04.09.202614:50 Ανάλυση και κριτικές Forex: Τα στοιχεία απασχόλησης εκτός αγροτικού τομέα για τον Αύγουστο ταράζουν την αγορά

Το δολάριο ενισχύθηκε και όλα τα επενδυτικά προϊόντα με υψηλό κίνδυνο κατέρρευσαν, αφού οι μισθοδοσίες εκτός αγροτικού τομέα (nonfarm payrolls) στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 162.000 τον Αύγουστο, ενώ το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε αμετάβλητο στο 4,1%, σύμφωνα με το Bureau of Labor Statistics. Το αποτέλεσμα ξεπέρασε κατά πολύ τη μέση εκτίμηση των αναλυτών για 55.000 — σχεδόν τριπλάσιο — και ήταν πέντε φορές μεγαλύτερο από τη μέση μηνιαία αύξηση των προηγούμενων 12 μηνών, η οποία ανερχόταν σε 31.000.

Οι αναθεωρήσεις αποδείχθηκαν ακόμη πιο σημαντικές. Το στοιχείο του Ιουνίου αναθεωρήθηκε προς τα πάνω κατά 11.000 (από 20k σε 31k) και του Ιουλίου προς τα πάνω κατά 44.000 (από -23k σε +21k). Συνολικά, η απασχόληση κατά τη διάρκεια των δύο μηνών ήταν υψηλότερη κατά 55.000 σε σχέση με ό,τι είχε αρχικά αναφερθεί. Με άλλα λόγια, η μείωση των θέσεων εργασίας τον Ιούλιο που προκάλεσε τόση συζήτηση, απλώς δεν υπήρξε.

Αυτή η έκθεση αποκλίνει ταυτόχρονα από όλους τους προπορευόμενους δείκτες, και θεωρώ το μέγεθος αυτής της απόκλισης ως το βασικό γεγονός της ημέρας. Η ADP κατέγραψε μόλις 38.000 θέσεις εργασίας στον ιδιωτικό τομέα — την ασθενέστερη επίδοση από τον Ιανουάριο. Ο δείκτης απασχόλησης ISM για τις υπηρεσίες παρέμεινε σε συρρίκνωση για δεύτερο μήνα, στις 47,8 μονάδες. Ο μεταποιητικός ISM εμφάνισε την απασχόληση στις 51,2 μονάδες έναντι 52,8 έναν μήνα νωρίτερα. Και τα τρία σήματα έδειχναν επιβράδυνση των προσλήψεων, ενώ τα επίσημα στοιχεία κατέγραψαν την καλύτερη επίδοση της χρονιάς.

Ποιος έχει δίκιο; Είμαι πεπεισμένος ότι η διαφορά δεν οφείλεται σε σφάλμα δειγματοληψίας αλλά σε μεθοδολογία. Η ADP καλύπτει μόνο τον ιδιωτικό τομέα και βασίζεται στη βάση πελατών της μισθοδοσίας της, ενώ η τοπική αυτοδιοίκηση στην εκπαίδευση — η οποία πρόσθεσε 42.000 θέσεις εργασίας — είναι εκτός αυτού του πεδίου. Οι δείκτες ISM μετρούν το ποσοστό των επιχειρήσεων που αυξάνουν το προσωπικό τους, όχι τον απόλυτο αριθμό προσλήψεων· αν οι προσλήψεις συγκεντρώνονται σε έναν στενό κύκλο κλάδων, ο ISM μπορεί να συνεχίσει να εμφανίζει αδυναμία.

Η σύνθεση της αύξησης ενισχύει αυτή την άποψη. Η στέγαση και η εστίαση πρόσθεσαν 59.000 θέσεις εργασίας έναντι μέσου όρου 12.000 τον μήνα κατά τη διάρκεια του έτους· η τοπική αυτοδιοίκηση στην εκπαίδευση πρόσθεσε 42.000· η μεταποίηση 16.000· οι κατασκευές 22.000· η υγεία 13.000. Σχεδόν όλη η αύξηση προήλθε από δύο κλάδους, εκ των οποίων ο ένας είναι δημόσιος. Αυτή η στενότητα ευνοεί όσους υποστηρίζουν μια παύση από τη Fed και αποδυναμώνει όσους διαβάζουν τον αριθμό της επικεφαλίδας ως ξεκάθαρη υπερθέρμανση.

