17.07.202600:47 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το δολάριο σφίγγει τον κλοιό του

Ό,τι σπέρνεις, θερίζεις. Η Αμερική έχει εντείνει τα πλήγματά της κατά του Ιράν, χτυπώντας για πρώτη φορά ένα τάνκερ κοντά στον κύριο εξαγωγικό τερματικό της χώρας από τότε που επανήρξε ο αποκλεισμός των λιμανιών. Ο στόχος στα βάθη του Περσικού Κόλπου υποδηλώνει διεύρυνση της ναυτικής επιχείρησης. Η Τεχεράνη έχει ανοίξει πυρ κατά αμερικανικών βάσεων στο Κουβέιτ και την Ιορδανία. Το Ομάν ανέφερε ότι αναχαίτισε οκτώ ρουκέτες. Η λογική υπαγορεύει ότι το EUR/USD θα έπρεπε να έχει κατακρημνιστεί λόγω αυτής της κλιμάκωσης. Παρ’ όλα αυτά, ανεβαίνει, εκπλήσσοντας τόσο τους αγοραστές (bulls) όσο και τους πωλητές (bears).

Ο Donald Trump απειλεί το Ιράν με πλήγματα σε εργοστάσια παραγωγής ενέργειας και γέφυρες, μέχρι να ανοίξει τα Στενά του Ορμούζ, τα οποία έχουν μετατραπεί στο επίκεντρο του πολέμου. Ωστόσο, η Ισλαμική Δημοκρατία δεν δείχνει διατεθειμένη να υποχωρήσει απέναντι στις απειλές του Λευκού Οίκου. Θα φαινόταν λογικό το αμερικανικό δολάριο, ως ασφαλές καταφύγιο, να πανηγυρίζει τη νίκη του. Στην πραγματικότητα, όμως, η αγορά έχει διαφορετική άποψη και ο «ένοχος» δεν είναι η γεωπολιτική, αλλά η Federal Reserve.

Δυναμική των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ

Η Oxford Economics έχει συνοψίσει τις πληθωριστικές πιέσεις που τελικά δεν εκδηλώθηκαν: δασμούς, τις επιδράσεις της τεχνητής νοημοσύνης και τη μετακύλιση των τιμών του πετρελαίου στα καταναλωτικά αγαθά. Κανένας από αυτούς τους παράγοντες δεν έχει επιταχύνει τον πληθωρισμό όπως φοβόταν η Federal Reserve. Μάλιστα, οι επιδράσεις ενός πετρελαϊκού σοκ στις τιμές ενδέχεται να χρειάζονται περισσότερο χρόνο για να υλοποιηθούν απ’ όσο θεωρούταν μέχρι σήμερα.

Οι ετήσιες πληθωριστικές προσδοκίες έχουν υποχωρήσει κάτω από τον στόχο του 2% της Fed για πρώτη φορά μετά τις εκλογές του 2024. Οι επενδυτές ποντάρουν ότι ο Kevin Warsh θα υπερνικήσει γρήγορα τις πιέσεις στις τιμές. Ταυτόχρονα, τα παράγωγα έχουν μεταβάλει δραματικά τις εκτιμήσεις για αύξηση των επιτοκίων στο τέλος του μήνα, παρά τις προειδοποιήσεις του μέλους της FOMC, Christopher Waller, ότι ένα τέτοιο σενάριο είναι πιθανό. Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, η κατάρρευση των προσδοκιών μετά τα στοιχεία του ΔΤΚ ήταν η δεύτερη μεγαλύτερη από την έκθεση για τον πληθωρισμό του 2008. Καθώς ο Warsh αρνείται να δίνει προειδοποιητικά σήματα εκ των προτέρων, τέτοιου είδους διακυμάνσεις κινδυνεύουν να γίνουν ο κανόνας.

Δυναμική των Προσδοκιών της Αγοράς για το Επιτόκιο της Fed

Στο μεταξύ, η Goldman Sachs δεν πιστεύει πλέον σε μια αποδυνάμωση του δολαρίου. Η τράπεζα εδώ και καιρό υποστηρίζει ότι τα επιτόκια θα πρέπει να στηρίζουν το αμερικανικό δολάριο έναντι των νομισμάτων με χαμηλή απόδοση και, από τον Μάρτιο, έχει αναθεωρήσει ανάλογα τις προβλέψεις της. Τώρα προχώρησε ένα βήμα παραπέρα και επικαιροποίησε τις εκτιμήσεις της για το EUR/USD σε 1,14, 1,12 και 1,12 για τους χρονικούς ορίζοντες 3, 6 και 12 μηνών — από τις προηγούμενες εκτιμήσεις 1,14, 1,18 και 1,20. Κατά την άποψή της, η ισχύς του δολαρίου θα διατηρηθεί για μεγάλο χρονικό διάστημα. Είναι πολύ νωρίς για να μιλήσουμε για μια μαζική κατάρρευση.

Αυτό δημιουργεί ένα ενδιαφέρον παράδοξο. Η γεωπολιτική υποδεικνύει πωλήσεις του αμερικανικού δολαρίου ως ενός νομίσματος που χάνει το καθεστώς του ασφαλούς καταφυγίου εν μέσω μιας παρατεταμένης σύγκρουσης. Η νομισματική αβεβαιότητα, από την άλλη πλευρά, ωθεί σε αγορές του, υπό το φως των επιθετικών εκπλήξεων από τον νέο πρόεδρο της Fed. Ποια από τις δύο αγορές θα αποδειχθεί σωστή όταν ο Warsh αποφασίσει να εκπλήξει ξανά τους επενδυτές;

Τεχνικά, στο ημερήσιο γράφημα, το EUR/USD δοκίμασε το άνω όριο της ζώνης δίκαιης αξίας στο 1,137–1,146. Εάν οι «ταύροι» καταφέρουν να διατηρήσουν το 1,146, ο κίνδυνος συνέχισης του ράλι θα αυξηθεί. Αυτό θα επιτρέψει την ενίσχυση των μακροχρόνιων θέσεων που έχουν διαμορφωθεί από την περιοχή του κατώτερου ορίου.