16.07.202610:04 Ανάλυση και κριτικές Forex: Η αγορά εντοπίζει στενό σημείο συμφόρησης

Δεν είναι όλα όσα λάμπουν χρυσός. Ο S&P 500 έκλεισε υψηλότερα για δεύτερη συνεχόμενη ημέρα, ο πληθωρισμός αποκλιμακώνεται ταχύτερα από το αναμενόμενο και οι traders της Wall Street έχουν μειώσει τα στοιχήματα σε επιθετική σύσφιξη από τη Fed. Η εικόνα μοιάζει καθησυχαστική μέχρι να ρίξεις μια ματιά κάτω από την επιφάνεια.

Δυναμική τιμών παραγωγού στις ΗΠΑ

Ο δείκτης τιμών παραγωγού (PPI) αυξήθηκε κατά 4,7% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο, χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις της αγοράς. Η πτώση του κόστους ενέργειας μείωσε τις πληθωριστικές πιέσεις, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων υποχώρησαν και οι αγορές χρήματος μετέθεσαν ακόμη πιο μακριά την πιθανότητα αύξησης του επιτοκίου των fed‑funds προς το τέλος του έτους (θεωρείται πλέον πιο πιθανή για τον Δεκέμβριο σε σχέση με νωρίτερα).

Ο Πρόεδρος της Fed, Kevin Warsh, δήλωσε στο Κογκρέσο ότι η επενδυτική έκρηξη στην ΤΝ θα ασκήσει ανοδικές πιέσεις στις τιμές, αλλά αυτό δεν μεταφράζεται αυτομάτως σε γενικευμένο πληθωρισμό — διατύπωση που η Wall Street εξέλαβε ως σήμα ότι η Fed είναι διατεθειμένη να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια τον Ιούλιο.

Η εκτίμηση της BlackRock παραμένει θετική, με αναφορά στη διεύρυνση των εταιρικών περιθωρίων κέρδους και σε ένα ανοδικό «impulse» στα κέρδη που τροφοδοτείται από τις νέες τεχνολογίες. Η μετοχή της Apple ενισχύθηκε κατά 4% και πλησιάζει αποτίμηση στα 5 τρισ. δολάρια, ενισχύοντας αυτό το αφήγημα.

Ωστόσο, δεν είναι όλες οι ιστορίες τεχνολογίας ίδιες. Οι μετοχές των κατασκευαστών chips υποχώρησαν κατά 2,1% στη συνεδρίαση, με τη Micron να σημειώνει πτώση 8%. Οι επενδυτές εξακολουθούν να αποτιμούν την προηγούμενη κατάρρευση της IBM και τη συναφή ανησυχία ότι οι υψηλές εταιρικές δαπάνες κεφαλαίου για υποδομές ΤΝ αναγκάζουν τις εταιρείες να περικόπτουν τους παραδοσιακούς προϋπολογισμούς πληροφορικής.

Δυναμική του Nasdaq 100

Στην πραγματικότητα, το ράλι του S&P 500 στηρίζεται σε μια στενή ομάδα μετοχών. Δέκα μετοχές αντιστοιχούν περίπου στο 20% των κερδών του Nasdaq 100 στο πρώτο εξάμηνο, με επικεφαλής τις Micron, AMD και Intel. Η μεταβλητότητα αυξάνεται όσο μεγαλώνει η συγκέντρωση: ο Philadelphia Semiconductor Index έχει κινηθεί περισσότερο από 3% προς οποιαδήποτε κατεύθυνση τουλάχιστον 15 φορές στις τελευταίες 30 συνεδριάσεις. Τελευταία φορά που είδαμε τέτοια συχνότητα ήταν το 2000, παραμονές της έκρηξης της dot?com φούσκας.

Η ειρωνεία είναι ότι αυτή η χούφτα ονομάτων θα καθορίσει αν οι αγορές θα πιστέψουν σε μια ομαλή προσγείωση του πληθωρισμού ή θα πανικοβληθούν με τη σκιά τους. Όταν ο δείκτης ανεβαίνει ενώ κάτω από την επιφάνεια επικρατεί θύελλα σε επιμέρους μετοχές, δεν πρόκειται για υγιές ράλι — είναι μια εύθραυστη κατασκευή. Αρκεί να λοξοδρομήσει ένας πυλώνας για να καταρρεύσουν οι υπόλοιποι.

Έτσι, ενώ ο βραδύτερος ρυθμός του πληθωρισμού και η πιο ήπια στάση της Fed λειτουργούν ως θετικός παράγοντας για την ευρύτερη αγορά, όσο πιο περιορισμένη είναι η ηγεσία, τόσο μεγαλύτερο είναι το κόστος του λάθους. Θα μπορούσε αυτό το στενό σημείο συμφόρησης του ράλι να αποδειχθεί η αχίλλειος πτέρνα του;

Τεχνικά, το ημερήσιο διάγραμμα δείχνει ότι ο S&P 500 είναι έτοιμος να υπερβεί το υψηλό του Ιουνίου. Μια επιτυχημένη διάσπαση πάνω από αυτό το επίπεδο θα αύξανε τις πιθανότητες επανάληψης της ανοδικής τάσης και θα δικαιολογούσε την προσθήκη long θέσεων με αρχικούς στόχους στις 7.700 και 7.880.