09.09.202600:47 Ανάλυση και κριτικές Forex: NZD/USD: Δύο Όψεις της Οικονομίας

Το δολάριο Νέας Ζηλανδίας υποχώρησε μετά από αυτό που φάνηκε ως μια «hawkish» απόφαση της Reserve Bank of New Zealand να αυξήσει το επιτόκιο κατά 25 μονάδες βάσης την περασμένη εβδομάδα. Ο λόγος είναι απλός — η αγορά είχε ήδη προεξοφλήσει μια πολύ πιο επιθετική πορεία αυξήσεων που θα εκτεινόταν έως το 2027, σε σύγκριση με την τελικά δημοσιευμένη πρόβλεψη της RBNZ.

Τώρα η κεντρική τράπεζα προβλέπει ότι το επιτόκιο θα κορυφωθεί μόλις στο 3,28% έως το 2029. Το σταυροζεύγος AUD/NZD ενισχύθηκε κατά 1,07%, φθάνοντας σε υψηλά επίπεδα που είχαν να εμφανιστούν από το 2013. Οι προβλέψεις των μεγάλων τραπεζών αποκλίνουν: η ANZ παραμένει η πιο «dovish», εκτιμώντας ότι το επιτόκιο θα σταματήσει στο 3% και θα παραμείνει εκεί μέχρι το τέλος του 2027. Η ASB προβλέπει κορύφωση στο 3,25%. Η BNZ, αντίθετα, περιμένει ένα πιο αυστηρό σενάριο — 3,75% έως τον Μάιο του 2027. Η Westpac δεν αποκλείει ακόμη και το 4% έως τον Σεπτέμβριο του 2027.

Τα στοιχεία που δημοσιεύθηκαν στην εβδομάδα μετά τις 3 Σεπτεμβρίου απλώς επιβεβαίωσαν την πολυπλοκότητα αυτού του διλήμματος. Η οικονομία της Νέας Ζηλανδίας φαίνεται να είναι διαιρεμένη σε δύο σχεδόν ανεξάρτητους τομείς. Ο εξωτερικός τομέας τα πάει καλά — οι εξαγωγικές βιομηχανίες, ειδικά τα γαλακτοκομικά και το κρέας, καταγράφουν εξαιρετικά αποτελέσματα χάρη στις υψηλές τιμές πρώτων υλών και τη σταθερή ζήτηση από τους εμπορικούς εταίρους.

Αντίθετα, η εγχώρια οικονομία συνεχίζει να αντιμετωπίζει δυσκολίες. Οι υψηλές τιμές καυσίμων, η αδύναμη αγορά εργασίας με ανεργία στο 5,6% (και προβλέψεις ότι θα παραμείνει πάνω από 5% τουλάχιστον έως το 2028), η πτώση των πραγματικών τιμών κατοικιών και η αναγκαστική αποταμίευση των νοικοκυριών — αυτή είναι η πραγματικότητα για μεγάλο μέρος της χώρας.

Η ενεργειακή κρίση έχει ήδη φτάσει στη Νέα Ζηλανδία. Το κόστος καυσίμων για τους εισαγωγείς αυξήθηκε κατά 127%, και το εμπορικό έλλειμμα τον Ιούλιο άγγιξε σχεδόν τα 2 δισ. δολάρια. Η χώρα βρίσκεται παγιδευμένη σε μια «παγίδα πετρελαίου».

Η γεωπολιτική εξάρτηση αποτελεί τον κύριο κίνδυνο για ολόκληρο το οικονομικό μοντέλο της Νέας Ζηλανδίας. Η RBNZ δεν είναι διατεθειμένη σε καμία περίπτωση να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό και αναμένει αλλαγή στο γεωπολιτικό περιβάλλον. Μέχρι να αποκατασταθούν οι θαλάσσιες μεταφορές μέσω του στενού, η RBNZ πρέπει να ισορροπεί ανάμεσα στην αντιμετώπιση του εξωτερικού σοκ και στον κίνδυνο να «πνίξει» την ήδη αδύναμη εγχώρια ζήτηση. Αυτό εξηγεί τη συγκρατημένη στάση της κεντρικής τράπεζας.

Υπάρχει και μια θετική πλευρά — οι συζητήσεις για ενεργειακή ανεξαρτησία, διαφοροποίηση προμηθευτών, δημιουργία εγχώριων αποθεμάτων και επιτάχυνση της μετάβασης στην ηλεκτροκίνηση πλέον πλαισιώνονται ως ζητήματα εθνικής ασφάλειας και όχι απλώς ως πτυχές της κλιματικής πολιτικής. Προφανώς πρόκειται για μακροπρόθεσμα μέτρα, οπότε προς το παρόν το kiwi παραμένει όμηρος των γεωπολιτικών εξελίξεων.

Οι καθαρές short θέσεις σε NZD συρρικνώθηκαν κατά την υπό εξέταση εβδομάδα σε συμβολικά 0,485 δισ. δολάρια, και η υπονοούμενη τιμή συνεχίζει να αυξάνεται σταθερά.

Περιμέναμε μια πιο ξεκάθαρη επανάληψη της ανόδου του NZD/USD την περασμένη εβδομάδα· αυτό δεν έχει ακόμη υλοποιηθεί και η διαδικασία διαμόρφωσης βάσης έχει παραταθεί. Η RBNZ και η Federal Reserve χρησιμοποιούν αντικρουόμενη γλώσσα στα σχόλιά τους, κάτι που δεν στηρίζει το kiwi, ωστόσο δεν υπάρχει επαρκής ορμή για μια απότομη περαιτέρω πτώση. Πιθανότερο είναι ότι η κύρια κίνηση θα ξεκινήσει μετά τη δημοσίευση των στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Διατηρούμε την προηγούμενη άποψή μας — η πιθανότητα επανελέγχου του 0,5797 είναι χαμηλή και αναμένουμε επανάληψη της ανόδου προς την περιοχή 0,5985–0,5990.