31.07.202600:54 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο έχει χαθεί μέσα στους καθρέφτες

Η σιωπή είναι χρυσός, αλλά όχι για τον επικεφαλής τραπεζίτη. Ο Kevin Warsh έχει ρισκάρει ολόκληρη την προεδρία του, πιστεύοντας ότι μια πιο σιωπηλή Federal Reserve προσφέρει μια πιο καθαρή εικόνα για το τι σκέφτονται οι επενδυτές. Δήλωσε ότι η στρατηγική αποδίδει. Ωστόσο, μόλις μία ώρα αργότερα, οι αγορές απέδειξαν το αντίθετο.

Δυναμική του επιτοκίου Federal Funds

Η Fed διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα και εγκατέλειψε τη forward guidance, επικαλούμενη την απότομη άνοδο των πραγματικών αποδόσεων των Treasuries από τη συνεδρίαση του Ιουνίου – μία από τις μεγαλύτερες ενδοδιαστημικές αυξήσεις των τελευταίων δύο δεκαετιών. Σύμφωνα με τον Waller, η σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών έχει κάνει η ίδια μέρος της δουλειάς της κεντρικής τράπεζας. Οι επενδυτές, όμως, το εξέλαβαν διαφορετικά. Η απόδοση των 30ετών ομολόγων εκτινάχθηκε στο 5,2%, το δολάριο υποχώρησε και οι μετοχές κινήθηκαν πτωτικά. Πρόκειται για ένα κλασικό σημάδι οικονομικής αβεβαιότητας, που υπονομεύει την εμπιστοσύνη στην κεντρική τράπεζα.

Τρεις αξιωματούχοι – η Beth Hammack, ο Neel Kashkari και η Lori Logan – ζήτησαν άμεση αύξηση των επιτοκίων. Μια τέτοια ομοφωνία στη διαφωνία είναι σπάνια, ενώ μια τέταρτη ή πέμπτη ψήφος κατά, σε μια Επιτροπή δώδεκα μελών, θα ήταν πρωτοφανής στη σύγχρονη εποχή. Ο ίδιος ο Warsh χαρακτήρισε την κατάσταση «καλή οικογενειακή διαμάχη». Ωστόσο, η DBS Group την περιγράφει διαφορετικά: ο πρόεδρος έχει ρίξει τις αγορές σε ένα νομισματικό «παλάτι των κατόπτρων», όπου οι επενδυτές «σκοντάφτουν στο σκοτάδι». Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, το αμερικανικό δολάριο έχει χάσει τον προσανατολισμό του.

Δυναμικές της Ευρωπαϊκής Οικονομίας

Την ίδια στιγμή, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εμφανίζει πολύ μεγαλύτερη συνοχή. Το διοικητικό συμβούλιο σχεδόν ομόφωνα υποδηλώνει μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, γεγονός που δίνει στο ευρώ ένα σαφές πλεονέκτημα. Η οικονομία της Ευρωζώνης αναπτύχθηκε απροσδόκητα κατά 0,4% το δεύτερο τρίμηνο — διπλάσιο από την πρόβλεψη του Bloomberg — δείχνοντας ανθεκτικότητα απέναντι στον πόλεμο στο Ιράν. Γερμανία, Γαλλία, Ιταλία και Ισπανία κατέγραψαν όλες ταυτόχρονη άνοδο.

Ωστόσο, η Commerzbank προειδοποιεί ότι η συσχέτιση μεταξύ του ευρώ και του πετρελαίου είναι σημαντικά ισχυρότερη από εκείνη μεταξύ του δολαρίου και του πετρελαίου. Όσο οι τιμές της ενέργειας αυξάνονται εν μέσω νέου κύματος αμερικανικών πληγμάτων κατά του Ιράν και επιθέσεων σε αμερικανικές δυνάμεις στην Ιορδανία, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν μαζί τους — σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, οι οποίες πρόσφατα έχουν αποσυνδεθεί από το πετρέλαιο.

Αυτό δημιουργεί ένα παράδοξο. Η ΕΚΤ είναι πιο προβλέψιμη, αλλά εξαρτάται από τη γεωπολιτική. Η Fed είναι απρόβλεπτη, αλλά η γεωπολιτική δεν τη κατευθύνει πλέον. Σύμφωνα με την CIBC, οι τρεις διαφωνούσες ψήφοι μετά την ομόφωνη απόφαση του Ιουνίου θα πρέπει να διατηρήσουν την αγορά σε ετοιμότητα για αυξήσεις επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, ιδίως με νέες στρατιωτικές εντάσεις να επικρέμονται πάνω από τις τιμές της ενέργειας. Η συνεδρίαση της Επιτροπής θα πραγματοποιηθεί στις 15–16 Σεπτεμβρίου.

Κατά τη γνώμη μου, όσο το πετρέλαιο δεν ξεκαθαρίζει την κατεύθυνσή του, το ευρώ δύσκολα θα μπορούσε να εδραιώσει το πλεονέκτημά του την Πέμπτη. Εκτός κι αν, φυσικά, ο Warsh ο ίδιος δείξει τον δρόμο για την έξοδο από τον λαβύρινθό του με τους καθρέφτες.

Από τεχνικής άποψης, το ημερήσιο γράφημα του EUR/USD δείχνει μια «έφοδο» στην αντίσταση στο σημείο καμπής του 1,1470. Η επιτυχία των αγοραστών σε αυτή την προσπάθεια θα επέτρεπε στους traders να αυξήσουν τις ανοδικές θέσεις που έχουν ανοίξει από το 1,1405.