10.06.202600:49 Ανάλυση και κριτικές Forex: Bank of England και πληθωρισμός: Μια κρυφή απειλή

Την επόμενη εβδομάδα, η Bank of England θα πραγματοποιήσει τη συνεδρίασή της, και οι τρέχουσες προσδοκίες της αγοράς κλίνουν προς τη διατήρηση του επιτοκίου αμετάβλητου. Ο βασικός περιοριστικός παράγοντας για την κεντρική τράπεζα δεν είναι τόσο η ήπια άνοδος του πληθωρισμού, όσο η ταχεία επιδείνωση των οικονομικών δεικτών.

Ο δείκτης PMI για τον Μάιο καταγράφει αισθητή επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας μετά από ισχυρή άνοδο τον Απρίλιο. Ιδιαίτερα ενδεικτική είναι η απότομη πτώση στον τομέα των υπηρεσιών — η πιο απότομη των τελευταίων τεσσάρων ετών. Αντίθετα, ο μεταποιητικός τομέας παραμένει προς το παρόν σταθερός, με συνεχή αύξηση της παραγωγής και των παραγγελιών. Οι λιανικές πωλήσεις τον Απρίλιο αντικατοπτρίζουν επιδείνωση του καταναλωτικού κλίματος, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση μέσα σε έναν χρόνο. Τον Απρίλιο, οι απώλειες θέσεων εργασίας επιταχύνθηκαν (-100.000), ενώ το ποσοστό ανεργίας έφτασε το 5,0%.

Όλα αυτά αποτελούν αρκετά ανησυχητικά στοιχεία, τα οποία περιορίζουν την ικανότητα της BoE να προσαρμόζει τα επιτόκια. Παρότι ο πληθωρισμός τον Απρίλιο ήταν χαμηλότερος από το αναμενόμενο (ο δομικός πληθωρισμός συνέχισε να υποχωρεί και η επίδραση των τιμών ενέργειας δεν έχει ακόμη εκδηλωθεί πλήρως), η κατάσταση θα μπορούσε να αλλάξει. Οι τιμές παραγωγού καταγράφουν ήδη ισχυρή άνοδο και στους δύο τομείς — βιομηχανία και υπηρεσίες. Η άνοδος αυτή υπερβαίνει σημαντικά τους δείκτες της Ευρωζώνης, δημιουργώντας τις προϋποθέσεις ώστε να αποτυπωθεί στις τιμές καταναλωτή στο προσεχές διάστημα.

Παρά τις συστηματικές εκκλήσεις για αύξηση των επιτοκίων, ο Διοικητής της BoE Andrew Bailey διατηρεί επιφυλακτική ρητορική. Παραδέχεται το ενδεχόμενο υπέρβασης του στόχου για τον πληθωρισμό, επικαλούμενος την αβεβαιότητα σχετικά με την επίδραση του πολέμου στο Ιράν στην οικονομία και τους ασθενείς ρυθμούς ανάπτυξης.

Συνολικά, η κατάσταση εμφανίζεται περίπλοκη. Η BoE πρέπει να ισορροπήσει μεταξύ της ανάγκης καταπολέμησης του πληθωρισμού και του κινδύνου επιδείνωσης της επερχόμενης οικονομικής επιβράδυνσης. Πολλά θα ξεκαθαρίσουν την επόμενη εβδομάδα, καθώς πριν από τη συνεδρίαση της BoE θα δημοσιεύονται διαδοχικά οι αναφορές για τη βιομηχανική παραγωγή, το εμπορικό ισοζύγιο, τον πληθωρισμό καταναλωτή και την αγορά εργασίας.

Συγκρίνοντας τις απειλές που αντιμετωπίζει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η BoE, οι απειλές για τη δεύτερη είναι σαφώς μεγαλύτερες, κάτι που υποδηλώνει ότι η δυναμική της στερλίνας πιθανότατα θα υστερήσει σε σχέση με το ευρώ.

Η καθαρή αρνητική θέση στη στερλίνα έχει μειωθεί κατά την εβδομάδα αναφοράς στα -4,4 δισ.; το πλεονέκτημα των πτωτικών προσδοκιών παραμένει σταθερό, ωστόσο η υπολογιζόμενη τιμή υποδεικνύει αυξανόμενη πιθανότητα διορθωτικής ανόδου.

Προηγουμένως, αναμέναμε ότι το ζεύγος GBP/USD θα υποχωρήσει μέχρι το επίπεδο στήριξης στο 1,3299. Η στερλίνα δεν έφτασε ελαφρώς σε αυτό το σημείο και τώρα η πιθανότητα ανοδικής αντίδρασης έχει αυξηθεί· ωστόσο, δεν υπάρχουν λόγοι για μια αξιόπιστη ανοδική κίνηση. Η πλησιέστερη αντίσταση βρίσκεται στην περιοχή 1,3440/50, όπου είναι πιθανή η επανέναρξη ρευστοποιήσεων.

Εάν η έκθεση για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ την Τετάρτη αποδειχθεί ασθενέστερη των προσδοκιών, η άνοδος μπορεί να συνεχιστεί προς το 1,3508. Παρόλα αυτά, δεν διακρίνονται μακροπρόθεσμοι λόγοι για ανοδική αναστροφή, επομένως μετά την ολοκλήρωση της διόρθωσης αναμένεται ένα ακόμη καθοδικό κύμα, με ανανέωση της στήριξης στα επίπεδα 1,3299/3305.