23.07.202614:12 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η επιθετική στάση της ΕΚΤ στηρίζει το ευρώ

Ο Lee Hardman, ανώτερος αναλυτής συναλλάγματος στον ιαπωνικό χρηματοοικονομικό όμιλο MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group), επισημαίνει ότι, ενόψει της συνεδρίασης της ΕΚΤ, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης έχουν κινηθεί σε νέα υψηλά από την αρχή του έτους. Οι αγορές προεξοφλούν δύο έως τρεις αυξήσεις επιτοκίων στο προσεχές διάστημα και σχεδόν αποκλείουν την πιθανότητα μιας επιπλέον αύξησης τον Σεπτέμβριο. Αυτές οι εξελίξεις συνάδουν με την πρόβλεψη του Hardman ότι η τελευταία κίνηση θα πραγματοποιηθεί τον Σεπτέμβριο, αν και προειδοποιεί ότι μια περαιτέρω άνοδος των τιμών της ενέργειας θα αύξανε τον κίνδυνο παρατεταμένης νομισματικής σύσφιξης και θα επιβάρυνε την ανάπτυξη στην ευρωζώνη.

Παράλληλα, υπογραμμίζει ότι από την αρχή του έτους, ενόψει των συνεδριάσεων νομισματικής πολιτικής, η δυναμική των αποδόσεων και οι προσδοκίες για τα επιτόκια της ΕΚΤ έχουν μεταβληθεί ουσιαστικά:

«Σε αντίδραση στην άνοδο των τιμών της ενέργειας, οι συμμετέχοντες στην αγορά τείνουν να ενσωματώνουν πιο “γερακίνες” προσδοκίες για τις κύριες κεντρικές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένων της ΕΚΤ και της Fed, με αποτέλεσμα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να ανεβαίνουν σε νέα υψηλά από την αρχή του έτους. Η αγορά επιτοκίων της ευρωζώνης προεξοφλεί τώρα δύο έως τρεις επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ στον επόμενο χρόνο, ενώ η αγορά επιτοκίων των ΗΠΑ προεξοφλεί περίπου δύο αυξήσεις από τη Fed στην ίδια περίοδο. Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια έχουν αυξηθεί πιο πρόσφατα περισσότερο στην Ευρώπη απ’ ό,τι στις ΗΠΑ, με αποτέλεσμα τα περιθώρια αποδόσεων να κινούνται σε βάρος του USD».

«Μια ακόμη αύξηση ήδη από την επόμενη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής τον Σεπτέμβριο είναι σχεδόν πλήρως ενσωματωμένη στις τιμές. Αυτό συνάδει με τη δική μας πρόβλεψη για μία τελευταία αύξηση τον Σεπτέμβριο, αν και αναγνωρίζουμε ότι ο κίνδυνος για μια επιπλέον αύξηση αργότερα μέσα στη χρονιά θα αυξανόταν αν οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας διατηρηθούν κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους».

«Βλέπουμε σήμερα μικρά περιθώρια για την Πρόεδρο Lagarde να αποστασιοποιηθεί έντονα από τις προσδοκίες της αγοράς για πολλαπλές αυξήσεις επιτοκίων, δεδομένου ότι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό αυξάνονται. Οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας θα ενισχύσουν επίσης τους καθοδικούς κινδύνους για την ανάπτυξη στην ευρωζώνη. Όπως και στις ΗΠΑ, έτσι και στην ευρωζώνη η οικονομία έχει αντέξει μέχρι στιγμής καλύτερα απ’ ό,τι αναμενόταν στο σοκ των τιμών της ενέργειας, προσφέροντας έναν βαθμό καθησυχασμού».