Το ζεύγος USD/JPY έχει υποχωρήσει σχεδόν κατά 900 pips μέσα σε λίγες μόνο ημέρες. Αυτό αποτελεί ένα είδος ρεκόρ (ή αντιρεκόρ) — την πιο σημαντική πτώση τιμής των τελευταίων ετών. Οι ιαπωνικές αρχές έδειξαν για ακόμη μία φορά τη βούλησή τους να υπερασπιστούν το εθνικό νόμισμα — όπως λέει και η φράση, «όχι μόνο στα λόγια, αλλά και στην πράξη».
Ο ρυθμός της πτώσης της τιμής υποδηλώνει ότι η αγορά έχει «πιστέψει» στην ικανότητα του ιαπωνικού Υπουργείου Οικονομικών να αλλάξει τη μακροπρόθεσμη τάση του USD/JPY. Στην πραγματικότητα, όμως, αυτή η τόσο απότομη πτώση δεν εξηγείται μόνο από την παρέμβαση του Τόκιο, αλλά και από τις ιδιαιτερότητες της τοποθέτησης της αγοράς. Γι’ αυτό το τρέχον κίνημα, παρά την εντυπωσιακή του κλίμακα, δεν υποδηλώνει το τέλος της μακροπρόθεσμης ανοδικής τάσης.
Ο βασικός λόγος για μια τόσο σημαντική πτώση στο USD/JPY βρίσκεται στο στοιχείο της έκπληξης. Μόλις στις αρχές Ιουνίου, το ζεύγος είχε σταθεροποιηθεί στη ζώνη του 160, επίπεδο που προηγουμένως θεωρούνταν «κόκκινη γραμμή» από τις ιαπωνικές αρχές. Ωστόσο, τότε το Υπουργείο Οικονομικών δεν προχώρησε σε καμία πρακτική ενέργεια, περιοριζόμενο απλώς στην παρακολούθηση της κατάστασης. Η αγορά ερμήνευσε αυτή τη στάση ως «πρόσκληση» για περαιτέρω άνοδο, ιδίως από τη στιγμή που το θεμελιώδες υπόβαθρο ευνοούσε την ανάπτυξη ανοδικής τάσης. Μέσα σε μόλις δύο εβδομάδες, οι αγοραστές ώθησαν την τιμή στα όρια της ζώνης του 163. Ωστόσο, ακόμη και σε αυτό το επίπεδο, οι αρχές περιορίστηκαν σε λεκτικές παρεμβάσεις, γεγονός που ενίσχυσε τελικά την πεποίθηση των συμμετεχόντων στην αγορά για την «υπομονή» των ρυθμιστικών αρχών. Έτσι, όταν το ζεύγος δοκίμασε το επίπεδο των 164,00 (παραμένοντας σε αυτή την περιοχή για σχεδόν μία εβδομάδα), οι περισσότεροι επενδυτές ανέμεναν απλώς μια ακόμη σκλήρυνση της ρητορικής από τους Ιάπωνες αξιωματούχους. Αντ’ αυτού, σημειώθηκαν πραγματικές – και προφανώς αρκετά μεγάλης κλίμακας – παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος, οι οποίες αιφνιδίασαν την αγορά.
Ένας πρόσθετος καταλύτης ήταν ο μεγάλος αριθμός εντολών stop-loss που είχαν συσσωρευτεί κάτω από καίρια τεχνικά επίπεδα στήριξης. Όταν αυτές ενεργοποιήθηκαν διαδοχικά, προκλήθηκε ένα φαινόμενο ντόμινο: τα αλγοριθμικά συστήματα άρχισαν αυτόματα να αυξάνουν τις πωλήσεις, ενώ οι βραχυπρόθεσμοι κερδοσκόποι προχώρησαν μαζικά σε κατοχύρωση κερδών. Το αποτέλεσμα ήταν άμεσο: το αρχικό ανοδικό σήμα αντιστράφηκε και πολλαπλασιάστηκε σε ένταση από τους ίδιους τους μηχανισμούς λειτουργίας της αγοράς.
Πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι η τρέχουσα παρέμβαση συνέπεσε με ένα καθόλου ευνοϊκό (το λιγότερο που μπορεί να ειπωθεί) περιβάλλον για το δολάριο. Τα ασθενικά στοιχεία για την ανάπτυξη του ΑΕΠ των ΗΠΑ και η «κόκκινη απόχρωση» στον δείκτη core PCE δεν πέρασαν απαρατήρητα: οι συμμετέχοντες στην αγορά άρχισαν να συζητούν ενεργά την πιθανότητα χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από τη Federal Reserve στο δεύτερο μισό του έτους. Ενώ οι προηγούμενες ιαπωνικές παρεμβάσεις πραγματοποιούνταν κυρίως στο φόντο μιας σταθερής ανόδου του DXY, το αμερικανικό νόμισμα αυτή τη στιγμή δυσκολεύεται. Κατά συνέπεια, οι πωλητές του USD/JPY εκμεταλλεύτηκαν την αρχική επιτυχία, ωθώντας το ζεύγος προς τα κάτω σχεδόν κατά 9 «φιγούρες».
