15.06.202600:53 Ανάλυση και κριτικές Forex: Το πρόβλημα του πληθωρισμού μπορεί να εξελιχθεί στον επόμενο παράγοντα ανόδου των τιμών του χρυσού

Για τους επενδυτές σε χρυσό, πέρασε ακόμη μία απαιτητική εβδομάδα: οι τιμές έχουν εισέλθει σε πτωτική ζώνη. Ωστόσο, κάτω από αυτό το στρώμα αυξανόμενης απαισιοδοξίας, η μακροοικονομική συγκυρία ενδέχεται να μεταβληθεί με τρόπους που θα μετατρέψουν τους προσωρινούς αρνητικούς παράγοντες σε μακροπρόθεσμες ευκαιρίες.

Στο επίκεντρο της αβεβαιότητας βρίσκεται ο πληθωρισμός. Συνήθως, η άνοδος του πληθωρισμού θα έπρεπε να ενισχύει τη ζήτηση για χρυσό, καθώς οι επενδυτές επιδιώκουν να προστατεύσουν τη αγοραστική τους δύναμη. Ωστόσο, επί του παρόντος ο πληθωρισμός ασκεί πίεση στα επίπεδα των τιμών, καθώς οι αγορές προσαρμόζονται σε πιο αυστηρές προβλέψεις για τα επιτόκια — επιτόκια που θα διατηρήσουν τη Federal Reserve σε επιφυλακτική στάση και θα περιορίσουν τις εισροές ρευστότητας για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Αυτή η μετατόπιση έχει φέρει τον χρυσό σε ένα κρίσιμο επίπεδο στήριξης, περίπου στα 4.015 δολάρια ανά ουγγιά. Και παρότι αυτό το επίπεδο εξακολουθεί να διατηρείται, η ζήτηση για αγορές παραμένει υποτονική. Τα ισχυρά στοιχεία για την απασχόληση και ο σταθερός πληθωρισμός ενισχύουν την πεποίθηση ότι η Federal Reserve θα διατηρήσει τη «γερακίσια» στάση της, αυξάνοντας το κόστος ευκαιρίας της διακράτησης μη αποδοτικών περιουσιακών στοιχείων.

Την ίδια στιγμή, η έμφαση στα ονομαστικά επιτόκια αποσπά την προσοχή από μια πιο σημαντική πτυχή. Οι αναλυτές αρχίζουν να συμβουλεύουν τους επενδυτές να επικεντρωθούν στις πραγματικές αποδόσεις.

Όταν λαμβάνεται υπόψη ο πληθωρισμός, οι συσχετίσεις μεταξύ περιουσιακών στοιχείων αλλάζουν. Αν ο πληθωρισμός αυξάνεται ταχύτερα από τα επιτόκια, οι πραγματικές αποδόσεις γίνονται λιγότερο ελκυστικές. Αυτό, με τη σειρά του, μειώνει το ενδιαφέρον για κρατικά ομόλογα και γενικότερα δημιουργεί μια ισχυρότερη βάση για τον χρυσό. Ακόμη κι αν τα επιτόκια αυξάνονται, η επιτάχυνση του πληθωρισμού μπορεί να οδηγήσει σε αρνητικές πραγματικές αποδόσεις — ιστορικά, αυτό έχει αποτελέσει ευνοϊκό περιβάλλον για τα πολύτιμα μέταλλα.

Αυτή η δυναμική αποκτά ολοένα και μεγαλύτερη σημασία. Η Fed μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια φέτος, αλλά είναι απίθανο αυτό να οδηγήσει σε καμπή στη μάχη κατά του πληθωρισμού.

Οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν αυξανόμενο δημοσιονομικό έλλειμμα, αυξανόμενο δημόσιο χρέος και επίμονα υψηλές πληθωριστικές πιέσεις. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής βρίσκονται μπροστά σε μια δύσκολη επιλογή: οι επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων μπορεί να στραγγαλίσουν μια οικονομία που βρίσκεται ήδη σε παγίδα χρέους, ενώ η ανοχή σε περαιτέρω άνοδο του πληθωρισμού εγκυμονεί τον κίνδυνο υπονόμευσης της εμπιστοσύνης στα fiat νομίσματα.

Ο χρυσός τείνει συνήθως να αποδίδει καλύτερα όταν ένας τέτοιος συμβιβασμός γίνεται αναπόφευκτος.

Ωστόσο, τίποτα από αυτά δεν σημαίνει άμεση ανάκαμψη. Η ορμή είναι προς το παρόν ασθενής, και η αδυναμία της αγοράς να κινηθεί σημαντικά πάνω από το στρογγυλό επίπεδο των 4.000 δολαρίων υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αναμένουν πιο ξεκάθαρα σήματα για τον πληθωρισμό, την κατεύθυνση της πολιτικής και την οικονομική ανάπτυξη.

Αλλά όσο περισσότερο διαρκεί αυτή η κατάσταση, τόσο πιθανότερο είναι να υπάρξουν αλλαγές.

Σήμερα, οι πληθωριστικές πιέσεις επιβαρύνουν τον χρυσό, ανεβάζοντας τις προσδοκίες για τα επιτόκια. Ωστόσο, αν εξακολουθήσουν να ξεπερνούν αυτά τα επιτόκια, οι πραγματικές αποδόσεις τελικά θα μειωθούν — και τότε είναι που μπορεί να αλλάξει το σκηνικό.

Προς το παρόν, το βασικό πρόβλημα εντοπίζεται στον πληθωρισμό. Στο μέλλον, μπορεί να εξελιχθεί στην κινητήρια δύναμη των αλλαγών.