07.08.202600:10 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο πασχίζει να βρει ρυθμό

«Εμπιστεύσου, αλλά να επαληθεύεις» λέει η παλιά σοφία της αγοράς. Οι επενδυτές σε ομόλογα και νομίσματα ακολουθούν ακριβώς αυτή τη συμβουλή, έχοντας νωπή στη μνήμη τους την περσινή στρατηγική «Sell America» μετά από μια σειρά πολιτικών αποφάσεων που προήλθαν από την Washington. Το δολάριο ΗΠΑ έχει κουραστεί να βρίσκει δικαιολογίες, και το ευρώ έχει την ευκαιρία να εκμεταλλευθεί την αβεβαιότητα των άλλων.

Πρώτον, η προτίμηση του Kevin Warsh για περιορισμένη επικοινωνία εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη δέσμευση της κεντρικής τράπεζας να πολεμήσει τον πληθωρισμό. Η Wall Street Journal αναφέρει ότι ο Donald Trump επικοινωνεί τακτικά με τον νέο Chair της Federal Reserve, αν και τυπικά αποφεύγεται η συζήτηση θεμάτων που αφορούν τα επιτόκια σε αυτές τις συνομιλίες. Δεύτερον, ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent συνέβαλε στη στήριξη του γεν από την Ιαπωνία μέσω αγορών ευρώ – η πρώτη συντονισμένη παρέμβαση εδώ και σχεδόν 30 χρόνια. Τυπικά, το πλήγμα στοχεύει μακριά από το δολάριο, αλλά στην πραγματικότητα το επηρεάζει.

Η απόδοση των 30ετών Treasuries ανέβηκε πάνω από το 5% – επίπεδο υψηλότερο από αυτό του 2007, αν και μέρος της κίνησης αντιστράφηκε αργότερα. Ωστόσο, το greenback αποδυναμώθηκε έναντι σχεδόν όλων των νομισμάτων του G10 μέσα στον μήνα, παρότι οι υψηλότερες αποδόσεις τυπικά θα έπρεπε να το στηρίζουν και όχι να το υπονομεύουν. «Ο Bessent και ο Warsh συνιστούν ένα διπλό πλήγμα για τις παγκόσμιες αγορές που οι επενδυτές δεν μπορούν να αγνοήσουν», σημειώνει η Gama Asset Management, μειώνοντας θέσεις στο δολάριο ΗΠΑ.

Δυναμική του Δείκτη USD και των Αποδόσεων των Treasuries

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, το EUR/USD αποκτά μεγαλύτερο περιθώριο κινήσεων. Ωστόσο, η εικόνα δεν είναι τόσο ξεκάθαρη όσο τον Απρίλιο του περασμένου έτους, όταν οι δηλώσεις του Trump για δασμούς προκάλεσαν ταυτόχρονη ρευστοποίηση σε μετοχές, ομόλογα και δολάριο. Αυτή τη στιγμή, οι αμερικανικές μετοχές παραμένουν ισχυρές, ο S&P 500 κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά, και οι ξένοι επενδυτές έχουν αυξήσει τις τοποθετήσεις τους σε Treasuries στα 9,4 τρισ. δολάρια – κατά 4% περισσότερα σε σχέση με ένα χρόνο πριν. Είναι σαφές ότι η Ουάσινγκτον δεν έχει χάσει ολοκληρωτικά την εμπιστοσύνη.

Την ίδια στιγμή, η Standard Chartered αναμένει ότι ο δείκτης USD θα υποχωρήσει κατά 3–4% μέσα στο έτος, επικαλούμενη την αβεβαιότητα γύρω από τις ενέργειες της κυβέρνησης και μια σταδιακή διάβρωση της διαρθρωτικής ισχύος των αμερικανικών κεφαλαιαγορών. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τους «γεράκια» της Fed: ο Neel Kashkari δηλώνει έτοιμος να «αυξάνει σταδιακά» τα επιτόκια, η Mary Daly προειδοποιεί για τους κινδύνους επίμονου πληθωρισμού και η Lisa Cook δεν αποκλείει μια σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής εάν ο πληθωρισμός δεν επιβραδυνθεί. Δημιουργείται έτσι ένα παράδοξο μείγμα – η ρητορική είναι σκληρή, ενώ το δολάριο παραμένει αδύναμο. Η απόκλιση ανάμεσα στα λόγια των αξιωματούχων και τη συμπεριφορά της αγοράς είναι εμφανής.

Έτσι, το ευρώ δεν κερδίζει τόσο από μόνο του, όσο επωφελείται από τη σύγχυση που προκαλούν τα μηνύματα από άλλους. Όλα τα κομμάτια του παζλ θα συνδεθούν με τη δημοσίευση της έκθεσης για την απασχόληση στις ΗΠΑ για τον Ιούλιο. Θα καταφέρει η αγορά να αποφασίσει σε ποιον θα δώσει πίστη – στον Warsh ή στα έμπειρα στελέχη της FOMC; Αμφιβάλλω ότι η απάντηση θα είναι ξεκάθαρη.

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, οι τιμές του EUR/USD βρίσκονται στο άνω όριο της ζώνης συσσώρευσης 1,150–1,156. Αν αυτό διασπαστεί, θα αυξηθούν οι κίνδυνοι συνέχισης του ράλι, γεγονός που θα δώσει αφορμή για αγορές. Ωστόσο, μια επιστροφή στο κανάλι διαπραγμάτευσης αποτελεί λόγο για πωλήσεις.