25.08.202601:52 Ανάλυση και κριτικές Forex: GBP/USD: Η στερλίνα ενισχύεται παρά τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία

Η περασμένη εβδομάδα έφερε ένα μείγμα αντιφατικών ενδείξεων για τη βρετανική λίρα. Η αγορά εργασίας αποδυναμώνεται, ο πληθωρισμός επιταχύνεται και οι λιανικές πωλήσεις είναι απογοητευτικές — φαινομενικά μια συνταγή για πιέσεις στο νόμισμα. Ωστόσο, η λίρα όχι μόνο διατήρησε τη θέση της, αλλά και έφτασε σε υψηλά εξαμήνου έναντι του δολαρίου. Αυτό το παράδοξο μπορεί να εξηγηθεί: η κίνηση δεν οφείλεται στη λίρα καθαυτή, αλλά στο δολάριο.

Τα στοιχεία της αγοράς εργασίας εξακολουθούν να αποτελούν τον αδύναμο κρίκο της βρετανικής οικονομίας. Ο δείκτης απασχόλησης τον Αύγουστο παραμένει κάτω από το ουδέτερο επίπεδο των 50 για 23 συνεχόμενους μήνες. Αυτό υποδηλώνει ότι οι εργοδότες επιδεικνύουν προσοχή, παρά την ανθεκτικότητα που εμφανίζει συνολικά η οικονομία. Ωστόσο, αυτό αποτελεί θετική εξέλιξη για την Bank of England, καθώς μια αδύναμη αγορά εργασίας λειτουργεί ως ανάχωμα στο να μετατραπούν οι αυξήσεις στις τιμές της ενέργειας σε επίμονο πληθωρισμό μισθών.

Τον Ιούλιο, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2,9% από 2,6% τον Ιούνιο, επιβεβαιώνοντας τις ανησυχίες της Bank of England ότι το ενεργειακό σοκ αρχίζει να υλοποιείται. Ο βασικός παράγοντας εδώ είναι η άνοδος των τιμών φυσικού αερίου και ηλεκτρισμού, που τροφοδοτείται από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή και τον συνεχιζόμενο αποκλεισμό στα Στενά του Ορμούζ. Ωστόσο, υπάρχουν και καθησυχαστικά σήματα: ο δομικός πληθωρισμός παρέμεινε στο 2,6% και ο πληθωρισμός στον τομέα των υπηρεσιών μειώθηκε από 3,6% σε 3,4%. Αυτό δείχνει ότι προς το παρόν δεν υπάρχει σημαντική διάχυση του ενεργειακού σοκ στον ευρύτερο πληθωρισμό. Αυτή η λεπτή ισορροπία επιτρέπει στο «dovish» στρατόπεδο της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής να επιμένει στη διατήρηση του επιτοκίου.

Το πιο αδύναμο σήμα προήλθε από τον καταναλωτικό τομέα. Οι λιανικές πωλήσεις σε ετήσια βάση επιβραδύνθηκαν τον Ιούλιο στο 1,6% από 3,8% τον Ιούνιο, σημαντικά χαμηλότερα από την πρόβλεψη για 2,2%. Σε μηνιαία βάση, οι πωλήσεις υποχώρησαν κατά 0,5% μετά από άνοδο 0,7% τον Ιούνιο. Παράλληλα, σε ορίζοντα τριμήνου (Μάιος έως Ιούλιος), οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 1,1%, κάτι που δείχνει ότι η θεμελιώδης ανθεκτικότητα της κατανάλωσης παραμένει ανέπαφη παρά τη μηνιαία μεταβλητότητα.

Ο συνδυασμός αυτών των τριών ανακοινώσεων δημιουργεί μια μικτή αλλά γενικά συνεκτική εικόνα, η οποία ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική της BoE να «παρακολουθεί χωρίς να ενεργεί». Η επικρατούσα άποψη στις αγορές είναι ότι η BoE θα διατηρήσει το επιτόκιο στο 3,75% έως το τέλος του 2026.

Κι όμως, παρά όλα αυτά, η στερλίνα ενισχύεται — το ζεύγος GBP/USD έχει διασπάσει το 1,3660 για πρώτη φορά από τον Φεβρουάριο, σημειώνοντας υψηλά εξαμήνου. Ο λόγος δεν είναι η ισχύς της στερλίνας, αλλά η αδυναμία του δολαρίου. Μεταξύ των αιτιών περιλαμβάνονται το ιστορικά υψηλό επίπεδο του αμερικανικού δημόσιου χρέους στα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια, το διευρυμένο πρόγραμμα επαναγοράς ομολόγων του U.S. Treasury και η αρχόμενη «φυγή από το δολάριο» εν μέσω ανησυχιών για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα των ΗΠΑ.

Η καθαρή αρνητική (short) θέση στη στερλίνα συνεχίζει να μειώνεται· για την υπό εξέταση εβδομάδα προσαρμόστηκε στα 4,47 δισεκατομμύρια λίρες, και η υπολογιζόμενη τιμή επιχειρεί εκ νέου να κινηθεί πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.

Την περασμένη εβδομάδα επισημάναμε ότι η στερλίνα δεν διέθετε άλλον μοχλό ανόδου πέρα από την αδυναμία του δολαρίου. Το δολάριο παρουσίασε αυξανόμενη αδυναμία, επιτρέποντας στη στερλίνα να φτάσει στο υψηλότερο επίπεδό της από την έναρξη των εχθροπραξιών. Αναμένουμε να συνεχιστούν οι προσπάθειες ανόδου, με τη στερλίνα να σταθεροποιείται πάνω από το 1,3656 και στη συνέχεια να κατευθύνεται προς το 1,3867, μετά από μια σύντομη φάση συσσώρευσης. Πτώση είναι πιθανή σε περίπτωση που ο Warsh αιφνιδιάσει τις αγορές με επιθετική ρητορική στο Jackson Hole.