Η δυναμική των μισθών παραμένει υποτονική, κάτι που είναι κρίσιμο για τη Fed. Ο μέσος ωρομίσθιος αυξήθηκε κατά $0,10, ή 0,3%, στα $37,75, με ετήσια αύξηση 3,1% σε διάστημα 12 μηνών. Οι μέσες εβδομαδιαίες ώρες αυξήθηκαν κατά 0,1 ώρα, στις 34,4. Η απουσία επιτάχυνσης στους μισθούς σημαίνει ότι οι δευτερογενείς επιπτώσεις από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας δεν έχουν ακόμη εμφανιστεί στην αγορά εργασίας.

Αυτή η έκθεση μεταβάλλει ουσιαστικά τις προοπτικές για τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Ο Christopher Waller είχε δηλώσει ότι έτεινε προς τη διατήρηση των επιτοκίων εφόσον έβλεπε πρόοδο στον πληθωρισμό, ενώ ο John Williams είχε αναφερθεί σε ενδείξεις αποπληθωρισμού. Και τα δύο επιχειρήματα στηρίζονταν σε μια αποδυναμωμένη αγορά εργασίας, και αυτή η υπόθεση μόλις κατέρρευσε. Αναμένω ότι οι πιθανότητες για μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης θα επιστρέψουν περίπου στο εύρος 65–75%, με την έκθεση CPI στις 11 Σεπτεμβρίου να καθίσταται καθοριστική, καθώς η ήπια πτέρυγα πλέον στερείται επιχειρήματος βασισμένου στην απασχόληση.

Κι όμως, παρά την πολύπλευρη έκθεση για την αγορά εργασίας, θα τολμήσω να πω ότι η Federal Reserve ενδέχεται ακόμη να αυξήσει τα επιτόκια στις 15–16 Σεπτεμβρίου.

Τεχνικά, για το EUR/USD, το βασικό ζητούμενο για τους αγοραστές είναι να διατηρηθεί η ισοτιμία πάνω από το 1,1641 — μόνο τότε θα ανοίξει ο δρόμος για δοκιμή του 1,1657. Από εκεί, το ζεύγος μπορεί να φτάσει έως το 1,1673, αν και χωρίς συμμετοχή μεγάλων παικτών μια τέτοια κίνηση μοιάζει απίθανη. Σε πτώση, αναμένω σοβαρό αγοραστικό ενδιαφέρον μόνο κοντά στο 1,1621· αν δεν εμφανιστεί ζήτηση, θα ήταν προτιμότερο να περιμένει κανείς για νέο χαμηλό στο 1,1601 ή να αναζητήσει θέσεις αγοράς από το 1,1584.

Για το GBP/USD, η τεχνική εικόνα επικεντρώνεται στην κοντινή αντίσταση στο 1,3545, την οποία πρέπει πρώτα να διασπάσουν οι αγοραστές της στερλίνας. Μόνο τότε μπορεί το ζεύγος να στοχεύσει το 1,3573, πάνω από το οποίο η περαιτέρω άνοδος θα είναι δύσκολη· ο πιο μακρινός στόχος βρίσκεται στο 1,3596. Προς τα κάτω, οι πωλητές θα επιχειρήσουν να πάρουν τον έλεγχο του 1,3521. Αν το καταφέρουν, μια διάσπαση του εύρους θα καταφέρει σημαντικό πλήγμα στους αγοραστές και, κατά τη γνώμη μου, θα ωθήσει το εργαλείο προς το 1,3501, με προοπτική να φτάσει το 1,3480.