17.07.202614:06 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το ευρώ παραμένει σε φάση συσσώρευσης

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) φαίνεται να ακολουθεί μια επιφυλακτική προσέγγιση, με την προσδοκία ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα τον Ιούλιο, πριν ληφθεί μια οριστική απόφαση τον Σεπτέμβριο. Εν τω μεταξύ, το EUR/USD συνεχίζει να κινείται εντός του εύρους συσσώρευσης 1,1370–1,1470, καθώς οι traders μειώνουν τις θέσεις τους ενόψει της συνεδρίασης του Διοικητικού Συμβουλίου της ECB και των επερχόμενων ανακοινώσεων για τα στοιχεία επιχειρηματικής δραστηριότητας.

Μια έρευνα του Bloomberg αφήνει ελάχιστα περιθώρια για εκπλήξεις: όλοι οι συμμετέχοντες αναμένουν ότι η ECB θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο καταθέσεων στις 23 Ιουλίου. Ωστόσο, η πλειονότητα των οικονομολόγων προβλέπει αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,50%, τον Σεπτέμβριο, όταν η ECB θα διαθέτει αναθεωρημένες τριμηνιαίες οικονομικές προβλέψεις. Η συλλογιστική είναι απλή: η σύγκρουση που εμπλέκει το Ιράν έχει ωθήσει τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα, προκαλώντας την ισχυρότερη έξαρση του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ από το 2023.

Προβλέψεις οικονομολόγων για τα επιτόκια της ECB

Ωστόσο, το σενάριο της επιθετικής νομισματικής πολιτικής απέχει πολύ από το να θεωρείται βέβαιο. Ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο τον Ιούνιο, ενώ δεν υπάρχουν ακόμη ενδείξεις ότι έχει παγιωθεί ένας σπειροειδής μηχανισμός μισθών-τιμών. Ο Πρόεδρος της Bundesbank Joachim Nagel εξακολουθεί να ζητά εγρήγορση, χαρακτηρίζοντας τα τρέχοντα επιτόκια «κατάλληλα», αλλά αποφεύγει να ταχθεί ρητά υπέρ μίας αύξησης επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Η Πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde, από την πλευρά της, έχει σκόπιμα αποφύγει να προσφέρει μελλοντική καθοδήγηση (forward guidance), αφήνοντας τις αγορές να εικάζουν για την επόμενη κίνηση της κεντρικής τράπεζας.

Όπως συνήθως, οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή παραμένουν ο καθοριστικός παράγοντας. Η εύθραυστη εκεχειρία μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Ιράν που επιτεύχθηκε τον προηγούμενο μήνα έχει ήδη δώσει τη θέση της στην επανέναρξη στρατιωτικών επιχειρήσεων. Μια περιορισμένη κλιμάκωση θα μπορούσε πιθανότατα να δικαιολογήσει μια παρατεταμένη παύση εκ μέρους της ΕΚΤ, ενώ μια σοβαρή διαταραχή στις προμήθειες πετρελαίου και φυσικού αερίου θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τις δευτερογενείς επιδράσεις στον πληθωρισμό και να αναγκάσει τους υπευθύνους χάραξης πολιτικής να επανεξετάσουν τις πληθωριστικές προσδοκίες.

Η HSBC αμφισβητεί κατά πόσο μια αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο είναι προδιαγεγραμμένο συμπέρασμα. Εάν συνεχιστεί η πρόοδος στις ειρηνευτικές διαπραγματεύσεις και βελτιωθούν οι συνθήκες στον ενεργειακό εφοδιασμό, η ΕΚΤ ενδέχεται να μην έχει λόγο να προχωρήσει σε περαιτέρω σύσφιγξη της πολιτικής. Η Danske Bank, αντίθετα, διατηρεί μια «bearish» προοπτική για το EUR/USD, με στόχο το 1,1100, βασιζόμενη σε προσδοκίες για ισχυρότερη οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ και πιο επιθετική Federal Reserve.

Το δολάριο ΗΠΑ, ωστόσο, δεν στερείται τρωτών σημείων. Η MUFG υποστηρίζει ότι ο ηπιότερος πληθωρισμός στις ΗΠΑ και οι «dovish» δηλώσεις του Kevin Warsh, ο οποίος χαρακτήρισε τις πληθωριστικές πιέσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη ως προσωρινές, ενισχύουν το σενάριο παύσης της Federal Reserve και, στη συνέχεια, αποδυνάμωσης του δολαρίου. Η Bank of America υιοθετεί την αντίθετη άποψη, επισημαίνοντας τρεις βασικούς ανοδικούς παράγοντες για το δολάριο ΗΠΑ στο δεύτερο μισό του έτους: τις εξελίξεις στα Στενά του Ορμούζ, μια επιθετική Federal Reserve με πιθανότητα τριών επιπλέον αυξήσεων επιτοκίων και τη συνεχιζόμενη κεφαλαιουχική δαπάνη για την τεχνητή νοημοσύνη από hyperscale εταιρείες τεχνολογίας.

Το αποτέλεσμα είναι μια ενδιαφέρουσα εικόνα της αγοράς. Σχεδόν όλοι αναμένουν ότι η ECB θα κάνει παύση την επόμενη εβδομάδα, αλλά οι απόψεις διαφοροποιούνται έντονα όσον αφορά τον Σεπτέμβριο, την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Federal Reserve, καθώς και την κατεύθυνση των γεωπολιτικών εξελίξεων και τον αντίκτυπό τους στις αγορές συναλλάγματος. Τελικά, η έκβαση δεν θα κριθεί από τις έρευνες των οικονομολόγων, αλλά από τις εξελίξεις που διαμορφώνονται στη Μέση Ανατολή.

Από τεχνικής πλευράς, το ημερήσιο διάγραμμα δείχνει ότι το EUR/USD συνεχίζει να κινείται εντός του εύρους συσσώρευσης 1,1370–1,1470. Η στρατηγική πώλησης του ευρώ κοντά στο άνω όριο αυτού του εύρους έχει ήδη δώσει την ευκαιρία για το άνοιγμα θέσεων short. Προς το παρόν, αυτές οι θέσεις εξακολουθούν να αξίζει να διατηρηθούν.