Ωστόσο, η ιστορία των προηγούμενων ιαπωνικών παρεμβάσεων στην αγορά συναλλάγματος δείχνει ένα αρκετά ενδιαφέρον μοτίβο. Σχεδόν κάθε τέτοιο επεισόδιο συνοδευόταν από πτώση του ζεύγους στις πρώτες ώρες ή ημέρες, αλλά στη συνέχεια η αγορά επέστρεφε σταδιακά σε ανοδική τροχιά. Μέσα σε μερικές εβδομάδες, ένα σημαντικό μέρος της αρχικής πτώσης καλυπτόταν πλήρως ή σχεδόν πλήρως.
Τι υποδηλώνουν όλα αυτά; Πρώτα και κύρια, ότι η τρέχουσα πτώση των τιμών μοιάζει περισσότερο με διόρθωση εντός μιας συνεχιζόμενης μακροπρόθεσμης ανοδικής τάσης. Πρόκειται για μια μεγάλη, παρατεταμένη διόρθωση, αλλά παραμένει διόρθωση — η οποία, εκ των πραγμάτων, είναι προσωρινή.
Είναι επίσης σημαντικό να θυμόμαστε ότι η διαφορά επιτοκίων μεταξύ ΗΠΑ και Ιαπωνίας παραμένει σημαντική, ακόμη κι αν οι προσδοκίες για χαλάρωση της πολιτικής της Fed σταδιακά αμβλύνονται. Η ιαπωνική κεντρική τράπεζα εξακολουθεί να εφαρμόζει σαφώς πιο διευκολυντική νομισματική πολιτική σε σύγκριση με τις περισσότερες μεγάλες κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως. Κατά συνέπεια, η στρατηγική carry trade διατηρεί την ελκυστικότητά της.
Αυτό γεννά ένα λογικό ερώτημα: πότε πρέπει να επιστρέψει κανείς στις αγορές USD/JPY; Κατά τη γνώμη μου, δεν είναι συνετό να προσπαθήσει κάποιος να προβλέψει αυτή τη στιγμή το σημείο καμπής. Οι επενδυτές θα πρέπει πρώτα να περιμένουν σαφή σημάδια εξασθένισης της καθοδικής ορμής. Συνήθως, μετά από τέτοιες «συναισθηματικές» κινήσεις, η αγορά περνά από αρκετά χαρακτηριστικά στάδια: πρώτα, πανικόβλητες πωλήσεις και στη συνέχεια τα πρώτα σημάδια σταθεροποίησης και συσσώρευσης. Αυτή η περίοδος είναι και η πιο ενδιαφέρουσα για το άνοιγμα ανοδικών (long) θέσεων.
Τέτοια πρότυπα συμπεριφοράς έχουν παρατηρηθεί επανειλημμένα μετά από προηγούμενες ιαπωνικές παρεμβάσεις. Η αρχική «κατάρρευση» δημιουργούσε την εντύπωση μιας απότομης αντιστροφής της τάσης· ωστόσο, μετά από κάποιο διάστημα, οι επενδυτές στρέφονταν και πάλι στους «κλασικούς» θεμελιώδεις παράγοντες (διαφορές στις αποδόσεις των ομολόγων, ελκυστικότητα των πράξεων carry trade), έπειτα από τους οποίους το δολάριο, σε συνδυασμό με το γεν, ανακτούσε σταδιακά το χαμένο έδαφος. Για παράδειγμα, νωρίτερα την άνοιξη, το ζεύγος υποχώρησε πάνω από 500 pips σε αντίδραση στην παρέμβαση των ιαπωνικών αρχών, αλλά μέσα σε μία εβδομάδα οι αγοραστές ανέκτησαν σχεδόν ολόκληρη τη χαμένη κίνηση.
Επομένως, η τρέχουσα κατάσταση στο ζεύγος USD/JPY απαιτεί περισσότερη υπομονή παρά επιθετικές πωλήσεις. Δεν υπάρχει επίσης λόγος για βιαστικές αγορές, προτού μειωθεί η ένταση των διακυμάνσεων των τιμών. Εφόσον η θεμελιώδης εικόνα δεν υποστεί σημαντικές αλλαγές, η τρέχουσα παρέμβαση είναι πολύ πιθανό να ακολουθήσει την τύχη των περισσότερων προκατόχων της: το γεν θα «παίξει τον ρόλο του» και στη συνέχεια οι αγοραστές του USD/JPY θα μπορέσουν να ανοίξουν ανοδικές θέσεις σε πιο ελκυστικά επίπεδα τιμών, καθώς η μακροπρόθεσμη ανοδική τάση θα επανέρχεται.
*The market analysis posted here is meant to increase your awareness, but not to give instructions to make a trade.
InstaSpot analytical reviews will make you fully aware of market trends! Being an InstaSpot client, you are provided with a large number of free services for efficient trading.
