδηγούς της αγοράς αλλάζει ριζικά και, για να μη σβήσει η πρόσφατη ανοδική αγορά του χρυσού, είναι πολύ πιθανό να χρειαστεί περαιτέρω αποδυνάμωση του δολαρίου ΗΠΑ. Αλλά τι ακριβώς διέλυσε μηχανισμούς της αγοράς που λειτουργούσαν εδώ και έναν αιώνα;

Το τέλος της εποχής της «τραμπάλας» Κάποτε η επένδυση ήταν πιο απλή υπόθεση: ο χρυσός και τα πραγματικά επιτόκια (καθώς και το δολάριο) συμπεριφέρονταν σαν τραμπάλα. Όταν τα επιτόκια έπεφταν, ο χρυσός ανέβαινε. Ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα: όταν τα επιτόκια ήταν μηδενικά στα τέλη του 2019 και πέρασαν σε αρνητικό έδαφος το 2020, ο χρυσός εκτινάχθηκε σχεδόν κατά 45%.

Ύστερα ο κόσμος άλλαξε. Το σημείο καμπής ήρθε το 2022 με το «πάγωμα» των συναλλαγματικών αποθεμάτων της Ρωσίας από τις χώρες της G7, εν μέσω της σύγκρουσης Ρωσίας–Ουκρανίας.

Αυτό το πρωτοφανές βήμα όχι μόνο σόκαρε τις παγκόσμιες αγορές — διέκοψε τον θεμελιώδη δεσμό του χρυσού με τα πραγματικά επιτόκια. Ήταν πλέον ξεκάθαρο ότι, αν τα αποθέματά σου μπορούν να σβηστούν με μία μόνο πολιτική απόφαση, τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά μέσα δεν εγγυώνται πια ασφάλεια.

Νέες «φάλαινες» στην αγορά Στη θέση των παραδοσιακών επενδυτών που ακολουθούσαν την πολιτική της Fed εμφανίζονται νέοι παίκτες — συγκεκριμένα οι κεντρικές τράπεζες αναδυόμενων αγορών που επιδιώκουν νομισματική και κρατική ανεξαρτησία.

Μόλις αυτή την εβδομάδα, η Κίνα ανακοίνωσε τη μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση στα αποθέματα χρυσού των τελευταίων τριών ετών (για τον Αύγουστο). Αυτή η πρωτοφανής ζήτηση έχει βοηθήσει τον χρυσό να υπερδιπλασιάσει την τιμή του από τις αρχές του 2022.

Και αυτό παρά το γεγονός ότι οι πραγματικές αποδόσεις των 10ετών US Treasuries έχουν αυξηθεί πάνω από 300 μονάδες βάσης. Με βάση τους παλιούς «κανόνες του βιβλίου», ο χρυσός θα έπρεπε να έχει καταρρεύσει. Αντί γι’ αυτό, γινόμαστε μάρτυρες μιας πραγματικής αλλαγής παραδείγματος στην αγορά.

Το δολάριο στο στόχαστρο Ένας παλιός κανόνας εξακολουθεί να ισχύει: η αντίστροφη συσχέτιση μεταξύ χρυσού και δολαρίου ΗΠΑ παραμένει εξίσου ισχυρή. Αυτό φέρνει στο προσκήνιο νέους παράγοντες που μπορούν να λειτουργήσουν υπέρ του πολύτιμου μετάλλου.

Ο γιγαντιαίος Japan Government Pension Investment Fund (GPIF) αναμένεται να ξεκινήσει μια μεγάλης κλίμακας ανακατανομή περιουσιακών στοιχείων, και οι ροές κεφαλαίων προς το γεν θα ενίσχυαν ακόμη περισσότερο αυτή τη δυναμική. Όλα αυτά ωθούν τους μεγάλους παγκόσμιους παίκτες προς μεγαλύτερη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων και μακριά από την εξάρτηση από το δολάριο. Ο χρυσός γίνεται φυσικά η εναλλακτική λύση.

Εν ολίγοις, η αγορά πολύτιμων μετάλλων έχει μεταλλαχθεί. Πλέον καθοδηγείται λιγότερο από «στεγνές» εκθέσεις κεντρικών τραπεζών και περισσότερο από γεωπολιτικούς φόβους και στρατηγικές κρατικών επενδυτικών ταμείων. Ο χρυσός έχει βρει ισχυρή θεμελιώδη στήριξη — αλλά για να συνεχιστεί η ανοδική αγορά, το δολάριο θα πρέπει να υποχωρήσει κάπως.